说起来套利是个淳朴的概念，人们在日常生活中也会凭着本能从事类似套利的活动。20世纪80年代初，民间股票大王“杨百万”到外地以低于面值价100元收购国库券，再回到上海倒卖,这就是一种跨市套利行为。以前因为中国股市上没有做空的机制，所以无法从股价的下降中获利，现在股指期货和融资融券的推出填补了这个空白，使股票套利成为了可能。
简单地、假设性地举个股票跨市套利的例子，中国企业在香港交易所上市的股票称为H股，目前两地上市的股票中大多数A股相对于H股在市盈率上都有不少程度的溢价，从理论上讲，就可以买进H股，同时卖出A股，等待同一公司两种股票价值的回归。如果想用股指期货操作的话，可以买进在香港的恒生中国企业指数，同时卖出沪深300股指期货，这种做法不是理想状态的套利，不过跨市套利的大致概念就是如此。
还有一种套利方式可称为指数套利，是利用现货股市指数和股指期货合约在价格上的差价，如果股指期货的价格被高估，那么就有套利的空间。假如在3月初，当沪深300指数是3250点时，IF1003股指期货的价格是3375点。距离期货合约到期日只，有三个星期的时间，可是股指期货对股市指数的溢价还有125点，相当于一个月5%、一年60%多的利息价值，股指期货的价格明显是被高估了。
套利者的做法是，在3250点买入沪深300指数基金或ETF,同时以3375点卖出IF1003股指期货合约，如果在3月的第三个星期五沪深300指数的收盘价是3300点，那么在3250点买入的指数基金或ETF获利50点，而以3375点卖出IF1003股指期货合约的利润是75点，总共获利125点。
但是我们还没有计算整个操作所需资金的成本，假设融资的年利率是12%，相当于月利率是1%，计算细节如下:
购买现货指数基金的资金成本:
3250点x300元x1%=9750元
卖出股指期货合约所需的12%保证金的成本:
3375点x300元x12%x1%=1215元
全部资金的成本:
9750元+1215元=10965元
套利所得125点的毛利润:125点x300元=37500元套利操作净利润:
37500元-10965元=26535元
最后，还要减去买卖过程中的佣金、印花税和其他费用等，才得出最后的利润数字。
另外一种套利方式是利用股指期货不同月份的合约之间的价格差价，同时进行一买一卖的交易以从中获利，可称为跨期套利。假如3月份到期的IF1003股指期货的价格是3375点,9月份
到期的IF1009股指期货的价格是3660点，股票市场现在处于上升趋势当中，每当股市指数上升时，IF1009股指期货的涨幅总是大于IF1003股指期货的涨幅，那么套利操作的具体做法是，以3660点开仓买进IF1009股指期货，同时以3375点开仓卖出IF1003股指期货;等股市指数上升之后，再以3700点平仓卖出IF1009股指期货，同时以3390点平仓买入IF1003股指期货。利润计算细节如下:
IF1009股指期货买入点:3660点IF1009股指期货卖出点:3700点IF1009股指期货的利润:40点IF1003股指期货卖出点:3375点IF1003股指期货买入点:3390点IF1003股指期货的亏损:-15点跨期套利的净利润:40点-15点=25点25点×300元=7500元
最后，还要减去资金成本、交易费用等再看是否有获利的机会。
假如股票市场现在处于下降趋势当中，每当股市指数下降时，IF1009股指期货的跌幅总是大于IF1003股指期货的跌幅，那么套利操作的具体做法是，以3660点开仓卖出IF1009股指期货,同时以3375点开仓买入IF1003股指期货;等股市指数下降之后，再以3630点平仓买入IF1009股指期货，同时以3360点平仓卖出IF1003股指期货。利润计算细节如下:
IF1009股指期货卖出点:3660点
IF1009股指期货买入点:3630点
IF1009股指期货的利润:30点
IF1003股指期货买入点:3375点
IF1003股指期货卖出点:3360点
IF1003股指期货的亏损:-15点
跨期套利的净利润:30点-15点=15点
15点×300元=4500元
当然，还要减去资金成本、交易费用等再看是否有实际操作的可行性。
因为套利是一种比较新颖、复杂的交易方式，在一买一卖的交易中总是有一个赚钱另一个赔钱，利亏对冲，表面上看似风险比较小，投资者很容易被它所迷惑。也正因为套利所得的价差非常小，投资者必须用比较高的融资杠杆去买卖很多手的股指期货合约才能获得可观的利润，因此风险系数其实是被放大了。
有些套利交易系统的设计者和执行者可能会告诉投资人他们的套利模型几乎是无风险获利的，千万不要相信那些话。在一个有效率的市场里，套利的机会也许开始有，后来会越来越少，而且一旦出现就会转瞬即逝。有些套利系统得到的所谓利润其实只是相当于资金闲置时本来应得的利息收入，然后被他们用非常高的融资杠杆无限放大，如果套利的反而被套，后果是十分危险的。正如我在前面讨论做多波动率和做空波动率的区别时所谈到的，多次赚小钱、一次赔大钱的行为是非常有害的，应当避而远之。
在投资过程中，选择容易看得懂的做多或做空的单边操作只有优势，没有什么劣势，风险完全可以用止损点的远近和投资头寸的多少来自我调控。最简单的往往就是最有效的，这句话在风险投资中是很有道理的。
