距离上一轮牛市见顶，已经整整过去三年。这3年时间里，上证综指从5178的高点跌至今日收盘的2875点，足足跌去了2303点。全体股民、基民，笔者自己胆战心惊地熬过了股市崩盘、熔断、长震荡，没想到仍是一夜回到解放前。
在大家都在喊亏钱的时候，笔者突然有点好奇，三年前经历了牛转熊的那些基金，如今还好吗？难道就没有人走出低谷为投资者带来超预期的收益吗？
为了弄清这一点，笔者统计了市场上所有主动管理型基金近3年来的业绩表现。首先来看，第一张表：
数据显示，截至目前，成立满3年以上的股票型基金约有580只，其中仅有70只近三年的总回报为正，也就是说只有12%的股票型基金在“牛转熊”后的三年内取得了正收益。
易方达消费行业以64.22%的总回报成为近三年来业绩最好的股票型基金。就回报率而言，大幅拉开了与第二名前海开源再融资主题精选、第三名安信价值精选的差距。
有意思的是，股票型基金近3年业绩top10的名单中，消费主题基金占据4席。这说明再厉害的基金经理也要抓住了风口，才能逆风翻盘。以易方达消费行业为例，该基金在2016年之前的业绩走势与沪深300大体一致，表现较为一般，甚至在2015年牛市行情下有很长一段时间的业绩是跑输大盘的。但随着这两年消费白马股的走强，该基金也较好地搭上了板块上涨的顺风车，才有了现在的明显超越大盘、超越同类基金的好业绩。
不过，同样是上榜的消费主题基金，业绩差异也很明显。易方达消费行业的三年回报几乎是南方新兴消费收益的4.5倍，不得不说基金经理的选股能力也是杠杠的。
此外，在前10名中也有像汇丰晋信大盘、安信价值精选这样发挥稳定的老司机。以汇丰晋信大盘为例，虽然近3年的总回报仅为32.43%，在前10名中稍显逊色，但从该基金过去五个完整年度的业绩来看，分别在同类基金中排名58/205(2013年)、32/254(2014年)、100/323(2015年)、16/583(2016年)、111/877(2017年)，算是稳定居前了，非常不容易，其前任基金经理丘栋荣的管理能力可见一斑。
再来看第二张表：
数据显示，截至目前，成立已满三年以上的混合型基金约578只，仅有13%的混合型基金在近三年取得正收益。大家可以看到上面业绩top10的表格中几乎都是我们熟悉的明星基金，除了景顺长城鼎益，其他9只都得过金牛奖。像表现最好的易方达中小盘，近三年总回报高达62.29%，且2016、2017年在同类基金中的业绩排名分别为13/483、13/507，稳定居前。
此外，笔者还发现偏股混合型基金的整体回报率要优于股票型基金。就近三年回报超过20%的基金数量而言，偏股混合基有13只，股票型基金只有6只。这可能是因为混合型基金的仓位限制相对宽松，面对市场行情的变化，能够灵活做出调整，而这也更考验基金经理的主动管理能力。
说完表现最好，我们也要看看有哪些基金自从2015年“牛转熊”后一蹶不振。笔者查了下，数量还真不少。数据显示，“牛转熊”过去近三年，总回报为负的基金超过1300只，仅统计近三年跌幅超过50%的基金也有167只。
最后，来看看主动管理型基金近3年业绩最差10名：三年巨亏60%以上，笔者已经不想说什么了。
选择规模小的基金更容易赚钱吗？
随着A股市场的走牛，基金又开始变得“任性”起来。有数据显示，截至5月4日，今年有71家基金公司已发或即将发行新基金258只。其中，仅在4月份就有95只新基金发行。按照目前新基金发行密集程度和平均成立规模来看，全年新基金募资规模突破万亿元几无悬念。理财专家表示，船小好调头，公募基金规模越大，基金经理的操作难度越大，尤其是在熊市中，规模过大基金反而不容易调仓，避险抗跌能力不强，投资者切勿盲目投资。
新基金发行渐入疯狂
近期，股市的宽幅震荡并没有影响新基金的火热发行。据统计，上周共有多达19只新基金发行，加上仍在募集期的新基金，上周在售新基金总数将达到45只，依然处于今年高位水平。
