股票市场的场外资金，是股票市场存在的基础。如果没有场外资金，股票市场会因自身损耗得不到补充而衰竭。场外资金状况同样决定股票市场的命运和动向。对股票市场场外资金的研究，既是对股票市场的基础研究，也是对今后动向的研究。牛市中各种资金会源源不断地流人股市，本节重点研究在熊市中场外资金的状况。
股票市场熊市场外资金，根据其行为特点，可分为两大类。
(一)有股票市场投资经历和经验持有人的资金
这部分资金的持有人对股票市场或其他具有投机行为的市场具有相当的投资经验和较长时间的投资经历。有两个原因使这批资金停留在场外：一是资金转移战场，去寻找近期最佳的投资机会，扩大资金的收益，在不同的投机战场之间进行资金调度。海外大的投资机构，具有全方位进行投资活动的能力，转移战场是常用战术。二是处于耐心等待股票市场出现机会的状态。这类资金因自身条件所限，不能在世界范围内全方位地去寻找投资机会，仅能在某个局部范围内进行投资活动。我国的大部分投资机构，目前属于这种状态，他们仅能对自己熟悉的股票市场进行投资活动，因此在股票市场风险较大、动向不明之时，撤离资金，耐心等待新机会的出现。当然也包括其他有经验投资者的资金，停留在场外等待着机会。
这部分资金的持有人因具有相当的投资经验，在投资行为中多采用主动性进攻的策略。在股票市场行情好转之时，这批资金逐渐进入场内，或者在行情极度低迷之时，主动入市承接价值被低估的股票。离场不离市，时刻关注股票市场内的变化和动向。他们主要是投资机构能调动的场外资金，大资金机构策划做反弹行情，就要有调度资金的能力。
我国的股票市场目前还属于未开放市场，海外超级大主力资金不能全身而入，只能通过QFII的形式小批量介入。由于资本具有逐利的本能，暗中介入或间接介入的形式也可能存在。他们在大批量介入之前，也需要熟悉战场，为将来介入搞点情报信息资料。
股市走熊市，资金只有撤离股票市场，耐心等待下一次机会的出现。所以有投资经验的场外资金，是在股票市场处于滞涨或下跌的状态下，才撤离股票市场。在行情到来之时，这批资金会迅速进入场内。知进知退，如果多次成功操作，必定积累一定的能量。所以在股票市场外，有投资经验的资金量很大。A股市场一旦对外开放，将会有大批海外的投资机构和个人资金主动入市。
(二)在股票市场被套的投资者和没有入市有富余资金人的资金
在股票市场中被套的投资者，他们在股票市场已具有较长时间的投资经历，对股票市场具有一定的认识。目前我国注册入市的股民有几千万，他们手中所持有的尚未入市的资金，是场外资金构成的主要部分。由于这批人已经有过股票市场的投资经历，对股票市场具有一定的认识和经验，或亏或嫌都会使他们特别关注股票市场的动向。他们中只有极少一部分人可能因亏损或其他原因不会再入市，而绝大部分已注册的股民，有过投资经历的投资者，是不会真正离市的，都会在股票市场走牛之时再次携资金入市，此时这部分场外资金即刻转为入市资金。
没有股票市场投资经历和经验持有人的资金，是那些没有股票账户人的资金。这些人目前虽然没有入市，但他们只要手中持有富余资金，就必定会产生进行投资活动的要求和冲动。这批人的数量很大，在我国13亿人口中，大约会有1亿人想参与股票市场的投资活动，这种可能性是明显存在的。可见，有投资能力的潜在群体数量很大。
从近几年房地产热中，我们可以感悟到社会中存在大量的富余资金，正在寻找投资的机会。投资房地产进行保值升值，是近几年资金富余人群的投资选择。近几年来房地产价格的上涨和汽车进入家庭，都说明社会的财富在急剧增加，社会中已产生一批中产阶层。在社会上存有巨量的、可能转化为投机资金的富余资金，这些资金的持有人正在寻找投资机会。
已入市的股民和潜在的尚未入市群体这两部分人的资金，构成了资本市场的原始积累的资金大蛋糕。这部分场外资金具有入市的可能，但这部分资金入市需要条件，需要股票市场产生大牛市且多年长时间上涨。在人人都能赚钱，并且能赚大钱的刺激下，这批场外资金定会踊跃入市。
