李费佛最后真的输光了吗？一中国大多数媒体和书籍都说李费佛最后破产了，输了个精光，最后饮弹自杀。事实上，李费佛最后是“破产”了，但是美国的破产不等于中国语境中的输光，美国破产还有申请法律保护的意思。读过《股票大作回忆录》的人都知道，李费佛有好多次输个精光，后来他为了避免再次输个精光，于1917年他建了一个50万美元的信托基金—即使再破产他也不会再穷了。这说明李费佛已经给自己留了后路，他即使在股市的资金亏光，还有50万美元的资金呢，须知那个年代50万美元远非今天的50万美元可比，怎么说李费佛亏个精光？
另外，据李费佛的小儿子Paul Livermor。告诉Richard Smitten说，他的继母接到警方通知李费佛自杀的电话后，立刻把家中那原本属于他们两兄弟的300多万美元现金及价值超过100万美元的珠宝，实际的数日可能更多的遗产悄悄运往别处藏匿私吞，只留下100万美元信托基金（已经由1917年的50万美元增值到1940年的100万美元）拿不走。可见，李费佛留下了很丰厚的财产，仅仅上述加起来就有500万美元，那个时候的500万美元远比今天的5000万美元值钱。我不知道为什么后来的媒休却报道李费佛遗产1万美元，负债30多万美元。也许媒体喜欢添油加酷，谁风光时就会把他写成富可敌国，谁落魄时也会把他贬得一文不值。
至于他的“破产”和最后选择自杀，是不是说明他的投资方法是失败的呢？非也。项羽兵败自刻，你能说项羽的武功都是浮云吗？韩信最后被人所杀，你能说韩信的兵法是不堪一击吗？关羽被马宗所擒，你能说纵横一生的关羽武功不高吗？这样例子太多了，我们不能根据人最终的结局来直接否定或者肯定一个人，我们要具体地分析其功过是非。
李费佛破产的原因很多，也是众说纷纭，很多人其实在给他做辩护，比如说仓位太重成为市场上的目标，比如说他经历太多感情纠纷没有静下心来处理股票，比如说他遭到黑社会的威胁并扬言要枪杀他影响到了他的操作，甚至说李费佛的抑郁症影响了他的投资。当然这些也是原因，但是根本原因不是这个，我认为李费佛破产的根本原因是他后来不可一世，违背了他自己发现的股市铁律。我读《股票大作回忆录》经常发现这样一幕：李费佛再次破产了、李费佛又输个精光、李费佛再次被驱逐出市场。李费佛破产过N次，这说明什么？这说明李费佛不知不觉地喜欢重仓去“赌”，而且还不止损，一旦输了就输个精光。这道出了李费佛生命中的一个极端致命的交易恶习：喜欢押注全部（《股票作手回忆录》的很多描述都表明他一直有保持超大仓位赌注的风格），喜欢杠杆交易，喜欢扛到底。也就是说，李费佛自己发明的资金管理和及时止损，他自己都没有遵守，只要他严格遵守其中之一，他也不会经常破产。
这是典型的执行型风险，李费佛连他自己都没有跳出自己发现的陷阱。我们不能因为崇拜李费佛就为他护短，这点确实是他致命的硬伤，我猜测也正是这点导致了他从1929年赚到1亿美元后依然在后来的操作中破产。不得不说，李费佛在这个问题上远不如后来的巴菲特和索罗斯，我们喜欢悲剧英雄，李费佛的巨大失败让我们觉得他更传奇更具有英雄的悲壮，其实巴菲特和索罗斯的做法才更值得学习。1987年，索罗斯曾在道琼斯一天暴跌22%的情况下及时止损认错，巴菲特也在2007年次贷危机后也坦然地承认错误，果断地在康菲石油上止损，更可贵的是，巴菲特、索罗斯从来都不把全部身家赌注在一次交易和一个股票上，他们都告诫我们，永远给自己留后路，永远留好东山再起的本钱。
当然，李费佛晚年破产表面的原因是资金管理和止损没有做好，但其本质上的原因估计是李费佛晚年太狂妄太目空一切了。他在几乎所有人都M-亏的1929年股市大灾难中石破天惊地赚了I亿美元，他认为他已经无所不能，甚至超越所谓股市的铁律，可以摆脱任何束缚，可以为所欲为了，已经有了可以蔑视逆势交易、重仓交易和不止损的资本了，就像有些车技很好的人狂傲地说，我完全可以闭着眼睛开车了，恰恰在这时，他中招了。这是我对李费佛晚年破产的猜测，这种破产不但不能否认李费佛所发明的投资哲学和投资方法，恰恰以反证法的方式证明了他投资方法的有效性，连他自己都不能违背。这就像商鞅之死、韩非之死，他们的死不但不会否认法家治国思想的有效性，反而死亡更能证明法家理论的强大威力和无所不能。李费佛只不过是投资界的商鞅、韩非而已。
