从不同看涨期权的套保效果来看，价内期权效果最好，价平期权次之，价外效果最差。其中，远月价内看涨期权的效果最好，而近月价外期权效果最差。
在国际成熟金融市场中，期权被广泛用于套期保值业务。作为非线性产品的典型代表，期权既带来了操作上的灵活性和多样性，也使其套保策略的损益特征更加复杂。本文旨在剖析期权套期保值的特点，进而对不同套期保值策略进行实证，从而为期权套期保值策略设计提供一定参考。由于买入套期保值的头寸构建同投机较为相似，且在实际中应用相对较少，本文重点阐述期权卖出套期保值，并以沪深300(3629.789,-11.39,-0.31%)指数期权仿真交易作为重点分析对象。
期权套期保值特征
期权与期货是用以对冲现货价格风险的最重要的两种衍生品。国内沪深300指数期货已上市多时，且已成为对冲股票风险的主要套期保值工具。沪深300指数期权仿真交易也已试点运行。通过对比沪深300指数期货与沪深300指数期权的套期保值特点，可以帮助投资者更加清晰地认识期权套期保值的独到之处。
期权价格与标的资产价格为非线性关系
期权价格与标的资产价格为非线性(凸性)关系，期货则为线性关系。期权价格与标的资产价格相关系数的绝对值小于1，而期货则等于1。对于看涨期权而言，随着标的资产价格升高，期权权利金升高的速度越来越快；随着标的资产价格下降，期权权利金下降速度越来越慢(图1，横轴为标的资产价格，纵轴为期权价格)。看跌期权价格随标的资产价格的变化方向则相反。
期货价格与标的资产价格的线性关系，决定了股指期货套期保值更加简单，效果更加稳定。期权价格与标的资产价格的凸性关系，可使期权套期保值策略在满足套保需求的同时，赚取收益曲线凸性带来的收益。
