2018雪球嘉年华在上海举行，本次嘉年华的主题为“连接投资的一切”，期间英大证券首席经济学家李大霄发表演讲，李大霄称中国股市政策底、市场底皆已出现。
李大霄称现在是投资房子跟投资股票来看，股票的收益率比房子要好。市场下一阶段有五个变化，国际化、规范化、法制化、双向交易机制完善、退市制度完善。从今天开始原理垃圾类题材，远离ST，拥抱优质的蓝筹，远离“黑五类”或者高估的股票，方能实现幸福美好人生。
李大霄：各位雪球的朋友们，大家下午好！同志们，底部到了！最痛苦、最难受、最悲观、最绝望的时候过去了！
中国股市政策底、市场底皆已出现，谁说市场底还没有到的，可以跟他PK一下。什么逻辑呢？以下阐述一下。同志们，“做好人，买好股，得好报”。什么叫好人？对他人有用的、有利的，我认为他是好人。反过来，对他人有害的，我认为他是坏人。如果一个人对其他人又没有好处，又没有坏处，他就是一个无用的人。李大霄不想当一个无用的人，今天来到这里不能浪费大家的时间，今天我给大家一点正能量。
买东西，买什么比较好？买好公司比较好。什么叫好公司？同志们，有五个条件，一定要记住，你们所选的公司有五个条件，什么叫好公司呢？
一是对客户是否好，二是对员工是否好，三是对股东是否好，这三个排序不要倒过来。倒过来就麻烦了。一个公司如果对社会不好，对自然不好，也不是好公司。
满足了五个条件，这个才是好公司。当好公司被众人抛弃它的时候就变成好股票了。什么是朋友？同志们谁是你真正的朋友，一个人有高潮的时候，也有低谷的时候。在你很难受、很难受的时候，当很多人都认为你是坏人的时候，有没有一个人站出来送给你一碗粥，这个人是你真正的朋友。而不是当你飞黄腾达的时候上门送金条的那群人。投资就是你看好那个朋友，当他关进牛棚的时候给他送上一碗粥，投资是这个过程。什么时候才能买股票？当国家需要我们的时候，才能买股票。
深圳有一批人发了大财，你们知道怎么发的吗？当时有一个叫“深发展”，深发展卖不出去的时候，深圳市政府说，党员干部站出来带头买股票。真的有一批人站出来买股票，就赚钱了。现在什么时候买股票？现在开始可以买点股票。为什么现在可以买股票？我们现在很难受，很多人都不来，除了雪球的人来听报告会，其他人都没有搞报告会了，这个时候就可以买股票。下一次告诉大家一个妙招，这招很管用的，你们从小到大，最好是从小学同学开始，每年聚会一次。聚会的时候悄悄地问大家，“同学们，你们现在的股票做的怎么样？今天不准讲股票，今天谁讲股票罚酒三杯”，你就可以买一点，不要告诉他们。等下一次聚会你不要提的时候，其他的同学提了我把房子抵押买股票，你悄悄卖一点，千万不要告诉他们，因为他们没来听课。这个道理就是这样，当其他人买股票的时候，我们就不买股票。当其他人不买股票的时候，雪球的投资者就买股票。这也许就能赚钱。
李大霄上面讲的是没用的，下面讲点有用的。这个是世界经合组织给我们预示下一阶段经济的走向是往下走的，全球经济走向是稍稍往下走，这是一个大趋势。美国在四个国家里面是蓝色的一条线，是走的上面一点点，但是明年也会往下走一点点。
这个图（PPT），说明什么道理呢？从这个地方开始，美联储开始加息。这个地方金价开始回落，这个地方堵黄金上涨，没有知道这个大趋势是怎么走的。在这个地方我跟世界上著名的一个机构，保尔森（音）公司的一个高管，他在那个地方做多黄金，我认为黄金是到头了。因为整个随着全球最大的经济体开始加息的时候，黄金的资产价格走势就会重新调整。
