终值评估法
终值评估法的基本思路与风险机会配比法相似，对理论上的所谓合理价格并不纠结，而是从投资回报的吸引力角度去看问题。但相对于只考虑未来几年的风险机会配比法，终值评估法要求把眼光放得更远。要对这个企业在5-10年后所能预期达到的经营成果及市值进行一个判断。如果缺乏对企业的深入研究，这种判断很容易想当然，这是这种方法的致命缺陷。但之所以在实践中依然应用的原因在于:静态的估值往往让投资者过于拘泥在细节中，这种强迫投资者将眼光放长远，强迫投资者去深入研究的方法，实际上更贴近估值的本质意义——理解企业，而不是精于计算。
2013年上丰年有一只涨势非常好的股票卫宁软件，仅半年时间就涨了75%。卫宁所从事的是医疗信息化管理软件行业，截至2013年6月底其市值大约为40亿，相当于76倍的2012年业绩的市盈率和50倍的2013年动态市盈率。市场看好的理由主要在于国家医疗体制改革将促进医疗信息化投资的加剧，并且从美国的经验来看行业龙头的成长将受益于这种进程而进入高速的发展。
那么我们不妨就用美国医疗信息巨头cenner的情况来类比，假设卫宁可以像cenner一样迎来“黄金十年”达到10年25%的复合增长率，那么以2012年5200多万的净利润为基数，10年后利润大约为4.63亿。考虑到公司进入较为成熟阶段，以及市场在10年后对未来的成长预期不可能像今天这样强烈，我们给予30倍市盈率这样一个也很不低的估值，那么最终的市值将是139亿左右。这样来算，相当于今天买入后10年获得的回报大约是3.47倍，10年的复利回报率约为13.24%。应该说这一结果，并不特别具有吸引力但也不算很差。
现在再来分析一下得到这一回报率的一些基本前提:首先行业必须确实在各项利好的利激下进入快速发展阶段，其次卫宁公司雷要像cenner-样构建起强大的竞争优势(特别足在软件研发的柔性平台方面)，最后市场必须在10年后依然保持村医疗信息化产业的较高关注度。但事实上仔细去分析就会发现这些前提的基础都并不牢靠:行业过去几年的快速发展能特续多久尚有挽回，且行业的快速发展也导致了激烈的竞争。而卫宁公司在差异化竞争力上的积累还远谈不上鹤立鸡群，以10年这样长的跨度去审视很难得出其将在竞争中胜出的确定性。最后市场在其成功占据较多市场空间和已经具有较大营业规模后，能否再给予较高的估值溢价也非常不确定。如果我们对盈利预期或者估值预期打7折(作为起码的安全边际)，那么结果就会变为97亿左右，10年的投资回报率将仅有2.43倍，这还没有算上不能排除的更恶观的局面。这样来看，除非发现更强有力的理由，否则目前的价位从终值的角度来看并不具有吸引力。
可见，估值根本不存在什么包打天下的“金指标”。好的投资标的的一个重要特征就是越用多种角度的估值方式来审视，它就似乎越能体现出性价比所在。而不靠谱的企业正好相反，在某一个估值指标上可能极其诱人，但越是多角度衡量就越能发现潜在风险的迅速聚集。
