远期销售合同和黄金期货合同是有区别的。首先,黄金期货是标准合同的买卖,对买卖双方来讲必须遵守,而远期合同一般是买卖双方根据需要约定而签订的合同,各远期合同的内容在黄金成色等级、交割规则等方面都不相同;其次,期货合同转让比较方便,可根据市场价格随时进行买进卖出,而远期合同转让就比较困难,除非有第三方愿意接受该合同,否则无法转让;再次,期货合同大都在到期前平仓,有一定的投机和投资价值,价格也在波动,而远期合同一般到期后交割实物;最后,黄金期货买卖是在固定的交易所内进行,而远期交易一般在场外进行。
下面我们介绍国外常用的几种远期销售合同:其价格通常采用我们前面介绍过的:远期金价=现货金价+期货溢价
期货溢价=现货价格×(银行利率-贷金利率)
(一)固定远期销售合同
这是最基本的一种远期销售合同,通常买方是商业银行,卖方是矿山。合同规定,允许卖方在约定的未来某日按照协议商定价格交售议定数量的黄金。其价格由现货市场的金价加上期货溢价得出,美元和黄金借贷利率都按照年利率固定复利计算得出,到期日也是固定的。
在过去许多年里,由于金价一直下跌,银行利率很高而黄金借贷利率很低,矿山乐于采用这种方法来回避金价下跌带来的风险。
而银行在签订合同后,便向国家中央银行借人同等数量的黄金并立即在市场上出售,将所得款项转作他用,在合同执行后将黄金还给央行,从中获取存款利率和贷金利率的差
价。当然也可以把所借的黄金转到下一期继续使用。
(二)浮动贷金利率远期销售
在这种合同中的黄金价格、到期日和银行利率是预先固定好的,而贷金利率则在到期时根据合同期限内其表现而定。通常采用3个月或一年两次计算贷金利率。在到期日,根据银行利率和贷金利率计算期货溢价。
当银行利率或者贷金利率很高,再提高的可能性很小,甚至可能降息的情况下,矿山采用这种方式较为有利。既可以在金价下跌时得到保护,又可以在合同期内贷金利率下跌时得到好处。但是如果合同期内贷金利率上涨,则矿山要遭受损失。
(三)浮动利率远期销售
在这种合同中的黄金价格和到期日是预先固定好的,而银行利率和贷金利率则在到期时根据合同期限内其表现而定。通常采用3个月或一年两次计算利率。在到期日,根据银行利率和贷金利率计算期货溢价。
当银行利率有可能提高而贷金利率已经很高,再提高的可能性很小的情况下,矿山采用这种方式较为有利。既可以在金价下跌时得到保护,又可以在合同期内,银行利率提高或贷金利率下跌时得到好处。但是如果合同期内出现相反情况,则矿山要遭受损失。
(四)浮动利率延期销售
这种合同基本上和浮动利率远期销售合同相同,但是在到期前若干时间(通常为45天),如果矿山认为对自己不利,可以通知对方要求继续延期交付。但是延期交付要付出更多成本,而且要求交付的通知期也缩短。
(五)均价延期销售
金价按照合同规定期限内伦敦上下午定盘价的均价算出。到期日和银行利率是预先固定好的,而贷金利率是可变的。期货溢价根据两个利率算出。
当合同期内贷金利率可能发生变化,特别是不能保证按期交货时对矿山最为有利,它提供了较大的灵活性。不过如果矿山经营发生困难,银行会要求矿山交货。
远期销售是国外金矿销售黄金的主要方式,金矿和银行之间存在长期合作的关系。金矿需要资金时可以向银行贷款,而银行也会因此要求金矿将还未生产出来的黄金提前销售给它,以便从中获利。这是一种相互依存的关系,所以远期销售可以有多种形式,而且常常和下面提到的期权联系在一起。