皮海洲：一直看好中国经济的巴菲特为何长期都未投资A股股票？
今年巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司的股东大会一如既往地定在5月的第一个星期六召开，今年5月的第一个星期六是5月1日。在这一天召开的巴菲特股东大会上，巴菲特和他的老搭档芒格均出席了会议。
与最近几年的股东大会一样，有关中国经济的话题，往往都会成为巴菲特股东大会的议题之一，今年也不例外。90岁的巴菲特和97岁的副董事长芒格一起进行3个半小时的股东提问。在谈及中国经济时，芒格表示，中国发生了显著的变化，中国普通民众的平均收入获得了巨大的增长，让8亿人迅速摆脱了贫困，这是世界上从未发生过的事情，要向中国人表达敬意，认为他们会继续让人们赚钱。芒格特别提到，自己很赞同中国人说过的一句话，“不管黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫。”
在芒格发表这些言论时，坐在一旁的巴菲特也和应，他称赞中国已经取得的成就令人惊叹，并称在其先前列出的世界20家最有价值的公司中，中国企业占其中3席。如果放眼未来30年，他认为还有更多的中国企业会名列其中。
关注巴菲特股东大会的投资者知道，这不是巴菲特第一次看好中国经济。实际上，早在20年之前，也即2000年在巴菲特买进中石油H股的时候，巴菲特就一直都在表示看好中国经济的发展，尤其是在最近数年的股东大会上，中国经济甚至成了巴菲特股东大会的一个重要议题，而且巴菲特也是始终都在看好中国经济的发展。
如在2018年，巴菲特就曾高度评价中国的经济增长，并对中国经济的未来持乐观态度。“他们在过去50或60年里所做的事是一个完全的经济奇迹。我从来没有想过这会发生，”巴菲特彼时说，“我所知道的是，他们已经为自己找到了一个秘方，就像我们在几个世纪前找到了秘方一样。”而且巴菲特认为中国的增长远未结束。“中国注定会有一个美好的经济前景，就像我们一样。”巴菲特当时说，中国拥有巨大的潜力，“你要做的主要事情是释放你的人民的潜力”。
而从中国经济发展的状况来看，也确实如巴菲特所看好的那样，中国经济一直处于增长的过程中，这个增长的过程远未结束。
巴菲特看好中国经济无疑给中国投资者注入信心。但令人困惑的是，为什么一直看好中国经济的巴菲特却始终都没有投资A股市场呢？从公开的信息来看，这20几年来，巴菲特也就只是投资过3家中国公司的股票。第一只是中石油H股，第二只是比亚迪H股，第三只则是今年首季新建仓的阿里巴巴美股，在3月底的持股数为16.532万股，以当时的股价计算持仓市值约3750万美元。其中中石油H股在2007年已平仓完毕，目前持有的就是后两只股票。
一直看好中国经济，但却始终不涉足A股市场，而且真正买进的中国公司股票也极少。如何看待这种现象？或许早在2017年的股东大会上，巴菲特就给了中国投资者一个答案。当时在谈到对中国公司的投资时，巴菲特称：世界上每一个国家都关心市值这个问题，它也是我们做决定中的一大因素。如果有与我们估值相符的企业，比如之前中国石油还有现在的比亚迪，我们就会去投资。言外之意，巴菲特没有投资A股上市公司，其中一个很重要的原因，就是A股市场缺少与巴菲特对估值考核相符的企业。说得更直白一点，就是A股上市公司的估值偏高了。毕竟2000年巴菲特买进中石油H股的股价是在1.10港元到1.67港元不等的价格，而中石油A股的发行价就高达16.70元人民币。如果是A股的价格，相信巴菲特是不会买进中石油股票的。
而A股的估值高不只表现为发行价高，其上市价格更高。其上市之初的爆炒，将新股的投资风险进一步放大。这样的上市新股，别说巴菲特不会买进，就是国内市场上一些相对理性的投资者同样都不会买进。而最近几年，机构投资者抱团取暖，又将A股市场上一些具有一定投资价值的优质白马股、行业龙头股、成长股等的股价炒高到了历史的高位，导致这类股票的投资风险大大增加，而这样的股票同样也难入巴菲特的法眼了。如此一来，就算巴菲特想涉足A股市场，大概也都无从下手了。
