红刊财经 刘增禄

随着上市公司2016年年报和2017年一季报的同时收官，机构投资者QFII的2016年四季度、2017年一季度的投资布局路线图得以清晰呈现。做为外来资金的代表，QFII的增减仓总是备受A股市场投资者的关注，成为二级市场中很多投资者的投资参考。

数据统计显示，近两个报告期中，QFII钟情的前三大行业仍是银行、食品饮料和家用电器，但两期持仓略有不同的是，银行股在今年一季度得到了QFII的增仓，而食品饮料和家用电器股则分别出现一定幅度的减仓。

超过七成公司业绩优秀

2016年四季度，QFII共重仓持有了212只A股，累计持股市值1105.32亿元。2017年一季度，QFII的持仓目标略有增加，重仓股提升至217只，持股总市值增加至1144.4亿元。观察QFII今年一季度相对去年四季度的持仓变化，QFII新进81家公司、增仓30家公司，有43家公司持股比重相较2016年末没有变动，另有63家公司被实施了不同幅度的减仓。从最终换仓结果看，有76家公司在今年一季度遭遇了QFII清仓。

历史情况显示，身为长线投资者，QFII对重仓公司的业绩考量向来较为严格，今年也不例外。分析今年一季度被QFII重仓持有的217家公司，可以看到，有164家公司在一季度实现了盈利，净利润相比2016年同期实现了增长，占比高达75.12%。尤其是QFII一季度进行增仓或新建仓的公司，多数公司业绩都实现了稳定增长。如一季度QFII增仓比例最大的公司理邦仪器，该公司在2016年四季度末时，QFII对其持股占流通股本的比重还仅为0.83%，而至今年一季度末则上升至2.54%。一季报数据显示，公司净利润同比实现了322.53%的快速增长。

红刊经财记者发现，在QFII一季度重仓的个股中，有不少公司提前公布了2017年中报业绩预喜的公告。如今年一季度得到QFII增仓、持股比重提升了1.01%的歌尔股份，不仅一季度净利润实现了51.6%的同比增长，且受益于公司销售规模稳定增长，电声器件、虚拟现实产品等贡献的增加，预期今年中期净利润有望实现40%~60%的同比增长。类似的，宝钢股份、西藏珠峰、理工环科等也都出现不同幅度的业绩同比增长。

注重防御,新进上海银行

从近些年QFII投资喜好看，银行、食品饮料、家用电器三大行业长期占据了QFII重仓前三大板块，但随着市场风格的转变，2016年四季度，银行、食品饮料股的持股比重均有所下滑，惟家用电器股出现一定幅度增长。今年一季度，去年末被减持的银行股重被大幅度加仓，家用电器板块由去年末的增持变成减持，而食品饮料的持股占流通股本比重则出现了进一步的降低。

虽然在两个报告期内，QFII持有的银行股均为5家，但今年一季度持股占流通股本的比重却大幅上升了7.39%，原因就在于QFII新进了上海银行,持股2542.28万股。数据显示，今年一季度,在QFII持股占A股流通股比例最高的公司中，排名前三位的均为银行股，其中,南京银行上的持股比例达15.94%,宁波银行、北京银行的持股比例分别为15.38%和13.64%。

资料显示，银行股的估值水平一直偏低，目前沪深股市挂牌银行共计25家，除了去年与今年刚刚挂牌不久的次新股外，其他银行股的动态市盈率都处于个位数。如华夏银行为5.53倍，兴业银行为5.83倍，工行、建行、中行、交行以及农行等大行的市盈率亦如此。就目前市场的整体估值水平而言，低估值的银行股相对具有一定价格优势,是目前市场中“价值洼地”之一，有一定的投资价值。

更为重要的是，银行股的回报率也相对较高。由于银行股普遍估值较低，盈利能力强，且每年实施分红，其股息率较高早已不是新闻。以体量最大的工行为例，工行目前的股价为4.9元，2016年度拟10派2.343元，在不考虑红利税的情形下，股息率高达4.78%，远远高于一年期银行利率，也远远高于贵州茅台的股息率。

因此，有市场分析人士认为，银行股目前处于一种进可攻、退可守的态势：在股市没有行情时，可享受分红回报；而一旦市场步入牛市阶段，仍可博取差价收入。

附表：一季度QFII持股比重最高的前十家公司