牛熊证，面世于2001年，在2006年6月12日引入港交所。是一种用来跟踪相关资产表现的衍生产品，由谁衍生呢？
这牛熊证呢，又分为，牛证和熊证。顾名思义，买入“牛证”的投资者会看好后市，而看淡后市的投资者则可买入“熊证”。
投资牛证时：正股上涨，牛证上涨；正股下跌，牛证下跌；
投资熊证时：正股下跌，熊证上涨；正股上涨，熊证下跌。
牛熊证是一种期权，代表了你对未来的一个看法。你买了它，相当于有了这一纸权利，于到期日以约定好的行使价买入或卖出牛熊证跟踪的那个产品，因为是一种杠杆投资工具，因此只需要利用小量资金进行博弈。
牛熊证的发行价一般是以相关股份的现货价与牛熊证本身行使价两者之间的差额，再另加一点财务费用计算。
来个例子，某股票X股价110元，发行商发行牛证，行使价定为90元，那么发行价将会是股价110元减行使价90元，即20元，即投资者只需要用20元购买牛证，就获得了在到期日以90元/股的价格购买这只股票X的权利(无论这只股涨到多少)。牛熊证的有效期由3个月至5年不等，并只会以现金结算。
牛熊证的如何操作？
在具体操作上，以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收牛熊证市场操作回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。
香港的投资者是以短线为主，所以就会观察牛熊证以及资金流动的数据，他们不是看了以后就购买牛熊证或者是权证，也可以购买正股，但是要分析资金的走向。
香港的恒生指数期货、期权是孖展，如果投资者担心波幅大导致资金损失，投资的资金不要太多，因为权证是杠杆工具，可以将10%的资金放在权证和牛熊证中，有的投资者认为可以了解香港的股票市场的走势，就可以多投资一点权证，但是要清楚自己掌控风险的能力。
牛熊证的产品优点归纳？
相对于其他衍生产品，牛熊证具有如下的许多优点。
透明度高：牛熊证与标的资产1：1的价格比例简单易明，而且计价透明，没有引伸波幅导致的与股价背到道而驰的现象。
选择范围广：可追踪的相关资产选择广，以欧洲的市场经验为例，其范围可包括流通量高的股份，外币，贵金属（如金，白金，银），商品（如石油），甚至美国国库债券。
杠杆效应：牛熊证是杠杆式投资，其所需投资金额通常远较直接投资标的为低。因此，作为短线投资者而言，如果预期标的资产在极短时间内将做出一个较大幅度的变动，牛熊证则是一个绝佳的选择，其低价值所对应的是高杠杆比率，看准时的回报会相当可观。而就因为这个特点，牛熊证是很受散户投资者欢迎的。
风险有上限，而回报并无上限：投资牛熊证的风险以已支付的投资金额为上限，这是强制收回机制止损所决定的。而从回报来说，理论上牛熊证则并无上限。当然，如果标的资产的市场上是限制涨跌幅度的，那么另当别论。
投资灵活性高：投资者除了可以对牛熊证进行投资和买卖之外，也可以用其做对冲风险的工具。若看好某标的资产，投资者可以买入该资产的熊证进行对冲；相反，则可买入牛证进行对冲。相比看涨和看跌权证而言，相若条款下的牛证和熊证会因强制收回机制而价格降低，所以投资者做对冲的成本可以减少。另外，牛证和买空有一定的替代性，而熊证和卖空更具有替代性。
买卖方便：在国外及中国香港市场，牛熊证都可以和股票一样在交易所上市进行买卖。另外，某些标的资产可进行交叉市场的买卖，例如，以香港股份或港股指数作为标的资产的牛熊证可与一些欧洲市场或新加坡市场的场外市场进行买卖；同样，某些海外的股份和指数在香港也可进行买卖。
市场规范性高：发行商必须符合严格的上市要求（市场准入条件高）发行标准化的牛熊证，而且在交易所二手市场上买卖的牛熊证会直接受到监管机构的规管。
