20世纪90年代后期的市场亢奋让人回想起70年代前期的“漂亮50”时期。在这两个时期中，投资者都极力追捧一批魅力十足的大成长股，却以更广大股市的黯然失色作为代价。这些符合时尚的大蓝筹股股价节节攀升，以我之见，公司业绩不可能支撑如此高价。股市不断上涨，就像被眼前的景象催眠了一般，投资者完全失去了对基本面的分析能力。这些行为往往是转折点到来的前兆，我在1999年的《巴伦周刊》的“圆桌”(Roundtable)栏目借用71992年总统选举时克林顿的一句口号，以此揭露股市的虚伪和欺诈投资者的本质。我向投资者发出警告：“笨蛋，问题是价值!”举例来说，当时亚马逊的市值竞超过了世界上所有书店的零售总额!
1970-1976年
露华浓化妆品公司(Revlon)的创始人查尔斯·朗佛迅(CharlesRevson)曾说：“女人买的从不是香水，她们买的是希望。”投资者的心理又何尝不是这样。当时能引起他们注意的只有少数几只股票，他们买的从不是和价格成比例的业绩，而是股价进一步上涨的希望。1999年1月，纳斯达克100中总市值居前的7只股票其市值占到了整个指数市值的一半左右，或者说其市值超过了1万亿美元。随着1998年市盈率水平的迅速膨胀，微软股价涨幅达到115%，英特尔虽然有些迟钝，但也上涨了69%。其他一些公司的上涨幅度是：思科(Cisco)150%，MCI世通(MCIWorldcom)137%，戴尔249%，甲骨文93%以及太阳计算机系统(SunMicrosystems)115%。我曾经历类似的股市环境，因此明白这种走势无法维持。我们把这时的市场状态和20世纪70年代早期的市场状态进行了对比，回忆了当时温莎的处置办法。这是最糟糕的时刻，但同时又孕育着最幸福的时刻。