整个美国失业率是3.7%，5%是充分就业，现在已经回到充分就业之下。现在整个美国的情况，全球主要经济体里是比较好的。三个主要国家里面，红色是美联储不断的往上走的，最上面的一条线是中国，现在是率先往下走，之后是稳杠杆的阶段。红线跟蓝线的距离呈现逐渐缩小的情况，而且短期的收益率有倒挂的情况出现。特别是一年期和两年期，因为十年期的国债当成无风险收益率的上行，它会造成整个资产价格的下行，包括美国股票的见顶回落，就是居于这个过程。但是不要紧，中国这条曲线现在是往下走，就是说中国股市会跟美股有不一样的情况发生，因为整个的利率走向有可能会出现不一样的状态。这是第一个结论。
美股现在在回落的过程，包括道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔指数是同步回落的过程，美股见顶了，理由因为它太贵了，包括道指超过21倍，标普22倍，纳斯达克超过45倍。美股见顶到底会对A股产生什么样的影响？
今天我们主要是讨论这个问题。A股的情况，中国是“L”型，今年是6.6，明年是6.4%，“L”那一横仍然是6-6.5之间。把它跟全球主要经济体横过，中国仍然是在主要经济体的1-2倍的增幅，大家的定心丸在这里。我们看整个利润增长的情况，包括利润总额的增长、业务营业收入的增长，现在是从2016年开始回升，现在从高峰逐渐回落的状态。但仍然比2016年这个地方要高，现在的利润增速是在回落之中，但是仍然比2016年的时候高。
上半年整个上市公司的营收和利润增长15%，今年全年估计10%。这个情况跟我们估值水平相比仍然匹配。看整个情况，经济数据包括PMI还是在50以上一点点，在扩张区域一点点的状态。重要的是这一条曲线，现在实体经济的融资成本在缓慢的下行过程里面，这给我们资产价格优一个比较好的支撑。大家手里面的余额宝收益率现在也在逐级下行中。我们现在的资金价格在悄悄的下移，今年的债券是逐渐上行，这对股票市场的见底是提供一个比较好的资金环境，这是给大家一个定心丸。
我们看一下28年以来，第一个可以买股票的地方是在325点，第二个买股票的地方是在998点，这个地方我提出一个观点叫播种，第三个地方我提出一个观点叫1664，需要勇气。再有，我被痛骂了三年的“底”。冤枉啊！我在这里呼吁，我们国家养老金应该在这个地方进场。今天在雪球这里再呼吁一次，养老金错过了之前的底部，养老金就不能错过现在的底部了。很多人说，你的底部怎么越来越低了，没有低。大家看看这张图，是没有小的。28年以来，市场是长这个样子，还有四个地方是不能买股票的。这个地方是不能买股票的，1500点。第二个地方是2100点，不能买股票的。第三个地方是6124，需要淡泊，不能买股票的。第四个地方是“顶”是不能买股票的。“2012-2014”我被骂了三年，“2015年顶部”我被骂的更惨。其实李大霄是好人。5000点的时候，其他人是喊多少点来着？我前天刚跟那个一万点的吃饭，别说了，别说了，我现在看空。高位是绝对不能买股票的。为什么？我告诉大家密码在哪里，密码在这里。
什么时候才能买？28年以来的密码是这样的。是在PE等于10的时候，才可以买股票。那4个点，整个PE是10倍，才可以买点股票。再有现在的风险在哪里？机会又在何方？风险在24，整体市场是有风险的，但整体市场出来一个9.33倍的机会出现。这个地方是什么呢？是上证50出现机会了。我们再把市场细分一下，为什么说在顶的时候不能买股票呢？顶的时候，5178点，60%的股票超过100倍以上的PE，这个地方是绝对不能买股票的。
但现在，我欣喜的看到市场上竟然有6.25%的东西现在是低10倍的PE，这个地方就会到来一点机会，我们雪球投资人赚钱的地方，就来到我们的面前了，同志们。
