主要趋势的转折信号分析
道氏理论家又一次处于高度等惕。显然有一个中等上扬在进展。在有其他的证据出现之前，应当把它看做是一轮熊市中的一个次级趋势，这个熊市仍然有可能在继续，不过，到现在，主要下行趋势已经持续了将近3年，几乎是有史以来最长的了，而且，它的最后一点下跌并没有显示出有卖出的压力，只不过是一个不痛不痒的下滑而已。
这个假设的次级趋势有可能被证明是新一轮的基本趋势。12个月之前，在相似的环境中曾经有过对这种结局的希望，可是被扼杀了。不过，这一次的价格更低，对市场的“感觉”也不一样。
一般的新闻并没有带来太大的希望，但是，道氏理论不在乎其他任何新闻，它所关心的只是市场自身提供的新闻(这样的新闻已经吸收了所有其他的新闻)。
不管怎么说，唯一可以做的事就是坐观其变，让市场选择自己的时间，按自己的方法来表达自己。
7月上句，工业指数开始“原地踏步”，在日个星期中，它在一个5点的范围内起伏波动，构成了一个典型的道氏直线运动，从这里开始，在9月下旬，它又转为上升。在相同的时段内，铁路指数的运动将它推到了新高，到11月2日，两个平均指数都超过了它们在1月反弹的顶部。在这个阶段上，有的道氏理论家已经准备宜布出现了一轮牛市的信号。
除了那些非技术分析的观点或者同道氏理论无关的东西之外，他们的论据是：
1.在4一6月底部时交易量的水平低得显眼，这是典型的熊市摆动到头的迹象(合乎事实，无可争议)。
2.当时，铁路平均指数拒绝追随工业指数，进入新的主要趋势的低部位。它保持在1940年5月的关盘水平之上(这也没错，不过，未必有多大的意义，后面还会谈到这一点)。
3.工业指数曾经形成了一个直线运动，然后又向上脱离了这种形态(同样，这也没错，不过，直线运动往往不是让人信服的主要论据)。
4.铁路指数在4个月内连续产生逐步增高的小型顶部和底部(这也没错，不过，它们同熊市中的次级运动之间并没有明显的区别)。
更保守一些的道氏理论家在这个时候还没有完全被说服。他们认为，这个向上的趋势还没有经受住早晚会出现的中等回调的考验。
他们承认这幅画面是让人感到鼓舞，但是又提醒人们注意这样的事实：除了第1点之外，其他的同1940年11的情况没有什么不同。让我们跟下去看看以后5个月的情况。图4-4显示了从1942年11月旧到1943年6月30日的每日的市场活动。
上图所示为1942年11月2日到1943年6月30日道琼斯工业和铁路平均指数的每日关盘价水准以及每日市场交易量。铁路平均指数在11月和12月上旬的跌落产生了自从6月以来对主要趋势的第1次考验。当这个指数得到恢复，在1943年2月1日关盘关在高于它的11月2日的高位之上时，根据道氏理论，一个基本牛市的信号因此就出现了。
