主要趋势阶段
牛市。基本向上趋势通常(但不是一成不变)可以分为3个阶段。
第1阶段是积累阶段，在这个阶段里，有远见的投资者感觉到虽然企业仍然处于低迷状态，它就要回转了，他们愿意从没有信心和消沉的卖家手里接过所有他们愿意转让的股份，随着卖单的减少，逐步提高买价。在这个阶段上，财务报告仍然很糟，事实上，常常是最糟的时候。公众对股市完全丧失了兴趣，根本不愿问津。市场活动疲软，不过开始由于股价上扬而积极起来(小型上涨)。
在第2阶段里，股价上涨相当稳定，随着股市情绪的复苏，市场逐步活跃，公司收益的上升趋势开始吸引投资者的注意力。这个阶段通常是使用技术分析的交易者可以获得最丰盛盈利的阶段。
最后，当公众拥有大量公司股票，市场活跃，沸沸扬扬的时候，这就到了第3阶段。
所有的财务报告都是好消息，价格上涨令人睦目，常常成为日报的头版新闻，有越来越多的新股上市。在这个阶段，你可能有朋友打电话给你，兴高采烈地问，“嘿，我看市场是要涨。哪只股票可以买?”大家都忘了股市也许已经上涨了两年了，涨了很长时间这样的事实，忘记了现在已经到了更合适的问题也许是“应当卖哪只股票?’在这个阶段的最后舞台上，交易量持续蓬勃增长，可是股票突然下跌的情况出现得越来越频繁；“垃圾股”价格盘旋而上，可是，越来越多的高质量股票拒绝尾随。
熊市。
基本下跌趋势也常常(但也不总是如此)可以划分为3个阶段。
第1阶段是分仓阶段(它实际上出现在先前牛市的较晚的时期)。在这个阶段，有远见的投资者感觉到企业的收益已经达到不正常的高度这样的事实，开始越来越快地抛出他们的股票。交易量仍然很高，虽然在上扬方面的交易量在变得较小，公众仍然很活跃，不过开始显示出焦躁的信号，因为预期的盈利在消失。
第2个阶段是恐慌阶段。买家越来越少，卖家越来越急；价格下跌趋势突然加快，导致几乎是垂直的下跌线，与此同时，交易量到了极致。经过恐慌阶段(相对当时存在的企业条件来，它通常持续得很长)，就会出现一个相当长的次级的反弹或者上下摆动，然后，第
3阶段就开始了。
第3阶段的特征是那些在恐慌阶段一直守住他们的股票的投资者以及或许因为股票比前几个月风行的价格看上去便宜所以在恐慌阶段买进的投资者，终于沮丧地将股票抛出。企业的新闻现在变得更不如以前了。随着第3阶段向前演进，向下的运动不再那么迅猛，但是，越来越多的陷于困境的投资者为了其他方面的现金需要而不得不抛售，因而保持了股市的跌势。那些低价但没有投资价值的股票的亏损尤其惨重，会失去它们在牛市上涨时期和头两个阶段的全部所得。品级较高的股票的下跌速度则是渐进的，因为它们的持有者一直将它们保留到最后。
因此，熊市的最后时期常常就集中在这样的股票上。
当所有可能的坏消息，所有可以预见得到的坏事情都被吸收到股票的价格里时，熊市就结束了。它通常在所有的坏消息全都“露面”之前就结束了。
前面段落里所描写的熊市的3个阶段同其他讨论这个议题的人所说的不一样，不过，本书的作者认为这样的划分法更堆确和更合乎事实地反映了过去30年里基本趋势的下跌运动。
不过，读者应当记住，没有哪两个熊市是一模一样的，同样，也没有两个一模一样的牛市，而且，并不是每一个熊市或牛市都非要有这些典型的3个阶段。有一些基本的上涨趋势在第1和第3阶段之间只有一个非常短暂和快速的价格干扰运动。有些短期熊市在发展过程中没有明显的恐慌阶段，其他的，譬如1939年4月的熊市，则是以恐慌阶段而结束的。任何一个阶段都没有时间的限制。
例如，牛市的第3阶段，也就是激动的投机和大量公众活动的阶段，持续时间可以超过1年，也可以在1个月左右就结束了。熊市的恐慌阶段一般在很少几个星期或者甚至几天就结束了，但是，在1929--1932年的下跌中，至少有5个主要的恐慌波潮散布其间。
不管怎么说，记住基本趋势的典型特征是值得的。
譬如说，如果你知道通常伴随牛市最后阶段出现的那些征兆，你为这个牛市的令人激动的气氛所牵动的可能性就要更小一些。