为什么我们要把市场抛开，抛开K线图之后的秘密在哪里呢？在蓝线出现的机会。红、绿、紫色的线经过腰斩很多次之后，现在部分的出现机会，但是大量的股票是在蓝色的线，就是蓝筹股上出现的机会，其他的股票，经过大幅度回调之后，部分股票出现了机会。而这个板块里面，这个地方买股票，李大霄跟大家说一句话，这个高点买创业板，不如48.6块买中石油。现在腰斩很多次，现在能不能买呢？只有小部分可以买，大部分还是不要买了。
以后的市场结构，这还是一个比较标准的或者比较规范的市场，而现在这个市场仍然还需要进行调整。我们欣喜的看到曙光出现了，怎么出现？产业资本开始悄悄的进场。说明什么问题呢？产业资本是市场的最大主力，当他不再卖股票的时候，当他们开始悄悄的买股票的时候，我们也买点股票，跟着大股东走，吃喝啥都有。千万不要跟着反过来。
另外，我们看到整个的市场什么东西比较好？股票比较好。买股票比买房子要好。现在的情况来看。我讲的是投资。“住”是先住房子，后买股票。但是我讲的是投资，现在是投资房子跟投资股票来看，股票的收益率比房子要好。买什么比较好呢？买巴菲特买的股票比较好。巴菲特先生拥有什么样的特质呢？怎么样才能成为巴菲特特第二呢？有一个办法，学习他身上的素质。第一个学习“独立”。第二个学习“有非常人的耐心”。有一个小孩问巴菲特先生，巴菲特特先生您有疑惑的时候问谁？巴菲特回答，我经常照照镜子。巴菲特先生有常人所没有的信念，巴菲特先生有钢铁一般的意志，买了以后绝对不会卖。巴菲特先生非常的节俭，从地下捡起一块钱，这是下一个十亿美元的开始，就放进口袋里，我相信他肯定能做到。巴菲特特先生有常人没有的勇气，巴菲特先生还有所有人都没有的崇高道德，他把绝大部分的财富捐给盖茨的基金会，而不留下自己的名字。这个太难了。
上面讲的都没用，重要的是下面，市场下一阶段有五个变化，国际化、规范化、法制化、双向交易机制完善、退市制度完善。从今天开始原理垃圾类题材，远离ST，拥抱优质的蓝筹，远离“黑五类”或者高估的股票，方能实现幸福美好人生。
再有整个市场演变是这样演变的，背后是什么？为什么你说底怎么越来越低？因为李大霄没有错，他是越长越大的。看这个图就知道他越长越大、茁壮成长，因为这个是代表好股票的图，还有底部已经形成了，不管是市场底、还是政策底都已经形成。有六个理由：宏观经济、A股吸引力，还有多项的政策，重要的是往后长期资金会持续的进入市场，这个给市场会带来源源不绝的市场，蓝筹股的需求，很多利好政策在逐条落实。
我跟很多上市公司交流，最近证监会出台那么多政策，你们有没有动作？回答是，我们现在还没有接到上级部门的指示。就是下一阶段将会逐条落实过程里面。
上面都没有用。重要的是下面这些有可能是一个比较好的投资方向，下面（PPT）这些可能是面临的一个产能过剩的问题，可能是会有一点点风险。买什么比较好呢？金矿在第一大块，银行是第一位，非银行金融是第二位，买这边的增速比较好的，这边稍稍谨慎一点。总体来看，大股东买哪边？大股东买的是左边，右边还是谨慎为秒。第一推荐恒生国企，第二推荐上证50，第三推荐恒生指数，第四推荐沪深300，是这么一个排序。总体来看2019年有十大变化，这十大变化我们留在下一年的雪球年会里面给大家做验证。看看我说的是对还是错。
机会在哪里，大类的资产配置方面，蓝筹股的吸引力在提升，而且以恒生国企排第一，上证50排第二，沪深300排第三。总体来看，银行、非银行金融、地产、基建和消费，这里面低估优质的蓝筹龙头股，有可能是未来的方向。
有人在世界上活了一圈，有人赚到钱，有人没有，我觉得仅此而已。但是有些人不一样，有一些人给这个世界留下了一段音乐，有一些人给这个世界留下了一段文字，有一些人给这个世界留下了一尊雕塑，有一些人在别人的心中、在别人的脑海里面留下一丝美好的印象，我觉得这些人活在这个世界上更有意义一些。我今天来到这里想给大家下一丝美好的印象。
谢谢大家！
