老张投研：百货零售行业的机会！
百货零售是生活中必不可少的消费业态，但近些年来却出现了一些变化，今天我们就了解一下行业及里面的投资机会。
一，百货零售行业现状
其实百货和零售是两个业态，百货主要以衣服、鞋帽等为主，零售就是连锁超市。得益于我国经济的发展以及消费升级的推动，我国百货和零售行业市场规模总量每年增长还是很快的。
但绝大多数的百货零售企业在近些年里却苦不堪言，尤其是百货类上市公司。其中的影响因素还是很多的。
首先就是电商的崛起，随着近几年电商的崛起，对百货类公司的冲击还是非常大的，毕竟质优价廉的衣服还能送到家，让实体百货企业损失较大，这也是很多百货类上市公司业绩一直不愠不火甚至下滑的重要因素。
其次就是费用端的攀升，营收出现下滑，实体百货企业未来提升营收，就不得不加大促销推广的销售费用，但钱花出去了效果却甚微，巨额的费用支出在大大的拖累着公司业绩。
最后就是成本端的压力，百货类企业收入提不上来的同时，还要面对连年攀升的房租、人工、水电等成本，特别是在一二线的百货类上市公司，为此付出的成本攀升更快，这样大大的在拖累着公司的业绩。
对于零售企业，尽管受到电商的冲击很小，但很多企业由于扩张、并购疯狂，导致频频出现财务风险。
在多重压力影响下，近些年来百货类和不少零售类企业业绩一直不增长，甚至有不少企业一直徘徊在盈亏之间，比如合肥百货、中百集团、华联股份、南宁百货、新华都等等。也正是经营受限，才有了王府井申请免税牌照的破局。
二，百货零售行业“垃圾”遍地
目前的A股市场中，绝大多数的百货零售企业都是垃圾股，要业绩没业绩，根本看不到成长空间，要负债一大堆，年年在拖累企业发展，并且这些企业还看不到破局的可能。
其实，我们仔细研究可以发现，这些百货零售上市企业和旅游企业有些类似，大多数也都是在上世纪90年代上市的，而它们上市靠的也是配额制，就是每个地方会给几个公司上市的名额，哪个公司上市几乎是地方说了算，所以促成了一大批百货零售企业上市。
三，百货零售行业机会
百货行业里，老张还看不到亮眼的企业，除了刚申请免税牌照的王府井，后面可能还有所发展。零售行业里，红旗连锁、家家悦、永辉超市还是不错的。红旗连锁是绝对的区域龙头，业绩增长很稳健，永辉超市是生鲜龙头，但近两年由于转型弄的有些失败，拖累了业绩，这里重点说一下家家悦。
2019年家家悦的门店数量达到了783家，是山东绝对的零售霸主。数据显示，2019年公司43%的营收来源于生鲜业务，42.4%营收来自食品洗化，生鲜行业内有“南永辉，北家家悦”的称呼。
近些年来，家家悦的业绩也是非常的稳定。
家家悦的看点，也是很多的。
第一，零售及生鲜行业依然增长快速。从生鲜行业来看，成长速度很快。我国生鲜市场规模在2011年只有1.12万亿元，到2018年增长到了1.93万亿元。不论是零售大行业还是生鲜小行业，家家悦所在的赛道还是确定性很强的。
第二，强大的扩张能力。支撑家家悦业绩增长的一个重要因素，在于公司强大的扩张能力。2013年家家悦门店有477家，到2019年攀升到了783家，门店的快速扩张大大加速了家家悦营收的增长。
另外，家家悦除了自开门店外，也在并购。2017年，公司收购青岛维客51%股权，2018年收购张家口福悦祥连锁超市67%股权，开始尝试走出山东，2019年11月份，家家悦又花2.1亿元收购了淮北市乐新商贸75%股权。而乐新商贸旗下的真棒超市则是安徽区域零售龙头。
可能很多人会感觉，家家悦走出山东很难，还有前途么？其实，完全不用担心，目前家家悦的800家门店中，超600家集中在威海烟台地区，其密集度可想而知，如果稍微提升一下其它区域的渗透率，但就山东市场足以养活家家悦这条大鱼，目前公司市值仅200亿，培养个1000亿市值零售巨头问题不大。
并且这个扩张是有目标的，公司明确表示，山东市场要加快速度、增强密度、全面覆盖，2020 年计划新开门店 100 家。目前门店为825家，较2019年增长了42家，几乎完成了目标的一半。
第三，强大的盈利能力，家家悦要明显强于永辉。
