蔡咏
国元证券股份有限公司总经理
主要观点
从长期来看，股票价格都不会持续走高，都会调整下来，都会受制于供求关系。
股市有着自身的定价规律
2010年，虽然中国经济持续发展，财政政策保持积极，货币政策适度宽松，市场流动性极其充裕，上市公司赢利水平也快速増长，投资者的热情也很高涨，但是，我们谁也没有想到：2010年证券市场融资这么“给力”，屡创“新高”。全年证券市场直接融资2.76万亿元，其中股票融资0.94万亿元，债券融资1.8万亿元，创20年融资最高纪录，若以全年新增贷款规模8万亿元计，直接融资的比重已接近35%。“圈钱”之多，实在令其他国家资本市场自叹弗如，无法可比。
这一年，出现了全球最大IP0农业银行，打破了中国股市首发融资最高纪录，筹资685.29亿元：中小板和创业板均以超高市盈率发行，超募资金两三倍，创业板“新研股份”首发市盈率150.82倍，刷新历史纪录：中小板“海普瑞”IPO发行价148元，创历史发行价新高：限售股减持数量一波高过波，大宗交易金额近900亿元，也创历史新高：2010年底，沪深两市白元A股17只，创历年来百元A股数量之最。
《史记·货殖列传》中记载着范蠡说过这样一段话：“论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”意思是说，只要看商品是多余还是短缺，就能预见它的价格高低。价格上涨到极点就会下跌，下跌到极点就会上涨。价格高时要把商品如粪土一杵亳不吝惜地抛售出去，而价格低时则要当珠宝一样快买冋来。这段论述商品价格涨跌规律和生意经营之道的名言，何尝不可用来指导买卖股票、投资证券？股市是最公平合理的交易市场，有着自身的定价规律，所有交易的股票价格都会在连续不间断的交易过程中得以充分反映。有的时候由于这样那样的原因，甚至于欺诈蒙骗，使得股票价格虚高或虚低，但最终市场会予以修正和调整，使其价格回归到合理的价格中枢，完全体现市场供求关系的定价机制。市场当中股祟供应量激增或股价过高，不管市场中还有多少投资人在辛勤劳作，还有多少期待与执著：；也不管宏观经济多么向好，货币政策多么宽松，流动性多么巨大，从长期来看，股票价格都不会持续走髙，都会调整下来，都会受制于供求关系。我们刈此要有清醒的认识和理性的判断，绝对不可盲H乐观，受到蛊惑，偏离了最基木的、常识性的认知轨道。
