有效市场这一概念，最早提出于20世纪70年代。所谓有效市场，指的就是能够迅速对突然获得的信息作出反应的市场。与此相反，不能及时对信息作出反应的市场就是无效市场。段永平认为，市场并不总是有效的，那些盲目相信市场的投资者最终都会沦为市场的奴隶一不仅不能够在股市中获利，反而会因此而遭受重大的损失。段永平曾经说:“ 如果股票市场一直是有效的，那么我就赚不到任何钱，只能在街边靠乞讨度日。”事实上，段永平之所以能够在股市中取得成功，成为投资者心目中的“股神”，就是因为他善于从无效市场中觅得宝贵的投资时机。
在段永平看来股市并不是一个完美的体系，投资者的策略和手段也不会是完美的，市场中存在很多缺陷和非理性的东西，市场信息中也有很多人为的因素。因此，段永平认为股票市场并不总是有效的，甚至在大多数时间里股票市场都是无效的。股市中那些最善于从无效市场中寻找到发财良机的投资者才有可能成功。
2001年对于中国著名的门户网站网易来说是极为艰苦的一年，这一年网易的业绩非常增糕，仅第一季度就亏损了近3000万美元。雪上加霜的是，网易公司当时还官司缠身，一旦败诉，甚至会面临被摘牌的厄运。与此同时，由于受到了纳斯达克指数滑落的影响，网易的股价也开始猛烈下失，跌幅达到了惊人的80%，股价仅为0.8美元。2001年正值高科技股泡沫破灭之时，大多数投资者在这种背景下都选择了持币观望，害怕投资陷入泥潭之中。而网易当时业绩糟糕，又面临官司的困扰，更不为投资者看好，网易公司的股票也因此成了股市中的冷门股票。
然而，当所有人都不看好网易，都认为这家公司难以重振雄风的时候，段永平却将自己的注意力转移到了网易公司。他开始四处搜寻关于网易公司的资料，分析这家公司是否值得投资。经过深入细致的调查后,段永平发现网易虽然处于困境之中，但依然有比较大的发展潜力。段永平找来网易的年报，惊奇地发现网易居然每股还有2美元的现金，而且他们即将推出的网络游戏和短信业务也有着很好的市场前景，极有可能帮助网易扭亏为盈，摆脱经营上的困境。紧接着，他又向律师询问网易的诉讼，发现网易败诉的可能性非常小。在深入考察之后，段永平最终确认投资网易只有很小的风险，于是他果断决定收购网易公司的股票。段永平先是投入了100多万美元用于购买网易公司的股票，后来又向银行贷款几十万美元，前前后后总共购进了200万股网易的股票。
当段永平决定收购网易股份的时候，他周围的很多朋友都感到十分不解。在他们看来，网易公司生死未卜，随时都有被挂牌的可能，段永平根本没有必要去趟这摊浑水。面对朋友们的质疑，段永平并没有丝毫动摇，他深信此刻正是股票市场的无效性在暗中作怪，因为股票的股价没有反映出网易公司的真实情况，如果此时低价购入网易公司的股票，等到将来网易业绩好转的时候，自已就能够得到丰厚的回报。
随后，事情的发展完全在段永平的意料之中。不久，网易公司开始了强力反弹，业绩开始好转，网易的股价也随之一路飘红，经过四次拆股之后股价竟然飙升到了100美元。更加神奇的是，面对100多倍的利润，段永平并没有抛出手中的股票，他认为股价依然有上涨的空间，而事实也证明了他的判断，网易的股价丝毫没有停止上升的趋势。最终，这次投资为他带来了1亿多美元的巨额收益。
在上面这个案例中，段永平正是在无效市场中觅得了投资的机会，并由此赚取了高额收益。如果他认为市场一直是有效的，那么就无法觅得这个宝贵的机会。段永平曾经这样说过:“市场是有效的，这一观点是正确的，但我们不能借此推断出市场是永远有效的。”段永平认为，对市场是有效还是无效的理解会貞接影响到投资者的决策，并且与投资者能否在股市中获利息息相关。如果投资者相信市场是有效的，那么就会认为股价总是如实地反映了所有相关的信息，在实际操作中就不可避免地追张杀跌;而如果投资者相信市场并不总是有效的，那么就能够比较理性地面对股价的涨跌，并且能够在大盘低迷的时候买走那些被人看扁的潜力股票，从而最终斩获令别人艳羡的高额收益。
针对市场的波动，段永平提出了“大起大落”的理论。这纷了投资者们一个很好的启示:善于利用无效市场的人，往往能够在市场出现混乱的时候果断投资。而段永平本人正是凭借这一信念，常常在股票市场一片低迷的时候寻找到赚钱的良机。他认为对待股票市场波动的正确态度，是所有投资者成功的先决条件。投资者只需要做好两门功课;一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。其他的信息都无关紧要。在投资中，段永平始终依据市场的价值规律作出判断，从来不会因股价的波动而大喜大悲，他牢牢地把握着市场价值规律的走向，并由此而不断收获巨额的利润。
