老张投研：最重要的一节！
重申家电预期在昨天《潜伏一个机会！》一文中，重点提到了食品股业绩爆发预期下，家电行业的机会。
天家电龙头美的集团大涨，带动家电板块开始预热，新宝、九阳、飞科等纷纷跟涨。
家电行业在景气强劲复苏以及促销费推动下，再加上旺季的来临，业绩上还是有预期的，股价上家电板块也经历了一波比较大的调整，也面临估值上修的需要。目前困扰家电释放的一个点还是在芯片上，在很早的文章中也解读过，缺芯现象早就蔓延到家电、消费电子等领域。
数据显示，今年以来一些小家电企业的订单是相当充足的，但是由于芯片的紧缺，原来满负荷的产线，也被迫缩减。
而家电芯片的缺口主要在变频智能家电领域，变频家电具备舒适性高、寿命长、静音等优点，是家电的未来趋势，这一块芯片供应缺口很大，包括MCU主控方案、AC-DC芯片、PFC芯片等，也是包括空调、小家电等需求最重要的器件。
目前我国大部分家电芯片仍依赖进口，尤其高端芯片90%以上使用的是进口产品。统计数据显示，中国大陆家电行业芯片市场约500亿元人民币，本土化配套率仅5%。
在家电芯片中，目前从需求、产品等方面，影响最大的就是MCU芯片。
受8英寸晶圆代工紧张等因素影响，各类半导体，特别是MCU价格水涨船高。并且MCU应用广泛，需求量大，海内外多家主要MCU厂商产线满载运作仍供不应求，近几月来厂商们也接连调高报价，但订单仍持续涌入。
就在近日，继2月下旬中国台湾地区的义隆电子宣布暂停接单之后，盛群半导体也发布通知称，交期在2022年的订单，2021年4月21日起暂停接单。
所以，在市场需求爆发下，本土MCU产业链有望加速获得国产替代的机会，特别是一些国产芯片企业已经具备了较强的技术优势和市场份额。
在MCU领域，最典型的国产替代公司就是中颖电子，公司产品主要包括MCU及OLED显示驱动芯片。公司MCU芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、物联网领域。
目前中颖电子在8 位MCU 市场上已较为领先，32 位高端产品亦在不断突破，当下公司的MCU家电主控芯片订单暴增。
如何读公司年报？
我们今天接着完善看公司年报的内容，我们前面讲过公司年报的前三节，需要着重看的数据。
一个公司年报的第四节是公司经营情况与分析，是除了三大财务报表外最重要的内容，其中有公司业务、财务、产销、客户等等详细的数据披露和对比，需要详细的解读。这里我们以青岛啤酒年报举例子。
在年报第四部分，需要注意几个部分。
第一，简单的财务数据。
从这数据里我们能大体知道公司经营利润来源，需要重点注意的是公司的经营现金流是不是稳定增长的。
第二，主营业务分析。
这里主要看一个公司分产品以及分行业的毛利率变化，毛利率增长是公司强大盈利能力的表现。
还要深挖公司毛利率增长的背后原因，到底是成本端下降还是价格端的涨价，或者是产品结构的调整，找到公司强大的关键。
