学会这个方法，抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

在我所追寻的投资方法中，最根本的原则在于：为一笔投资支付的价格决定了这笔投资可能带来的回报。最好的资产莫过于存在被高估价值的资产，而最差的资产则莫过于不可能被低估价值的资产。因此，一种能以某个最佳价格投资的资产，就不存在另一个最佳可投资价格。

价值与价格的区分至关重要，因此，这种方法从本质上就排斥有效市场假说（价格等于价值）。正如沃伦•巴菲特说的那样：“价格是你付出的成本，而价值则是你得到的东西。”但投资的目标绝非按公允价值买进资产，因为那只能给你带来平均收益。

相反，买进的投资资产必须拥有安全边际。只有运气，才能帮助我们准确预测资产的内在价值。因此，只有在按这个估计值的较大比例折扣买进时，才能为投资者避免出错提供可靠的保证。就像本•格林厄姆说的那样，安全边际可以“吸收错误估计的打击或是抵御背运的侵袭”。

图15-1 无限制全球价值法的确出手不凡（%，年均收益率，1985-2008）

价值投资是我见过的唯一一种“以安全为先”的投资方式。它把风险管理置于投资方式的核心位置。当然，在探讨风险管理时，我并不是指数量分析挚爱的现代伪科学，而是“资本的永久性损失”。价值投资一直在悄无声息地缓解“价值风险”（为某种对象支付过高成本的风险），揭示他们所面对的经营风险和资产负债表风险水平。

我还要建议投资者，价值是一个绝对概念，而不是相对概念。只因为一只股票较便宜就说它有投资价值，对我来说无异于通往灾难之路的路标。价格一内在价值之比是唯一需要关注的指标。

在这里，我们不想深入讨论价值法带来的优势。但一定的证据还是不可缺少的，图15-1为无限制全球价值法在选股方面的表现。它清晰地显示出价值理念为投资者带来的优势。