铁路指数的步履维艰
在对市场行为作进一步考察之前，注意到这样一点很有意思:到现在为止，铁路平均指数是我们故事中的“英雄”。它一开始在1942年6月就拒绝下行到一轮新熊市的低位，之后，在每一次重要的上升中它都是领路先锋，它演出了最令人瞩目的反弹，价值增长了170%，而工业指数只有82%，回过头看，原因很明显:铁路是战争的主要的受益行业。
它们按20世纪中前所未闻(也许以后也不会再有)的速度积累利润，偿还债务，削减固定开支。当公众的眼光还盯住传统的和更为人知的“战争工业”时，从珍珠港事件起，市场就开始敏捷地由于铁路指数的构成股前所未有的收益而增值，将这一收益吸收在内。
但是，从这时起，画面改变了，铁路指数的构成股变成了落伍者。我们现在回过头来看，承情很清楚，从1945年7月开始，市场以同样的敏捷将铁路股命运的变化吸收在内。这是对道氏理 论基本设想(信条1)的一个足以说明问题的演示!
再回到我们的图像上来，8月20日之后，价格重新以复苏的活力向上推进。两个指数都经历了次级回调，现在，道氏理论家注意地观察着，基本上行趋势是否会再一次因为它们达到新高而得到肯定。工业指数在8月24日关盘关在.69.89点，因而“及格了”，而铁路指数恢复的路途要远得多，而且，在6—8月下跌趋势中，它形成一系列小型底部，每当它达到某个这样的底部水平时，就有抛售出现(我们在论述支撑和阻力的那一章会讨论这一现象)。一直到1945年11月上旬，铁路指数才能够用63.06点的关盘价位确认了工业指数的信号。在这个时候，平均指数再一次宜布了这轮基本牛市仍然在进行中。
到现在，它已经运行了3年半，比大多数牛市都要长，而且，“第3阶段’的信号在迅速出现。
公众在买进，交易场所人满为患，即使是小城市的报纸，也将股市的消息登载在头版，“垃圾股”的价格扶摇直上，整个行业蒸蒸日上。
现在，两个平均指数都在新高上站住了，牛市被相互印证了，所有先前的低位都不再是顾虑。譬如说，对道氏理论而言，工业指数在7月26日的160.91点的底部和铁路指数在8月20日的51.48点都不再具有任何意义。
对这一点，到现在为止我们都没有强调过，可是，它相当重要。
事实上，如果它不是已经隐含在基本的信条里，我们也许会将它加进前一章所设立的那些规则中去。
一旦一轮基本趋势被确认和再确认了，过去就被忘却，所有一切都取决干将来的行为。在1945年底，随着“第3阶段”的征候日渐丰富，我们不得不加倍努力地关注市场行为。这个第3阶段有可能会持续2年以上(就像在1927一1929年那样)，也可能在任何时候结束。
下面的图像(下图)将我们带到了1946年5月。
上图是1945年12月1日到1946年5月31日道琼斯工业和铁路平均指数的敏日关盘价水平以及总的日市场交易量。这一阶段值得注意的特征包括，同4月和5月较低的转手呈相比，盛行于1月和2月的极高的交易量以及当工业指数4月和5月底达到新高的时候，铁路指数的落后表现。根据道氏理论，在后一日期中，2月的低位仍然是下行方向的临界“信号”水平。