在强烈的赚钱效应驱使下，新基金越来越展现出强大的吸金能力。继3月份新发基金募集规模超千亿元创下近两年新高后，4月份新基金首募规模高达2399.78亿元，新基金成立数量达到77只，也就是说单只基金平均募集规模为31.16亿元，较3月份新基金募集规模的1040亿元增加130.74%。统计显示，前4月基金公司共发行成立股票型和混合型基金186只，占成立基金总数的89%，偏股基金合计募资规模达4933亿元，占新基金总募资额的97%，而债券型基金和货币基金已难寻踪迹。
从成立基金数量看，今年新基金发行之密集程度也是前所未有的。统计发现，今年以来已有64家基金公司成立了新基金，其中易方达基金和广发基金以11只新基金并列第一，前海开源基金前4月密集成立多达10只新基金，国投瑞银和鹏华基金各发行成立9只基金，工银瑞信和南方基金各成立7只，天弘基金、华安基金和中欧基金各有6只新基金成立。
股票型基金成“主角”
“行情不等人”。每一轮A股牛市浪潮下都会带热公募基金新基金发行，这次也不例外。
偏股基金毫无疑问成为今年以来新基金发行的绝对主角。统计显示，前4月基金公司共发行成立股票型和混合型基金达186只，占成立基金总数的89%，偏股基金合计募资规模达4933亿元，占新基金总募资额的97%，债券型和货币基金已经难寻踪迹。
从单只基金发行情况看，共有26只基金成立规模超过50亿元大关，其中有3只基金首发规模突破100亿元大关，4月30日成立的易方达新常态首发规模达到146.62亿元，成为今年以来销售规模最大的新基金，东方红中国优势和景顺长城沪港深精选成立规模也分别达到138.56亿元和110.11亿元，百亿基金的诞生成为本轮牛市的重要标志。
此外，今年成立规模最大的14只基金全部在4月份成立，规模均超过68亿元。其中，共有10家基金公司成立新基金达到或超过6只，其中易方达基金和广发基金均发行了11只新基金，并列第一，易方达基金发行的11只新基金合计成立规模高达381亿元，成为新基金合计募资规模最大的基金公司。
随着A股的持续暴涨，今年以来发行的186只新基金所募集的大部分资金便会作为“新弹药”进入股市。而此前市场曾经担心，大规模的新基金将会面临被迫在高位建仓的尴尬。不过，5月初的暴跌让新基金的基金经理们见到了一丝曙光。
大块头未必有大智慧
“牛市氛围的烘托下，首募超百亿份规模新基金频频亮相。”业内人士分析，纵观几轮牛熊转换，新基金规模过百亿份并非只是好消息。在风云突变的二级市场中，那些作为前辈的百亿份的基金们大多难逃净赎回的尴尬。
回顾上一轮牛市，2006年、2007年两年时间首募超百亿份规模的股基多达17只，混合型基金有7只，然而经过了长达八年的熊市后，上一轮牛市中成立的17只首募超百亿元股基中，仅有2007年8月成立的中邮核心成长股基出现了净申购，而剩余16只均出现净赎回，且15只规模跌破百亿元。
“船小好调头，因此公募基金规模越大，基金经理的操作难度越大，尤其是在熊市中，规模过大基金反而不容易调仓，避险抗跌能力不强。”某国有银行理财师表示，盘子太大的基金往往熊市中避险能力不强。
据同花顺iFinD数据显示，在2008年、2009年两年熊市中，上轮牛市中17只成立规模超百亿份股基，就有8只基金的收益跌幅超过同期股基平均跌幅。与此同时，上一轮牛市中的7只首募超百亿元的混合型基金在2008年开启的熊市中，抗跌能力也不强，2008~2009年期间有5只的收益跌幅超过同期混合型基金16%平均跌幅。
因此，理财专家提醒投资者，大规模基金不像小规模基金换仓那样快，小规模基金配置规模不大，对净值影响不是很大。在市场风格转换急速的情况下，尤其是行情突然大跌的情况下，大规模基金通常很难快速调整，及时避险。小规模基金可能更容易把握机会，成为震荡市场中的“黑马”。
