获得投资收益是投资者进入股市的原始驱动力，获得超额收益则是投资者孜孜不倦、寻寻觅觅的终极向往。高估的例子，在我们A股市场上最著名、给投资者心理最震撼的莫过于中国船舶300元的天价和中国石油48.6元的高价开盘。虽然以前A股市场一直有所谓的二八风格转换问题，但自2008年开始中小市值股票的超额收益不断走高，让一直期望大小盘轮动的投资者不断失望。
获得投资收益是投资者进入股市的原始驱动力，获得超额收益则是投资者孜孜不倦、寻寻觅觅的终极向往。纵观中国股市20年，造就了诸多赚钱神话，一大批牛股涨势之强劲，以至于多年以来仍然被人们所津津乐道，一如当年的5·19，一如当年的6124点。但正如大家所知道的“股市一赢二平七亏”的那样，在一轮牛熊轮回之后，真正获利的仍然是极少数人。是什么原因造成了这样的现象？
选时还是选股，在股市上永远是争论不息的话题之一。民间有“不是不报，而是时候不到”的说法，这样，我们可以理解为选时非常重要，但固守教条的价值投资者可能认为选择一个好的股票更加重要。我国传统文化认为，时也、运也，正是所谓时来运转之说，按此推断，应该是选时远胜于选股。
在二级市场上大家都知道，经常有一些“垃圾”股上演乌鸡变凤凰的故事，即便无比尊崇价值投资的大师巴菲特也说过，一家好的公司如果股价高估了他也将会毫不犹豫的卖出。高估的例子，在我们A股市场上最著名、给投资者心理最震撼的莫过于中国船舶300元的天价和中国石油48.6元的高价开盘。
虽然以前A股市场一直有所谓的二八风格转换问题，但自2008年开始中小市值股票的超额收益不断走高，让一直期望大小盘轮动的投资者不断失望。中小企业板指数更是不断创出历史新高，甚至让部分投资者发出“只有天空才是他的极限”之类的概叹。中小市值股票走强的原因很简单，一方面是源于公司前三季度利润同比增长约100%的超强盈利能力，一方面是因为多数公司股本小、市值较低，还有一点是很多公司都是行业或者细化子行业的领头羊，应当享有一定的溢价水平。
面对不断出现剧烈波动的股市，一些相信价值投资的投资者的信念也频频发生动摇。但根据我们的研究统计，能够连续五年净利润同比增长超过8%、净资产收益率超过7%的上市公司，二级市场回报率是非常惊人的：自2005年1月1日至2010年4月30日的时间段中，相对于沪深300指数最低超额收益是68.35%，最大超额收益率接近30倍，所统计的21家公司中只有4家公司的超额收益率低于100%。数字表明A股市场上存在着价值投资！
说到价值投资这里有必要澄清一些概念，价值投资并不是简单的买入并一直持有，而是在价值高估时不断减持股票甚至清仓，在价值低估的时候不断加码至满仓。说到这里，很多读者可能会认为，这不是波段操作吗？没有什么新鲜啊。
我想，这个如果算是波段操作的话，也和投资者所理解的波段操作不一样，因为一般投资者所理解的波段操作更多的是针对技术形态的高点和低点而言。但真的有人能通过技术形态把波段操作的很好吗？很可惜的是几百年来的海内外股市证明没有人能做到这一点。但通过对公司估值的判断：高估的时候卖出、低估的时候买入，却有人成功了，而挖掘成长股的能力是在股市上不断取得成功的基本素质。
对成长股的偏爱是投资大众的共性之一，但取得的绩效却泾渭分明。背后的原因正是近期市场上大行其道的金融行为学的理论基础，那就是人的本性：对于未来不可知所带来的恐惧性将会干扰理性判断，从而做出错误的投资抉择。正像一些投资者通常所抱怨的那样，股票买了就不涨，一抛却狂涨。隐藏的道理很简单，因为一般投资者买股票通常是喜欢在股票涨起来的时候，大多是涨了一段时间后才按捺不住冲进去。
很显然的，这个时候恰恰是股价到达短期或者中期高点的时候，买进去后即刻再度出现上涨的概率自然就小了。由于买在了相对高点，回调需要消耗的时间就相对拉长。在眼看着其他股票又开始了上涨之路，而自己所持的股票却在横盘甚至下跌时，多个交易日的持续刺激最终又使得感性代替了理性，从而再一次做出了错误决定：抛出。结果陷入了恶性循环的泥沼中不可自拔，进而摧毁了自信心，带来更加糟糕的投资绩效。跳出这个循环的药方很简单，那就是不要这山望着那山高，耐得住寂寞，选择低估成长股坚守到丰收来临。
