上市公司分红等于是上市公司把利润分给投资者。上市公司账面财富减少了。所以股价要经过除权处理。投资者得到了现金。等于是财富从公司转移到投资者手里。也就是利润从公司转移到投资者个人账户。但不考虑税收向。总财富是不变的。如果考虑红利税总财富是减少的。所以很多投资者不看重现金分红更看重股份送配。
笔者举一个例子。A公司每股原来价值是十元。每股分配红利一元给投资者。每股价值已经降低了一元。所以股价需要下跌一元 但如果公司明年能够赚回来一元。股票价值不考虑大盘系统性风险。理论上价值会升高到10元。这就是填权。一年下来不考虑大盘风险。投资者回报是每股一元。也就是年化收益率10% 而且是现今回报。 如果赚回来两元。股价就是11元。这就是成长性。回报率是20%。
但是中国有一个差异化红利税的存在。除权以后总市值会降低 也就是红利税部分。单这只是短期的结果。一年以后上面已经提到股价会涨回来。按照10%红利税。一年下来收益是九毛钱。收益率是9%。因此很多人从短期利益出发。希望取消红利税。打通价值投资最后一公里。实现短期市值平衡。从加大资本市场回报投资者角度出发 这种呼吁是有道理的。但与国际市场规则不相符合。
实际上现金分红还是回报投资者最佳方式。毕竟上市公司向投资者口袋实实在在给出先进。而且这个现金来年上市公司可以赚回来。等于股价可以恢复到原来水平。目前上市公司只是拿出部分利润分红。理论上公司来年股价涨幅可以超过分红除权。也就是公司的成长性溢价。这与送配股相比是更加实际的回报。送配股实际上不考虑填权因素。上市公司是没有给投资者带来真金白银的回报的。
笔者举一个例子。十转增十股。这是上市公积金的一种会计处理 利用公积金转增成股本。但财富依旧留在上市公司。没有分配给投资者。股权也要进行除权。如果股价是十元。转增股本以后就是成为每股五元。但是从一股变成两股。总市值依然不变。如果来年盈利没有增加。不考虑系统走势因素。股价还是五元。但如果增加利润10%。股价就变成5.5元。年化收益率是10%
非常明显 不考虑市场炒作因素。现金分红会大于送配 但中国股市热衷炒作高送配。这是另一码事。就像有的人爱吃肉。有的人爱吃青菜。笔者预期。未来投资还是要看重业绩。看重股息率。这是一个方向。这是一位小散的一管之见。不构成投资建议。仅供参考。
