衡量投资回报率走势的一个次要因素是股本回报率。你可以把股本回报率看做投资回报率的＂弟弟”，但股本回报率和投资回报率的增长不完全一样，股本回报率的计算不考虑借来的钱。如果从等式中把债务移出去，那么这些经理人突然就变成了好经理人，5年的平均股本回报率是14%，去年则是18%。这些是很好的数字，这实际上意味着，投资回报率可能要比你看到的更低。
截至2007年年底，北伯灵顿公司在10年当中投资了大约240亿美元用于升级基础建设，其中包括了延长轨道、调车场、终端等方面的战略投资，更新轨道，提高技术，以及超过2700台新的高效机车。在基础建设，器件、资产利用、人员、技术等方面的投资，确保我们有能力满足当前和未来货运需求，同时也将提高我们的运营能力和效率。
只有存一种情况下，买入一家低投资回报率的企业是正当的，如果他们使用的借款将带来好的投资回报率。如果北伯灵顿公司借钱修建从洛杉矶到芝加哥的新线路，因此他们可以将从洛杉矶到芝加哥的运输被提高一倍，那么在这条线兑完工之前，这笔借款不会产生任何回报。这项工程可能需耍持续好几年，在这期间，这笔债务会被当做投资回报率中不产生任何回报的一部分计入。这看起来对管理者们不利，但如果你充分了解北伯灵顿公司，而且如果你同意他们对货运需求的预测，你就会预期到投资回报率的上升。
这正是当你开始了解自己准备购买的企业时，将会发生的一件事，如果管理层惜款建造新的线路，你可以自己决定是否将其视为一个好投资。如果管理层借款收购企业，可能他们是在用贷款支持并购，这种并购不会为投资者带来任何价值，只会让管理层有理由购买一架漂亮的私人喷气式飞机，这样他们就能乘坐它视察新工厂。我同意沃伦·巴菲特认为的北伯灵顿公司是在为未来而建设的观点，而且我相信随着新线路和设备投入使用，我们将看到投资回报率上升。这会在5年内发生吗？也许会，也许不会，但日后一定会发生，如果我们是贮存者，我们就不需要知道究竟什么时候会发生。大多数人都是在为了20年后储蓄和投资，因此我们可以耐心等待。
尽管北伯灵顿公司的投资回报率很低，但我们仍会让它“通过＂。我要提醒你如果你仅仅因为股本回报率很高，就准备买入一个投资回报率很低的公旬。那你最好明白投资回报率为什么低，别让一个坐在首席执行官位子上的叛徒愚弄了你。
