根据A股、H股股股价差异与联动进行投资
风向标关键词:A股、H股股价差异
中国A股市场可以代表国内资本市场,而香港H股市场则是一个国际化的较为成熟的市场。由于市场分割、我国的实际负利率以及投资者投机心理较强等诸多原因,我国A股、H股股价差异长期存在。中国A股市场正在从封闭走向开放,随着A股不断走低,A股、H股股价差距也在不断缩小,但是,就目前的市场来看,这种差距并没有完全改变。
我国A股市场整体股价高估,那么投资A股是否就不如投资H股有利呢?也不尽然。A股仍有几大因素支撑着,具有一定的投资价值:首先,低利率水平增加了股市投资的吸引力;其次,在资本市场没有国际化的前提下,居民的投资渠道有限,而2005年开始的牛市的赚钱效应不断吸引居民储蓄,加上目前股票市场规模总体依然不大,过多的流动性追逐相对稀缺的股票,从而在供需决定下推高估值水平;最后,我国宏观经济的快速增长、业绩的强劲增长以及人民币升值等因素也给投资者以信心。
对于这种差异,投资者应该回避H股股价远低于A股股价的A股公司。也就是说,对于含H股的公司,散户投资者可以从两个角度考虑投资机会:首先,A股.H股比价较为接近的公司,一般来说，该类公司的A股投资风险相对较小;其次,估值水平相对较低的公司。对于H股,投资者也可以关注一些折价率相对较高,而基本面较为优良的公司。
同时,A股、H股又存在着联动。到2007年，人民币资产所存在的不断升值压力促使这种联动性不断走强,特别表现在股价的估值高低和波动特征。2007年8月17日,港股脱离美股的次贷拖累,惊现了千点大反弹,随后的周末传出即将推出港股直通车计划的消息,恒生指数和A股指数的相关性显著提高,而与道琼斯指数的相关性有所下降。
在A股、H股股价联动性得到证明之后,我们可以利用这一规律来指导投资活动。投资者可以参考如下投资策略:
从大的角度来说,A股、H股联动说明两个市场的资金开始具有流通性或者说二者的投资理念和思路趋同。投资者的主流理念趋近,对企业的定位就会趋同，股价波动方向将趋于一致。H股市场是一个相对成熟的市场，崇尚价值投资理念。国内投资者应该注重这一趋势,深度挖掘公司基本面,力争从理念出发,走到市场前沿,从而领导市场趋势。
当然联动性也不是必然,也受估值等因素影响。比如A股中上市公司股票估值偏高，上市以来持续下跌，回归初期很可能带动H股下跌。这个现象比较普遍:当有H股回归A股的时候,回归前期一般H股会进行一波拉升,但是当回归以后,相应的H股会持续下跌一段时间,可以说是一种股价的理性回归。所以我们认为A股、H联动的前提条件是该股票的A股和H股在各自的市场估值是相对合理的。
总之,作为一个理性投资者,应该认识到香港市场与A股市场的差异和联动。可以通过这些差异和联动去寻找机会,作一些趋势性的判断。从二级市场走势来说,在A股、H股股价差异非常大的情况下，如果A股市场指数出现较大涨幅,超出H股指数涨幅,那么可以适当做空A股或做多H股;如果A股市场指数走势落后于H股指数,投资者可以针对A股市场适当做多或者对H股指数做空。另外,我们可以把两个指数作为相互的先行指标进行自身市场的趋势判断,来指导具体的投资活动。
理论上来说，同股同价是不同市场的一个普遍规律。根据同股同价的原则和A股H股比价趋于1、溢价率趋于0的结论。这种A/H股价溢价率给个股之间的套利操作提供了可能。如果出现差异，可以针对高估市场进行卖出操作,针对低估市场进行买进操作。从较长时间来观察，这种溢价率是会趋于0的。
当然联动性也不是必然,也受估值等因素影响。比如A股中上市公司股票估值偏高，上市以来持续下跌，回归初期很可能带动H股下跌。这个现象比较普遍:当有H股回归A股的时候,回归前期一般H股会进行一波拉升,但是当回归以后,相应的H股会持续下跌一段时间,可以说是一种股价的理性回归。所以我们认为A股、H联动的前提条件是该股票的A股和H股在各自的市场估值是相对合理的。
总之,作为一个理性投资者,应该认识到香港市场与A股市场的差异和联动。可以通过这些差异和联动去寻找机会,作一些趋势性的判断。
