为了更好地强调上述观点，我们假设两个投资者，一个有10万美元，另一个有15万美元。他们在之后的12个月都在市场上得到了20%收益。第一个投资者将得到2万美元，最终拥有12万美元。第二个投资者获得3万美元，拥有18万美元。因为第二个投资者初始账户资产更大，在收益率相同的情况下，两个账户资产的差距增大了1万美元，变为6万美元。复利的好处将使得第二个投资者在以后的年份中继续拉大两者的差异。
这个例子可以帮助你了解到为什么不仅在市场上涨中获利是最重要的，而且在市场下跌中保存资本也是很重要的。事实上，大多数成功的长期投资者和波段交易者就是那些能够在市场抛售的中期超越基准指数表现的。
运用空头指数基金的局限
不幸的是，至今没有入找到能够保证出色收益而不用承担下跌风险的策略。对冲策略的第一大风险是投资者可能会对冲得太早或太迟。例如，假设投资者认为市场将会回落，并实施策略3(见表16-2)。而最终市场却回升了5写，组合收益仅为1.25肠，落后市场收益3.75%。这还不是可能发生的最坏情况，因为最终投资者仍然获得了收益—尽管落后于基准。投资者需要自我衡量，是否愿念降低可能的上涨收益来限制下跌风险时的暴露。本质上，运用空头指数基金对冲与购买保险类似，它限制了可能的损失。
图16-2三种空头指数甚金对冲策略的实施结果
当运用超级空头指数基金交易时，交易者必须意识到2:1的杠杆是基于每天的回报率设定的。比如，如果NASDAQ10。指数一天上升了2%，则ProShares超级空头QQQ指数基金(QID)理论上应该下跌400。第二天NASDAQ10。指数下降1%并得到两天的收益为0.98%， QID将在第二天上涨2%，得到两天的损失为2.08%. QID基金损失大于NASDAQ100指数的两倍，从而发生跟踪偏差。即便两天的差异很小，但是经过一段时间，这个数字将会变大并且很快侵蚀掉利润。这也是为什么短期波段交易或对冲交易应该使用超级空头指数基金和超级多头指数基金的原因。任何其他类型的投资策略都将带来低于预期的收益结果，并蕴含了高过平均水平的风险。
我们先从大趋势(megatrend)的定义开始。首先我们来分解这个词语:mega是大的同义词，而trend是描述市场或股票的总体趋势。从而，大趋势(megatrend)可以被定义为一个市场中大的、长期性的趋势。
在20世纪90年代，一个新的大趋势发展了起来，今天我们知道这就是互联网。整个互联网领域的股价快速上升了十年，直到2000年互联网泡沫破灭。本章的目标是帮助你找到现在可被投资者所用的大趋势和即将发生的下一个可能的大趋势。同时我们也希望你意识到，即便是大趋势，也会在某一时点结束，因此你不能买入股票并放任不管。
交易者可能会疑惑，为什么大趋势对波段交易很重要—这是一个很好的问题。通常大趋势将持续一个年代，如20世纪90年代的互联网趋势。我们并不希望你将自己从波段交易者变为长期投资者，但是这并不意味大趋势策略不能为你所用。
