下半年行情开盘出现了大涨，随后出现了震荡的走势，上证指数在接触到3000点的时候，市场的分歧依然较大，加上存在不确定性因素，市场的走势也是一波三折。
科创板将于22日正式开板，首批25只科创板股票将集体亮相，这是A股市场一个历史性的时刻。有一部分投资者担心科创板开板可能会吸引一部分资金，引起二级市场的调整，我认为不应该过度解读科创板开板对于二级市场的资金分流作用，一方面，科创板的股票多数融资规模较小，总市值也相对不大，对于资金的分流作用有限。另一方面，科创板上市公司的节奏不会太快，虽然本周有21只科创板股票申购，但是往后不可能保持相同的节奏，所以对市场资金分流作用其实有限，建议投资者理性的来看待。
此外，多数科创板股票的上市发行价估值偏高，现在已经出现七、八十倍甚至一百多倍市盈率的科创板新股，这和科创企业的特征有关，多数科创企业仍然处于初创期，还没有大规模的释放利润，所以在公司的初创期由于利润较少，会导致发行市盈率较高，如果未来公司的高成长能兑现，市盈率就能降下来。上市之后可能还会受到资金的炒作，提高整个科技板块的估值，从而对主板和中小创上科技企业的估值会起到一定的提升作用。
今年以来全球股市、债市和商品市场均大幅上涨，这主要是受益于流动性充裕，各类产品均出现上涨。股债一般具有“跷跷板效应”，当预期经济向上行的时候，股市往往有比较好的表现，而债市会调整。当经济增速下降的时候，债市会表现较好，而股市则会出现调整。这一次股债均出现上涨，面对这种反弹的情况，其实唯一的解释就是资金面充足，所以股市和债市均出现上扬。
值得关注的是反映全球经济贸易增长的波罗地海干散货指数BDI二季度以来快速上行，涨幅达到150%，和去年低点相比，涨幅更是高达两倍以上。但是现在全球经济贸易的增长并不高，有部分市场观点认为可能是和铁矿石涨价有关。波罗地海干散货指数即BDI是由波罗地海航运交易所发布，主要衡量铁矿石、煤炭等大宗工业原材料和粮食在主要资源国和生产国之间的航运价格。由于国际海运市场格局接近于完全竞争，因此大多数时候BDI的走势反映了全球经济的景气程度的变化。我国是全球大宗商品的主要需求国，海运铁矿石到港量占到全球海运总量的70%，而海运煤炭到港量占到全球海运总量的18%。因此BDI指数近年来从很大程度上都反映了我国对于大宗工业原材料的需求。近期BDI指数已经突破1700点以上，快速上行。
从需求来看，近期铁矿石的价格上行已经刺激了铁矿石的交易，这次铁矿石价格的上涨主要是源于巴西矿难导致的供给收缩，相对而言，需求的上升并不高，而全球经济贸易方面有一定的回暖迹象，但是回暖的幅度并不大，这些可能都多多少少影响了BDI的走势。BDI走强对于航运概念股形成一定的刺激，同时也提高了周期股的估值水平。当然观察全球经济增速，还要看别的一些指标，主要是全球经济整体的增速还是有一定的下降预期，因此美联储可能会采取降息的手段来刺激经济，近期将召开美联储议息会议，这次议息会议能否降息是市场关注的一个焦点。由于近期非农数据较好，降息的概率并不大，这也影响到近期市场的走势。
今年以来，一些发达国家和发展中国家都进行了一定的降息，全球央行出现降息潮的可能性依然是存在的。这对于中国央行来说，提供了更多的宽松的空间，可能会采取降准甚至降息的方式来应对经济增速的放缓。新西兰、澳大利亚等发达经济体以及印度、俄罗斯等新兴经济体都已经启动了降息，可以说全球央行是走在了货币宽松的大道上，中国央行也不会例外，这些都为资本市场的回升提供了一定的宏观基础。现在6月份的经济数据即将公布，整体来看，6月份的数据可能相对来说增长比较低迷。一季度我国经济出现了比较大的回升，当时主要是受到政策的利好刺激，现在政策利好刺激边际效用递减，影响到二季度经济的增速，预计下半年随着政策的力度加大，可能会有较好的回暖迹象。
根据刚刚公布的6月份居民消费指数，CPI同比上涨2.7%，连续四个月占到2%以上。6月份CPI的增速在放缓，CPI环比价格下降0.1%，6月份CPI上升主要影响因素还是食品价格，其中鲜果价格上涨42.7%，影响CPI上涨约0.7个百分点，肉类价格上涨了14.4%，影响到CPI上涨了0.59个百分点，特别是猪肉价格上涨明显。食品价格上涨导致的CPI上升，对于货币政策来说影响并不大，央行在货币政策方面依然会保持相对宽松的状态。
回到A股市场，当前市场维持了震荡的走势，而市场的热点较为匮乏，热点轮动也相对较快，前期涨幅较大的白龙马股股价在创造历史新高之后，出现了一些获利回吐的压力，这都是正常的，预计后市上涨仍然需要白龙马股的拉动。白龙马股是我2016年提出的一个概念，它高度概括了目前基本面较好的白马股和行业龙头，白龙马股在过去三年的时间表现突出，股价不断的创出历史新高，给投资者带来了很大的超额回报。
未来十年将是A股市场的黄金十年，在未来的十年里面，白龙马股依然会一马当先，成为市场表现最好的一个品种，像茅台、五粮液等白龙马股的表现已经给很多人带来了惊喜，建议大家一定要坚持价值投资理念。
（文章来源：杨德龙宏观策略研究）
