[皮海洲股市分析]暴风集团将终止上市让投资者来保护投资者不是真正的投资者保护
目前处于暂停上市状态的暴风集团终于接到了深交所下发的“死亡通知”。8月28日，深交所作出决定，暴风集团股票将被终止上市。
深交所公告称，自本所作出暴风集团股票终止上市的决定后十五个交易日届满的次一交易日起（即9月21日），公司股票交易进入退市整理期。若暴风集团提出复核申请且本所上诉复核委员会作出维持终止上市决定，自上诉复核委员会作出该决定后的次一交易日起，公司股票交易进入退市整理期。退市整理期届满的次一交易日，本所对暴风集团股票予以摘牌。
暴风集团从2015年上市到如今的退市，一共在A股市场存活了5年的时间。它的上市也就是它的巅峰时刻。由于当时A股市场处于“疯牛”之中，加上暴风集团自带的“互联网基因”，以至该股上市后受到市场的暴炒，上市后的前41个交易日，该股股价收出37个涨停，其中“一”字涨停28个，股价最高达到327.01元，股票市盈率超过千倍，成为市场上著名的“妖股”。而且暴风集团股票的高估值定位，成了市场上的一面旗帜，吸引着在美国上市的中概股都想回A股上市。当时，冯鑫向市场打了一剂鸡血：“互联网公司回A股是一个不可逆的过程。我给它们的建议是打死都要回来，99%去美国和香港上市的公司都亏了。”
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昔日如此辉煌的一家公司很快就倒掉了，这无疑令人唏嘘，也让人反思。这家公司上市5年，唯一完成的使命就是让公司原来的股东与高管完成了减持套现，然后这些人纷纷辞职，留下一个空壳公司在市场上漂泊。投资者不禁要问：暴风集团上市的目的难道就是为了给自己的股东与高管创造一个套现的机会吗？
当然，对于暴风集团，人们可以反思的内容还有很多，包括暴风集团即将进入的“退市整理期”，这同样也是值得商榷的。设置“退市整理期”的初衷是基于保护投资者的需要，即给持有退市公司股票的投资者提供一个退出的机会。但退市整理的做法却是拆东墙补西墙，让没有退市公司股票的投资者进场来接盘，这种牺牲一部分投资者利益来保护另一部分投资者利益的做法，显然不是对投资者的真正保护。
就对投资者的保护来说，在面对投资者损失的时候，最重要的保护就是赔偿投资者。所以新《证券法》在强调责任赔偿的同时，提出了代表人诉讼机制，而且对于欺诈发行公司还提出了责令回购的做法。这些做法的目的就是要给予投资者以赔偿。但退市整理的做法，并没有赔偿投资者，它不过只是投资者之间的交易，而且在未来的诉讼中，新进场的投资者是得不到赔偿的，可以说，退市整理的做法是对新进场接盘的投资者利益的一种牺牲。这种牺牲部分投资者利益的做法对于一个健康发展的股市来说显然是不合适的。
所以，对于一家即将退市的公司来说，设立退市整理期的做法是没有必要的，也并不符合保护投资者利益的精神。真要保护投资者，就严格依法办法，比如，涉及欺诈发行该责令回购的就依法责令上市公司及大股东回购股份；涉及财务造假的公司同样可以参照执行，切实赔偿投资者利益。而对于不主动赔偿投资者的，可以开启代表人诉讼机制。当然，《刑法》也需要为投资者保护保驾护航，对于不赔偿投资者的，加大追责力度，让其把牢底坐穿。通过这些法制上的措施，来切实保护投资者的利益，这远比退市整理期这种“形式上的保护”要有效得多。
因此，对于一家退市公司来说，在交易所宣布了对其终止上市决定之后，该公司的股票就可以直接终止上市了。公司股票直接摘牌，上市公司该回购股票的就回购股票，投资者该索赔的就索赔，该投资者“买者自负”的，也只能是“买者自负”了。总之，在交易所作出终止上市决定之后，不要再设置“退市整理期”，不要将企业终止上市的风险再向其他投资者进行转移。
