香港市场上存在一种风险极高的投资产品,俗称"窝轮",实际上是英文"WARRANTS"的译音。在这里我们首先了解一下"窝轮"的定义:其专业的名称应该是"认股证",而新闻媒体上常提到的是备兑认股证和股票认股证,同时也是香港市场上最为常见的两种,备兑认股证是衍生认股证的其中一种,而衍生认股证是则是认股证的一种,认股证还包括股票认股证,而它本身则是期权的一种,他们之间的关系可以看下面:
股票认股证是由上市公司所发行的认股证,例如代号2303的认股证,是由华丰纺织(364)所发行的,其特点是期限比较长,例如2303的期限为3年。另一个特点是,如果拥有该认股证的投资者到期要兑换股票的话,由上市公司发行新股以供兑换。
备兑认股证的分类:
就持有人的权利而言,备兑认股证分为认购证和认沽证:认购证(CALL WARRANTS):赋予持有人一个权利但非责任,以行使价在特定期限内购买一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看好相关资产的后市走向,则会购入其相关资产的认购证。
认沽证(PUT WARRANTS):赋予持有人一个权利但非责任,以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看空相关资产的后市走向,则会购入其相关资产的认沽证。
按行使的时间性而言,备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证:美式认股证:持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。
欧式认股证:持有人只有在股证到期日才能行使其权利。
事实上在香港市场上主要流行的是欧式认股证。
窝轮牛熊证区别在哪?
两者有很多相似之处,既可以做多,也可以做空,不过牛熊证有收回价,而窝轮没有收回价,相对来说,窝轮的风险较低。牛熊证比较适合做单日行情,而如果想隔夜或者拿一段时间的话,选择窝轮会比较好。
从产品结构方面看,牛熊证与窝轮的主要分别在于:由于每只牛熊证都有一个收回价,因此所有牛熊证都是价内证,而窝轮则有价内和价外之分。牛熊证附有强制性回收机制,
如果相关资产在到期前触及回收价,牛熊证便会立即停止买卖及被收回,随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值,是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。
由于牛熊证有被强制收回的可能,一旦触及收回价便立即停止买卖,所以即使牛熊证全都是价内证,所提供的杠杆效应仍相当高,尤其是当相关资产价格愈接近收回价时,牛熊证的杠杆就愈大,当然也代表着风险愈来愈高。因此,有部分比较激进的投资者会特别留意一些接近收回价的牛熊证,以取其高风险、高回报的特性,一旦成功捕捉到此类机会,则回报将可以倍数计。
牛熊证具有期货的特点,因而是介于窝轮和期货之间的品种。但是和期货想比,作为买家,他不用担心亏完倒欠。作为发行机构,它不用担心牛熊证像窝轮那样会死灰复燃。但是,用牛熊证对冲持股风险就没有窝轮可靠, 因为它有溢出的可能。
窝轮和牛熊证的正常用法是用来对冲风险的。 比如你看好个股, 看空大势,你就可以在买进个股的同时买进指数的看空窝轮或者熊证。 如果你看好股市,但是资金一时不能到位,你就可以买进看多窝轮或牛证, 从而避免踏空风险。