上交所官网显示，9月19日晚间，科创板申报企业光通天下、连山科技审核状态变更为“终止审核”。中国证券报记者从上交所了解到，两家公司均系主动“弃考”，撤回了IPO申请，上交所依法依规作出终止审核决定。
截至目前，科创板终止审核企业达到11家。其中国科环宇未通过上市委会议，其余10家皆为主动撤回IPO申请。另外，在注册环节，恒安嘉新(北京)科技股份公司被证监会“不予注册”。
招股说明书显示，光通天下是一家以云安全技术为核心的互联网安全服务提供商，公司主要为各行业客户提供包括计算、网络、存储、边界安全、应用安全在内的云安全服务和云计算基础服务。终止审核前，公司尚未回复首轮审核问询。
连山科技是一家专注于信息安全技术及其应用的高新技术企业，自身定位为军用信息安全产品与高安全定制化软件产品及配套服务提供商。公司的核心技术体系包括数据粒子化、数据粒子分发与重组、多链路智能组网、多维空间信息安全融合与交互四项技术。终止审核前，公司仅回复了一轮问询。
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科创板首批25家股票自7月22日正式上市交易至今已近两个月。随着市场对科创板运行特点的认识不断提高，对如何参与科创板交易的理解不断加深，科创板也从当初的躁动不安逐步回归相对的理性。
回顾这两个月的运行，科创板股票运行呈现出如下特点：
第一，科创板个股上市的前五个交易日，交投博弈相对活跃，后期交易热情逐步回落。上市的前五个交易日，个股日均换手率能够达到甚至50%。此外，尽管前五个交易日都无涨跌幅限制，但所有科创个股的日内最大波幅均出现在首个交易日，且在之后的交易日里，个股的涨跌幅单边很少超出10%，极少数个股盘中能够触及20%的涨跌停限制。
这样的情况也比较容易解释和理解。在监管层眼里，科创板是完善市场基础制度的试验田，是资本市场的一项系统性改革，也是推动资本市场深化改革的突破口。但在投资者眼里，科创板的交易制度便是天然的暴利土壤。然而，首次参与无涨跌停限制的国内投资者显然会在交易行为上相对谨慎，首日股价的暴涨也提前消耗了后期炒作的空间，加之8月初全球股市同步走弱，一定程度上也拖累了科创板的表现。
第二，情绪化炒作现象明显低于主板市场。以A股主板和创业板典型的题材连续涨停炒作为对比标的，我们可以发现，目前可交易的29只股票没有出现过连续几天涨停的情况，仅688028沃尔德在上市后的第6-10个交易日，出现了连续大幅的拉升，这五个交易日累计涨幅超过87%，但也没有出现连续两天收盘涨停的情况。
这种涨跌幅限制扩大前提下的情绪化炒作降温，正是监管层最希望看到的现象。A股市场上，利用资金优势和交易制度缺陷，人为制造抢筹氛围并引导散户进行冲动型交易的炒作方式，被监管层屡禁不止。散户占比较大的投资者结构也强化了这种追涨杀跌的氛围，导致A股的波动远高于其他成熟市场。监管希望通过逐步扩大涨跌幅限制的方式，完善A股的交易机制，现在日内40%的波幅本身存在的高风险，以及科创板投资者本身相对理性(投资门槛设置较高，符合要求的投资者自身金融素养相对较高)的特点，降低了科创板的炒作热度。
第三，新股上市首日涨幅巨大，打新收益具有较大吸引力。根据统计，7月22日首批25家科创板个股的集合竞价平均涨幅140.9%，日均涨幅139.6%，其中涨幅最高400.2%、最低84.2%，但是，个股收盘相对开盘平均涨幅仅0.95%。也就是说，如果投资者是打新买入，则当日收益翻番；但如果投资者开盘便从二级市场买入，则当日几乎没有收益，且浮亏的概率不小。
科创板个股的高科技行业属性(PE较高)、个股稀缺性溢价(科创板个股数量较少)以及高风险偏好投资者的炒作意愿等综合作用，导致市场对新上市个股的追捧热情持续高涨。未来随着申购参与者不断增多，股票定价的精准度也将不断提升，同时还将有更多个股上市，打新的收益或将缓慢减少。
第四，科创板二级市场交易盈利难度较大。若以7月26日(无涨跌幅限制的交易日结束)收盘价为基准计算，截至9月18日收盘，首批科创板25只个股中，仅有5只涨幅为正，沃尔德累计涨幅最高，达52.7%，瀚川智能、航天宏图、南微医学和铂力特累计涨幅分别为9.3%、9.2%、2.4%、0%。下跌的20只个股中，安集科技累计跌幅最大，为29%，虹软科技累计跌幅最小，为3.6%，20只下跌个股的平均跌幅为11%。同期，上证综指、中小板指、创业板指累计涨幅分别为1.40%、6.37%、7.52%。仅从客观数据来看，投资者通过科创板二级市场盈利的难度较大。
科创板二级市场盈利难度较大可能是如下几方面的原因所致：一是投资者参与度不高，大部分散户都不满足投资门槛，科创板的热度在正式开板一周后便逐步消退，当前的交易活跃度不足以支撑科创板持续上涨。二是科创板首批个股在二级市场没有形成明显的赚钱效应，难以吸引场外资金加速入场。三是A股目前仍是存量资金博弈的阶段，创业板和科创板有明显的“跷跷板效应”，也导致科创板难以持续上行。四是全球经济金融环境动荡，导致市场上资金的风险偏好显著降低，所有风险资产的价格均面临下行的压力。
第五，科创板个股发行节奏平稳。除7月22日首批上市的25只个股，科创板8月上市交易3只，9月1只；9月目前打新个股共有5只，预计其中4只(天奈科技、热景生物、山石网科、传音控股)有望在国庆假期前上市交易。这和笔者前期判断一致，监管层基于对市场容量、参与资金规模、大幅波动对主板市场的影响、当前市场背景等多方面考虑，可能还是会控制企业上市的节奏。上交所7月19日曾宣布将于科创板上市股票数量达到30只后的第11个交易日正式发布上证科创板50成分指数，科创板股票与存托凭证于2020年1月22日纳入上证综指。预计科创板指数将在10月底前发布。
9月初，证监会召开了全面深化资本市场改革工作座谈会，会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，排在第一位的便是“充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度”，充分体现出监管层对科创板的重视与厚望。
因此，未来随着科创板上市股票数量的不断增多，科创板的交易机制改革可能还将进一步深化，并推广至整个A股。笔者预计，下一步交易制度改革的方向应该还是要和国际接轨，逐步取消涨跌幅限制，实施T+0的回转交易制度等。但近期我们需要重点关注的，还是科创板50成分指数的推出及对科创板活跃度和市场关注度方面的影响。
