首先，注意那家河上导游公司的市盈率是5，而我兄弟的公司是9。第二，投资回报期分别是5年和6年半。市盈率和投资回报期这些数字将会影响到购买者愿意为一家私人公司付多少钱。现在，把这些市盈率和标准普尔500公司的市盈率进行比较，标准普尔500公司是最大最好的500家上市公司。在过去90年，标准普尔500的平均市盈率是15，超过私人公司的2倍。如果收入并没有持续增长，你购买一家标准普尔公司需要15年才能收回投资，实际上，根据罗伯特·希勒的说法，从1874年以来，标准普尔公司的平均盈利增长是2.7%，这意味着标准普尔500公司的平均投资回报期大约是13年，大约是私人公司的2倍。为什么私人公司购买者收回投资所需的时间更短呢？
私人股权购买者是将无风险的现金资产投入了一家有一些风险的公司资产。他所担负的风险是：他可能无法收回投资，这就是为什么私人股权购买者在进行交易时会有种心理底线。他知道找到下一个新买主需要时间，而且他不知道新的潜在买主愿意为这家公司付多少钱。
他唯一能够确定可以收回钱的方法来自这家公司的盈利，但是，作为一家受国家公园服务局控制的河上导游公司，它未来的盈利前景并不清晰。谁能知道20年后国家公园服务局会发生什么变化？因此，私人公司购买者不希望为此付出超过一定年份的盈利。我这位买了河上导游公司的朋友，当然希望只花100万美元就买下这个每年能赚100万美元的公司，这样他只需要1年就能收回成本，但就像柠檬汁摊主一样，这家河上导游公司的老板可不傻。
卖主知道自己的公司今年完全能够赚到100万美元盈利、所以如果卖价不能超过100万美元，他就会继续自己经营。但是，当500万美元摆在他面前的时候，已经有足够的诱惑让化退出走人了。
为什么一家私人公司的老板愿意放弃无限期的年均百万美元盈利，换取500万美元？明白这点对买主掂量为一家公司到底要付出多少非常重要。卖主每年能得到100万收益，而且他认为未来的收益也很可靠。但是想一想他的风险：他知道他不能确保明年来河上玩的人会增加。而且油价可能变得很高，人们会觉得来这里太贵。其至也可能有人在玩的过程中淹死，公园服务局可能会因此吊销他的许可证（或者给他的公司带来恶名），可能俱乐部会游说公园服务局，减少化的带团数量。
有时候，一家盈利极好的私人公司的老板也会把公司卖出，因为他们可能想退休或者想套现。对这家河上导游公司老板来说，500万美元现金意味着他可以付清两位合作伙伴的钱，摆脱巨大的个人债务，而且仍有足够的钱让他可以永远不再需要工作，只用躺在玛格丽特小镇的海滩边享福。对他来说，用有风险的未来现金换取现在就得到的毫无风险的500万，非常有吸引力。
私人公司的投资回报期范围在3-10年，风险资本交易的平均回报时间是8年，小型交易大约是6年。
如果买上市公司的股票，情况就会不同，因为你的投资是流动的，可以公开交易，可以立刻卖掉。如果你出现了投资失误，或者情况开始转糟，你可以退出止损。这对“大家伙们”也同样如此他们可能不能像我们那样快速地退出（因为“大家伙们“交易的资金和股票太多，他们需要一块块卖出，而不能一下子全部卖掉），但是他们可以退出，至少理论上是这样，这很值得。
看一下平均市盈率和投资回报时间，你就能清楚地看到这种流动性究竟值多少，平均来看，一家上市公司的流动性的价值，大约是同等规模非上市公司的2倍。上市公司的平均投资回报期是13年，而且可以变得更长，因为购买者并不真正担心究竟要多久才能收回投资。
因此，如果我们能够以私营公司投资回报期的价格买到一家优秀的上市公司股票，那我们就得到了一个安全边际阀门。
