1.核心优势吸引私募股权投资
像软银赛富这样的基金,投资的金额一般都在千万美元左右,所以它们不会把主要精力放在投资早期创业者上面,所倾向的企业应该是有历史的,起码在一个行业中有十年八年的积累,是行业的领先者,正如前文所提到的,要得到软银赛富投资的企业必须满足3个苛刻的条件。
但不满足条件的完美时空却用20分钟让坚持原则的软银赛富改变了主意。雄厚的研发实力、在3D网络游戏的先发优势、优秀的管理团队,使软银赛富判断“完美时空是一“家竞争出来的公司”,这些核心优势最终让完美时空例外地赢得软银赛富800万美元的投资,让不可能成为可能。
而正是有了资金的支持后,作为创业公司的完美开始才能在行业竞争的关键阶段上免费游戏,从而取得了宝贵的战绩。在后期上市过程中,软银赛富投资的公司一般会得到投行密切关注,软银赛富也在选择上市券商等问题上发挥了作用。
2.红筹上市实现完美退出
一般来说, 公开上市通常是私募股权投资等风险投资最佳的退出方式,也是投资回报最高的退出方式,可以使不可流通的股份转变为上市公司股票,实现盈利性和流动性退出策略是私募股权投资基金在开始筛选企业时就十分关注的因素,但是受到中国目前政策和监管环境的限制,企业上市比较困难,很多企业没有一个正常的退出渠道,股权没有一个正常的流动渠道,因而大多数境外私募股权投资基金普遍推崇的退出方式是在境外设立离岸控股公司境外直接上市,即红筹上市模式:
境内企业实际控制人在英属维尔京群岛、开曼群岛、百慕大等离岸中心设立壳公司,再以境内股权或资产对壳公司进行增资扩股,并收购境内企业的资产,以境外壳公司名义达到曲线境外上市的目的。比较成功的案例包括新浪、搜狐、网易、亚信、UT斯达康、金蝶等。境外可选择的资本市场有香港主板、香港创业板、新加坡主板、新加坡创业板、纳斯达克板等。
软银赛富投资完美时空被“2007年中国创投融资发展高层论坛”评为“最佳退出案例”并不是偶然的。完美时空的上市,作为幕后推手的软银赛富起着不可磨灭的作用。前文提到的“2006 年10号文”《关于外国投资者并购境内企业的规定》严格了有关特殊目的公司返程并购境内公司的流程,设定了更多的程序环节。
首先由境内公司向商务部申请以股权并购境内公司:商务部如果文件初审同意,出具原则批复函:境内公司凭此批复函向中国证监会报送申请上市文件,证监会20个工作日之内决定是否批准;境内公司获得批准后,向商务部申领加注“境外特殊目的公司持股、自营业执照颁发日起1年内有效的批准证书”,自获加注的批准证书之日起30日内,境内公司向工商、外汇机关申请办理变更登记,登记获准后,颁发加注“自颁发之日起14个月内有效的外企营业执照和外汇登记证”。
“10号文”不仅增加了红筹上市模式需要商务部和证监会的多重批准,而且还给特殊目的公司设定了1年的上市期,一方面设定层层关卡,另方面要求短时间内通过这些关卡。该规定被称为给红筹上市模式带上了紧箍咒,几乎堵死了中国企业之前的红筹上市模式。
软银赛富帮助完美时空搭上了红筹上市末班车的同时也实现了完美退出,在不到10个月的时间内,获得35倍的收益。虽然这一模式由于“2006 年10号文”的推出而很难再实施,但是软银赛富给我们演绎了一个投资传奇,也给我们留下了在新的政策背景下如何更好地实现私募退出的问题。