独特的分析技巧
坦伯顿认为,技术分析有它的独特优势,例如具有较强的客观性和较强的逻辑性可以进行量化判断。同时根据历史可以重复的原理,进行统计分析和前瞻性推导。但技术分析只是所有分析方法中的一部分,而不是全部,尤其在新兴市场中,它只是一种相对次要的、辅助性的分析方法。所以,坦伯顿说,只靠技术分析的投资方法往往会误判形势,应辅以调查。
他认为,虽然投资国际化,可以寻找更多更佳的获利机会,也可以分散投资单一市场的波动风险。但外国市场,尤其是政治、经济状况不稳定的国家,情势可能瞬息万变,如果只靠技术分析等投资方法,可能无法掌握全盘局势,必须透过实际的调查访问才能迅速应对变化。只有当政策面、资金面、基本面等因素相对稳定的情况下,技术面才会发挥阶段性作用。
即要灵活应变,当运用的投资策略效果很不俗时,仍须小心,要预备随时改变,也不要盲目相信分析工具、公式等。据说,当年坦伯顿管理基金时,经常会隔一段时间就会更改投资以及选股的方法,因为他相信没有一套投资策略是经常有效的,在不同的市况应运用不同的投资方法。
而坦伯顿所用的分析技巧,是先从确定一家公司的实际价值开始的。20世纪40年代,他的顾问公司系统性地应用格拉汉姆原创的全盘分析技巧,仔细研究企业的重要财务比率,希望从中找出股票的真正价值。企业分析的方法相当多,坦伯顿认为有几个因素十分重要,而且可普遍应用于每一种状况:
(1)本益比。
(2)营业利益率。
(3)清算价值。
(4)营盈成长稳定性:如果某公司的盈余有一年挫退,或许没关系,但如果连续两年表现不佳,就须报以怀疑的态度。
(5)弹性是中心守则:在每件事都进行得特别好时,必须准备进行改变。当整个循环与你的估算相吻合时,应准备获利了结。
(6)别信赖任何的原则和公式:任何定理都有可能在一夕之间被打破。