文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
5月6日周三是五一长假之后第一个交易日，三大指数受到节日期间外围市场下跌的影响出现低开，但随后快速拉升，维持震荡反弹走势。从盘面来看热点依然活跃，REITs板块全线爆发，数据中心概念、稀土永磁、农业种植等板块表现强势，而景点旅游、酒店餐饮、机场航运等板块表现较弱，市场总体氛围较为活跃，赚钱效应回暖。虽然节假日期间外围市场大跌，但是并没有影响到A股市场筑底反弹的热情，A股市场在完成探底之后，开始出现逐步回升，收复受到疫情冲击的失地，A股节后第一天的表现整体上超出了很多人的预期，也验证了我在前两天发布的看法，即五一之后A股市场可能会走出先抑后扬的走势，A股整体来看估值已经在历史底部，不支持大幅下跌，我国疫情已经得到了较好的控制，因此经济复苏较快，从全球范围来看A股市场的机会相对比较确定，从政策空间来看，基建、地产消费等领域的刺激政策还有望进一步扩大，从而有利于A股市场回升。
5月4日在小长假结束前夕，国务院金融委召开会议，肯定前期A股市场的表现，即我国股市债市汇市总体平稳，运行韧性较强，并再次完善了应对组合拳。本次会议相应提出三个方面的政策信号，信号之一重视国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题，强化风险管控。信号二，已经制定出中小银行补充资本的工作方案，中小银行是支持中小企业的主力军，在当前疫情影响之下，中小企业经营恶化，急需中小银行加大对中小微企业的支持，但受制于资本约束中小银行信贷投放能力受到限制，因此需要加大资本补充力度。目前国有大行股份行纷纷通过银行可转债、二级资本债优先股、永续债和定向增发等方式补充了资本金，但是中小银行补充资本的渠道有限，很多中小银行没有上市，通过定增和优先股补充资本的渠道打不通，近期多家城商行获准发行永续债，中小银行补充资本的路径拓宽。银行补充资本主要有两种方式，一种是内源性的，比如依靠自身盈利增长，另外可通过外源性的方式补充资本，比如IPO、可转债、定增、永续债、优先股、二级资本债等。信号三对资本市场造假行为零容忍，此次会议再次强调必须坚决维护投资者利益，严肃市场纪律，对资本市场造假行为零容忍，要坚持市场化法治化原则，完善信息披露制度，坚决打击财务造假、内幕交易、操纵市场的违法违规行为，对造假的上市公司、中介机构和个人，坚决彻查严肃处理，这已经是金融委一个月之内三次聚焦资本市场，并提及对造假行为零容忍。新的证券法实施之后，通过加强信息披露监管，打击违法违规行为，是未来必然的要求，对于造假欺诈等行为进行从重处罚。新证券法提出将来可能会推出中国特色的证券集体诉讼制度，希望通过不断完善相关法律法规来保护投资者利益，这样才能够让A股市场长期健康发展，金融委的这次会议释放出积极的政策信号，有利于A股市场筑底回升。
现在海外疫情依然在快速上冲过程中，还没有出现趋势性拐点，所以全球金融市场巨震仍然处于第二阶段，第三阶段还需要等待一定的时间，所以外围市场现在并不平稳，特别是5月4日，亚太股市迎来黑色星期一，欧美股市在5月1日出现集体跳水，这些对A股市场的走势会形成短期的影响，但是考虑到政策利好的释放以及经济基本面边际改善，流动性充裕等多个因素的推动下，A股市场在5月份可能还会继续保持韧性，5月份市场会维持震荡反弹的走势。从配置的角度来看，消费券商和科技龙头股仍然是我建议大家积极关注的方向。
我国一季度通过严格的防控，牺牲了一定的经济增速，但是较好地控制住了疫情扩散，现在全国每日新增确诊人数以及降到很低，很多省份连续多日零增长，我国经济活动也将恢复增长，预计五月份经济将会比四月份进一步回升，而托底经济的政策也在逐步落地，经济面在二季度会比一季度环比有较大上升，下半年会逐步恢复到正常范围，因此我国资本市场在今年会出现全年性的先抑后扬走势，市场结构性机会较多，包括像消费里的白酒、食品饮料、医药等白马股以及科技里面的5G、云计算、新能源汽车、人工智能等新基建板块，都将有较好的表现。券商作为行情的风向标往往在行情启动时有突出的表现，现在市场已经完成探底过程，进入筑底反弹阶段，券商股在后期也会有比较好的表现。
近期避险情绪的升温引发了黄金价格的走高，5月1日COMEX黄金期价再度站上1700美元每盎司的关口。5月4日延续涨势。五一期间原油价格也出现持续反弹，从低点算起原油期货价格反弹幅度超过70%，五一期间原油期货价格出现10%以上的强劲回升，原油价格在前期极度超跌之后出现了强劲回升，这对于全球资本市场风险偏好的提升有一定帮助，原油受到疫情的冲击，需求出现了大幅下降，所以后期原油价格还会出现一定的波动，但最坏的时候已经过去，未来原油价格更多会保持在一定的低位震荡，再大幅下降的可能性不大，当前原油主要问题还是需求下降较多导致库存压力变大，根据国际能源署IEA的预计，今年全球能源需求将下降6%，是2008年全球金融危机下降幅度的7倍，发达经济体收到的影响更大，美国和欧盟的需求将分别下降9%和11%，这导致库存高企，也可能造成油价的大幅波动。
北京时间5月3日凌晨4点半，举世瞩目的巴菲特股东大会召开，巴菲特在四个半小时的投资者问答环节解答了很多投资者的疑问，由于美股出现断崖式下跌，股神巴菲特在一季度出现了接近500亿美元的亏损，但并不代表长期投资的失败，事实上巴菲特重仓的白龙马股像苹果、可口可乐、美国银行、富国银行等这些公司长期的投资价值依然存在，等到疫情过后资本市场回升的时候，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的财报将有所改善，而持有优质公司是应对市场波动的最好的方式，这是我一直给大家提的投资建议，所以在一季度巴菲特经历了人生中最糟糕的一季度，但是后期应该会逐步回升，而股神巴菲特持有1300多亿美元的现金，等到市场恐慌的时候再去抄底，从巴菲特目前还没有出手来看，美国危机还没有触底，需要等到更明确的信号巴菲特才会出手，这次疫情冲击与以往单纯的金融危机不同，巴菲特的搭档芒格也表示在风暴中的人们要保持谨慎，活着度过疫情是最重要的事情，等到海外疫情出现较好的控制、趋势性拐点的时候，可能就是巴菲特出手之时。
前段时间我提出全球金融市场巨震需要三个阶段，三段论也受到很多投资者认可，我相信将会被市场验证，现在全球金融市场已经度过流动性枯竭的第一阶段，股债、商品、黄金集体大跌的局面已经结束，进入到第二阶段也就是反弹和分化阶段，包括欧美股市、A股均出现一定反弹，但是还没有进入到第三阶段，即海外疫情进入拐点、全球金融市场企涨的阶段，现在我们要做的是持有优质股票耐心等待第三阶段的来临。
