有效市场假设是在一定的假设条件下成立的，这些假设条件可以简单地归纳为如下三点:
1.市场是一个无摩擦的、完备的、竞争性的市场;
2.投资者获取股票的有关信息是完全免费的;
3.投资者对单个股票价格的变动具有相同的、理性的估计，并可以无摩擦地恰当调整自已所有的股票。
可以发现，上述三个条件实际上是非常苛刻的，在一个以经济利益为目标的、充满着残酷竞争的多方博弈市场里，这种条件就更难满足。比如，掌握了信息可以说就掌握了先机，那先得到信息的人谁会老老实实地、迅速地、真实地传递给其他投资者?所以，信息是很难达到充分流通的。
还有，“投资者都是理性的”这个条件也是比较苛刻的，实际上，受到学识、能力、经验的各种影响，投资者并不都是理性的，在很多情况下，投资者也并不一定都能进行理性地操作，这也必然影响市场的有效性。
另外，这些条件根本没考虑到市场的博弈本质，没有考虑到市场存在很多的人为干预甚至控制股价运行这一因素。所以，目前的中国股市基本上不属于有效市场，当然，严格说来，目前世界上的股市没有属于有效市场的。另外，与有效市场理论类似的还有随机漫步理论，该理论认为:
股票市场内有成千上万的精明人士，并非全是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且信息流入市场全部都是公开的，所有的人都可以知道，并无什么秘密可言。既然你也知，我也知，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者离本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是由每股净资产、市盈率、派息率等基本因素来决定。
这些因素亦非什么大秘密，每一个人打开报刊或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票的资产值十元，断不会在市场变到值一百元或者一元，市场也不会有人出一百元买入这只股票或以一元卖出。现时股票的市价基本代表了千万投资者的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可循。
另外一个在市场流传甚广的就是黑猩猩理论:
据传美国某个机构做了一个试验，把所有上市公司写在，一些小纸片上，然后让一只黑猩猩从中挑一些出来，等开盘后再按照纸片上写明的上市公司来买股票。另外，同时请一些专家也按照自己的理论进行分析，挑出一些股票。后来发现黑猩猩挑出来的股票竟然不比专家的差。
以上这两个理论其实都是在试图否认证券分析的作用，试图否认证券市场里存在着可以揭示并且可以利用的规律。对于黑猩猩试验的真实性，因为没有得到更多的证据, ,我们持怀疑态度。即使这个试验是真的，也说明不了什么，也不能说明证券分析是无用的。且不说这个机构请来的专家是否真有真才实学，即使是，也不能因为一次试验就得出结论，这样的结论可靠性也是极其小的。
股市里到底有没有规律?股价的运行到底有没有规律?科学地看，答案是肯定的。因为股市是人的股市。人的行为受到其心理、知识以及环境的影响，会表现出很多规律性，这点在后面的章节(行为金融学)中会继续分析。既然市场行为都是人参与的，股价的运行也是投资者行为的结果，所以，人的行为之规律性必然也会体现在股市里，这样，股市必然也存在很多规律。
虽然有很多时候，尤其是在短线上，市场存在很多不可预测的成分，会出现专家与黑猩猩水平差不多的情形，但从长期来看，专家必然要优于黑猩猩。所以，从科学的角度讲，中国股市并不属于有效市场，股价运行也并非完全是随机的，科学的分析和决策是有价值而且是必须的。
