當我們開始建立外匯部位時，美國的利率尚高出其他國家，此一利差有利波克夏直接持有外匯。但 2005 年時，利差由正轉為負值，於是我們改以其他方式持有外匯部位，像是買進海外企業股權、或買進有大量海外盈餘的美國企業。必須強調的是，匯率因素對於選股，並沒有太大的意義，而僅是眾多考量之一而已。
股权
由於美國貿易逆差的問題惡化，美元持續走貶的機率居高不下。我熱切地相信公平的貿易往來，對美國及任何國家來說都是好事，而 2006 年，的確有 1.44 兆的金額是屬於這類。但在去年，美國同時也存在了 0.76 兆的假貿易（pseudo-trade），也就是只有進口，卻沒有相等的貨品或服務出口的狀況。【大家不妨沉思一下，評論家會如何描述，若我們全部只有 0.76 兆的進口（目前約佔國內生產毛額的 6%），然而卻沒有任何出口的情勢。】在大舉向外採購，卻缺乏相對應的銷售收入，美國勢必要變賣資產，或向世界其他國家融資。就像是一個相當富有、但奢靡無度的大家族一樣，在生產能力不足以支應消費時，我們被迫要捨棄一些目前擁有的東西。
這對美國來說，並沒有太大的問題。因為我們仍是非常富裕的國家，而過去的信用也不錯。因此，全世界還很樂意接受美國的債券、房地產、股票、以及企業。由於資產雄厚，我們仍有繼續揮霍的本錢。
然而，這樣的變賣家產，後果是不堪設想的。我在去年所預測，大肆揮霍的後果，其中之一已經成真：美國的「投資收益（investment income）」帳戶（原本自 1915 年以來，每年皆為正值），在 2006 年轉為負數。目前外國人從美國投資方面所產生的利得，已經超過美國人在海外投資所賺取的金額。目前的狀況，如同美國人已經用盡了銀行帳戶內的錢，並且將目光轉向信用卡。然而，就像借高利貸一樣，在不斷地循環計息下，美國目前正面臨一個「反向複利（reverse compounding）」的處境。
我想強調的是，即使知道此一做法極不明智，美國人仍可在未來十到二十年，過得比今天還要好，國民平均的財富也將升高。只是在此同時，美國公民為了支應龐大負債的成本，在每年的生產成果中，有絕大一部份，是要轉交給外國人的。每天辛勤的工作，有很多時間只是在為前一代的過度消費，而付出代價，實在是令人不滿。因此未來會有一天，美國的勞工及選民，終會對這種「貢獻（tribute）」感到厭煩，形成對政治的強烈反彈。市場將如何面對此一效應，我們根本無法評估，但若對於所謂「軟著陸（soft landing）」抱著期望，恐怕只是自我安慰的想法而已。
