世界各国股份经济的历史表明,股票市场的成长与成熟是循着一定的规律逐步演进的。世界银行金融专家A. W.阿格迈尔把这个演进的过程概括为五个阶段,即潜伏阶段、操纵阶段、投机阶段巩固或崩溃阶段、成熟阶段。
前三个阶段属初级阶段。
1、在潜伏阶段,人们对股票还了解甚少,投资欲望还处在潜伏状态;市场交易量小,市场功能没有充分发挥;由于市场不规范，存在私下交易现象。
2、在第二阶段人们金融意识渐强，参与市场的人数增加,但由于市场较小,法规又不健全,导致少数人能经常性地操纵股市，哄抬或压低股价;由于交易无固定场所,市场信息不公开且不统一,加剧了股票交易的盲目性和混乱性。
3、在第三阶段,企业逐渐认识到股票筹资的优点而纷纷要求发行和上市股票,因而逐渐增加了市场的容量;同时人们从少数人的行为中认识到了买卖股票的好处,纷纷加入了投机的行列;但由于信心尚欠不足,大多都不敢做长期投资。
在初级阶段,政府如果健全法规,加强管理,正确引导,则股市能稳步进入巩固阶段;否则，由于基础差,起点低,一旦因人为的投机或操纵而引起股市的剧烈波动,或上市公司的质量差,效率低，就很可能更加动摇股民的信心,导致集中抛售、股价狂跌,给市场以毁灭性打击或使其濒临崩溃,往往需经过几年时间才能恢复。
进入巩固阶段时,市场上上市公司及交易量继续增加,股东投资信心增强,已敢于做长期投资;原来只愿做短期买卖的投机者也纷纷转化成长期投资者,因此股市趋于稳定,并逐渐进入成熟阶段。
而在成熟阶段,市场上已有数百种、筹资额上百乃至数百亿美元的股票，且供应范围更广,本地和外地、本国和外国股票开始相互进入对方市场;本国股市已开始成为国际金融市场不可或缺的一部分。这时市场价格也会有所波动,但一般主要不是因少数人的操纵或投机行为而引起,而是受经济周期本身及国际股市波动所致,除非出现较大的经济震荡,市场波动-般不会太大。
而只有当股市进入巩固和成熟阶段以后,企业才能经常性地通过市场取得长期稳定的资金,股市的功能才能得到充分发挥。
西方发达资本主义国家股市历经数百年始进入目前的成熟阶段.近几十年来,广大发展中国家和地区股市也基本上是循着上述“五阶段”演进的。尽管与发达资本主义国家股市发展之初相比，发展中国家和地区股市演进的速度大大加快了,但进入目前的投机和巩固阶段一般也经历了二、三十年的时间。
五、六十年代，许多发展中国家和地区股市初创，并先后建立了近二十个证券交易所，但市场交易还是以场外交易为主，这是许多发展中国家和地区股市的潜伏时期。
70年代以后，一些发展中国家和地区股市相继进入操纵阶段和投机阶段；比较先进的香港、新加坡股市率先步入巩固阶段，80年代中期以后逐步趋于成熟；目前韩国股市也开始进入巩固阶段。
1989年至1990年台湾股市因过分投机导致大幅波动，目前正处于调整期；如能加强管理，稳步前进，将可能很快进入巩固阶段。印度尼西亚股市也与台湾相似，1990及1991年出现投机过度、管理混乱及上市公司质量下降等问题，已使股市元气大伤，目前正处于调整下跌阶段。
