优先股是一种混合证券。正如普通股一样，优先股代表着公司的所有权，但是附带有设定的投资回报率，在支付普通股股利之前优先支付。即使某一年暂停发放优先股股利，其股利也需要进行累加，并且在未来发放时仍然优先于普通股股利。因此，优先股应该被视为一种类似于公司债券的股票，并且也应该按照公司债券的方式进行估算。
投资者为了获得高额回报而购买优先股，因此公司是否有足够的资金来发放其所承诺的股利是尤为重要的。公司的负债应该在可控制范围之内，并且其收人应该足够支付其债券和优先股的利息。（关于到底哪种程度的收益才能够应付债券支出，详见本章节中有关“垃圾债券”的部分）当优先股可以转换或附带有认股权证时，投资者们必须也要考虑普通股的内在价值。因为只有当股价上涨时可转换证券才有利，所以在评估收益时，价值投资者必须考虑其获利能力。通常来说，投资者不愿意将优先股转换为普通股，但是当市场出现异常变动时，这种转换就会变成一种正确的选择。在下一段中我们将对认股权证进行更多讨论。
当巴菲特对所罗门公司和美闻航空公司进行投资时，他购买的都是这两家公司的优先股。他投资的目的就是获取优先股的股利。美国航空公司支付了很大一部分优先股股利，但是1995年一季度，伯克希尔•哈撒韦公司最终抽回了其2.685亿美金的投资，占其投资额的75%。巴菲特解释说，这是为了反映美国航空公司股价走低的状况“并非是暂时的”。
虽然所罗门公司有能力支付其优先股股利，但是投资于这家投资银行花费了巴菲特大量精力，并且时常让他忧心忡忡（他不得不从奥马哈市飞抵纽约，帮助这家投资银行解决其因违反美国证券交易委员会的规定而面临的种种麻烦）。但是，这笔交易还是有利可图的。1987年巴菲特购买了价值7亿美金的所罗门公司的优左股，支付9%的股利，从而为他的伯克希尔•哈撒韦公司账户每年都注人6300万美金。这笔收入还有相当可观的免税优惠，这是因为70%的优先股股利收人是不计税的。
在1995年10月31日之前，伯克希尔•哈撒韦公司可以将其持有的优先股的五分之一以每股38美元的价格转换为普通股，或者转换成现金。巴菲特选择将所持有的优先股转换为现金，此举向投资大众透露了：如果他不是对所罗门公司的长期经营前景没有信心，就是他认为所罗门公司每股38美金的股价已经是被过高估计了。
