交叉持股到底靠不靠谱？
近年来，随着资本市场的发展，“交叉持股”越来越成为常见的资本运作手法，而且预计未来也将会得到更加广泛的运用。笔者注意到近期又有一例上市公司因资产重组形成“交叉持股”，并成功通过证监会审批，故在此简单谈谈“交叉持股”。
一、概念
“交叉持股”（cross-shareholding）并非严格的法律概念，指公司基于特定目的，相互持有对方一定比例股份或出资额的一种股权结构，形成公司之间相互持股的现象。
二、法律支持文件
虽然公司之间“交叉持股”的现象已相对较为普遍，但国内对“交叉持股”的立法并未做过多限制性的规定，主要有：
（1）1992 年 5 月 15 日，国家经济体制改革委员会发布的《股份有限公司规范意见》（2015 年 5 月 30 日已被废止）第 24 条对“交叉持股”做出了规定，“即一个公司拥有另一个企业百分之十以上的股份，则后者不能购买前者的股份”。1993 年颁布的《公司法》及此后的历次修订则未对公司间的交叉持股行为做出禁止性规定；
（2）2012 年 10 月 11 日，证监会修订《证券公司设立子公司试行规定》（证监会公告〔2012〕27 号），其第 10 条规定：子公司不得直接或者间接持有其控股股东、受同一证券公司控股的其他子公司的股权或股份，或者以其他方式向其控股股东、受同一证券公司控股的其他子公司投资。即证券公司及其子公司间不得存在交叉持股行为。但该《规定》仅针对证券公司，未对投资公司及上市公司进行明确约束。
三、常规解决方案
经整理近期的“交叉持股”案例，如常林股份（600710.SH）重大资产置换及发行股份购买资产（2016年）及亚威股份（002559.SZ）发行股份购买资产涉及重组交叉持股，最终重组事宜均获证监会审核通过。而共同解决措施均为：①上市公司在一定期限内放弃对另一方的股份表决权；②上市公司对涉及交叉持股的股权在一定期限内进行减持或转让。
总体来看，虽然对于交叉持股国内法律并未有太多的限制，但基本会要求对于交叉持股做出限制性的解决方案，以防止出现内部利益输送等问题。
四、未来的趋势
国内企业间的“交叉持股”出现在在上世纪90年代左右的国企改革，1990年国务院在发布《治理整顿中深化企业改革强化企业管理的意见》中指出“要积极试行企业间相互参股、持股的股份制”。2007年5月，国防科工委、发展改革委及国资委三部门联合发布《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》中也积极鼓励军工集团公司之间交叉持股。伴随近期国企的新一轮改革，在这样的大背景下，笔者认为将同样会出现一定比例“交叉持股”的情况。同时，为了支持国企完成改革，笔者认为短期内监管机构在短期内仍将不会对“交叉持股”做出明确性的限制性规定及要求，涉及资产重组式的“交叉持股”未来仍将获得监管机构的认可。
