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对赌是否有赢家?是否可以赢?

2019-02-13 20:32:14  来源:经典私募案例解析  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

对赌是否有赢家?是否可以赢?

时间:2019-02-13 20:32:14  来源:经典私募案例解析

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2007年年初,高盛、英联以及摩根士丹利联合向湖南太子奶投资7 300万美元,3家联手在合资公司约占30%的股份。其中英联投资4 000万美元,摩根士丹利投资1 800万美元,高盛投资1 500万美元。在融资协议条款中,双方约定:在收到7 300万美元注资后的前3年,如果太子奶集团业绩增长超过50%,就可降低投资者的股权;如完不成30%的业绩增长,太子奶集团董事长李途纯将会失去控股权。

不幸的是,2008 年,乳业“三聚氰胺”事件爆发,全球金融危机来袭,花旗银行等提前催收贷款,太子奶市场滑坡、债主临门、资金链吃紧,多年快速扩张的太子奶爆发了严重的财务危机。2008年总资产25. 99亿元的太子奶,负债27亿元。2008年11月21日,在多方筹款、引进战略投资者无果的情况下,李途纯被迫与英联、摩根、高盛等三大投资者签署了《股权转让协议》,将61.6%股权转让给三大投资者,投资者答应在一周内向太子奶注资3000万美元。

对赌是否有赢家?是否可以赢?

然而,投资者承诺的资金却迟迟没有注人。这是因为太子奶负债太多,五大债权人的债务就高达20多亿元,注人的资金根本填不了这个财务漏洞。于是,三大投资者决定放弃注资。

政府出手拯救

考虑到太子奶只是遇到了财务危机,但产品质量并没有问题,品牌知名度和市场网络也在;随着原材料大幅下调,太子奶存在40%的毛利空间;以及太子奶破产将会带来的社会问题,株洲市政府决定拯救太子奶。

但太子奶负债率过高,单纯控股或注资1亿到2亿元,根本无法解决太了奶所面临的问题。于是一个租赁经营的方案浮出水面一株洲市国有资产投资公司与株洲高科集团组建株洲高科奶业经营有限公司(下称“高科奶业"),租赁太子奶集团核心资产,实施“ 封闭式”生产经营。这样,政府注人的钱才不会被债权人拿走。

但这租赁经营的前提是,让李途纯重返太子奶去解决好繁杂的债务问题。因为多年来李途纯通过相当多的非正常渠道进行了融资,只有李途纯最清楚债务问题。

在2009年1月20日高科奶业成立当天,李途纯与三大投资者签订了一份《股权转让协议》,李途纯重新获得了太子奶集团61. 6%的股权,但李途纯的股权被抵押给了高科奶业。太子奶的核心资产交由高科奶业经营。株洲市政府将向高科奶业陆续投人流动资金1亿元左右,以恢复生产经营。李途纯虽名义上拥有太子奶集团61. 6%的股份,但已全部抵押给高科奶业。

关键字: 董事
来源:经典私募案例解析 编辑:零点财经

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