一、公司简介
上海拉夏贝尔服饰股份有限公司是一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营时装集团, 公司现拥有La Chapelle、Puella、Candie’s、7m、La Babité、POTE、JACK WALK、O.T.R、MARC ECKŌ、OTHERMIX和Siastella等多个品牌风格差异互补、客群定位交织延展的大众时尚品牌。
公司为香港联交所主板上市的境内股份有限公司。
公司财务状况：
单位：亿元
2017-06-30 | 2016-12-31 | 2015-12-31 | 2014-12-31 | |
营业总收入 | 42.82 | 85.51 | 74.39 | 62.09 |
净利润 | 3.01 | 5.72 | 6.58 | 5.11 |
扣非后归母净利润 | 2.45 | 4.72 | 5.68 | 4.65 |
总资产 | 60.63 | 63.04 | 58.69 | 57.31 |
净资产 | 36.34 | 35.10 | 33.10 | 31.07 |
二、本次发行情况
发行数量：5,477万股
发行价格：8.41元每股
对应市盈率：
2016年扣费后净利润/发行后股本 | 9.76 倍 |
2016年扣费后净利润/发行前股本 | 8.78 倍 |
行业最近一个月平均静态市盈率 | 30.73倍 |
可比公司平均市盈率 | 39.67倍 |
针对港股回归A股公司的发行价格，曾有窗口指导意见：“已经在香港上市的公司，每股价格都已经有了市场依据。如果在A股上市的价格要比H股高出3倍显然是不合理的。”
根据部分H股回归案例发行公告，目前H股回归A股的发行价，通常“不高于初步询价截至日当日公司H股收盘价、前5个交易日、前10个交易日、前20个交易日和前30个交易日公司H股的交易均价，本条可执行孰高原则”。加上证监会对一般A股发行市盈率“新股发行应选取中证指数有限公司发布的最近一个月行业静态平均市盈率与23倍两者孰低者作为发行参考依据”。由于港股估值水平整体低于A股，因此港股回归A股首发市盈率普遍偏低。
这也是拉夏贝尔首发市盈率远低于23倍的原因
三、审核关注点
2017年6月20日拉夏贝尔上发审会，委员们提出以下几个方面问题：
（一）存货
各期末存货余额较大的原因及合理性；库存商品库龄；存货跌价准备计提充分性；存货盘点制度及存货跌价准备计提制度，内控有效性等
（二）行政处罚收
报告期内行政处罚是否符合最近36个月无重大违法违规；内控有效性
（三）境内外入会计处理不一致
是否符合《企业会计准则》；是否有税收风险
四、重点问题
（一）上市后境内外财务报告统一采用中国企业会计准则
公司境内外会计准则不一致主要体现在上商场联营方式销售收入，境外采用国际会计准则将商场扣点也计入营业收入，商场扣点计入销售费用；境内将扣除商场扣点的净额作为销售收入，扣点不计入销售费用而作为销售收入的递减项。因此，境内外的营业收入、销售费用会产生差异，但净利润不会产生差异。
公司自2017年半年的报告考试，境内外统一采用中国企业会计准则。
五、反馈关注点
1、网上零售店会计处理及核查方式，是否存在大额、异常的消费情形
2、外包生产的产品供应模式
3、同模式下、不同产品间的毛利率差异较大
4、销售费用率较高
5、多品牌运作模式
6、行政处罚
7、应收账款周转率要远低于可比公司平均水平
8、递延所得税资产余额较高
9、招股书披露“发行上市当年营业利润下滑超过50%的风险”
