价值投资法在应用于债券时一直比在应用于普通股时更为可靠。它在债券分析中的特定目的是确定企业是否有足够的大大超过其负债的资产，从而为其债券提供足够的无风险收益。利息计算的标准方法也具有同样的功能。
真正的职业性计算口径有许多作用，分析家可以将之应用于债券和优先股投资的广泛领域之中，而且，在一定程度上，也可以应用于可转换证券。这一领域已经变得越来越重要，尤其是因为所有合适的投资组合都应该含有债券部分。
任何一个对得起其所得报酬的证券分析家都应该能够确一支给定的债券是否具有足够的，可以用统计数据表示的防卫风险的能力，从而人们是否应该将之纳入应考虑的投资对象之内。在过去10年中，这一工作不时被忘掉最显著的例子是宾州中心(Penn-Central )发行的证券与质地优良的公用事业证券以相同的价格出售。
调查一下过去几年中该系统的记录-什么都没有，只是一个徒有其名的空壳，它的会计账目极其特别，而且它事实上没有交纳过所得税。
我们可以得出明确的结论：应该把它从发行债券的行列中驱逐出去，更不必说发行最高价曾达到86美元的股票了。现在，我们处于这么一种情况之中，所有的债券都以高收益率出售、但许多公司已陷入过度负债的困境。
而且，其中许多公司债券在借款契约中似乎没有为债权人提供足够有力的保护性条款，以限制这些公司借入新的款项以取得其本公司的普通股。(在现在的债券中一个突出的案例是帝皇世界( Caesar'sWorld )股票的操作。对我来说这种现在普遍存在的做法对令人同情的债权人脆弱的承受力而言意味着大量危险。
因此，证券分析家可以很合理地提出一大堆有价值的建议，让投资者在债券领域中改变投资策略，甚至在联邦债务结构中--那儿安全不成问题-各种各样非直接的美国政府债务，包括一些免税债券，为投资者提高其收益提供了许多机会。
相似地，我们已然看到许多可转换债券以与其普通股相近的面额出售；在典型的情况中，债券提供了比股票更高的回报。因此，在这些情况下，投资从普通股领域转移到债券领域是十分明白自然的事，例如，斯多得贝克-威士诏(Studebaker-Worthington)和恩格尔哈德(Engelhard)实业的优先股与其普通股的对比说明了这一点)。
请让我以一些建议作为这次发言的结尾。它出自一位经历过多次熊市和牛市的80岁老人之口，作为一个分析家， 去做那些你知道自己能够做好的事，而不只做这些事，如果你真的能利用图表，或是占星术，或其他一些你自己拥有的少见而有用的才能来获取超出市场平均水平的回报、那么，这就是你应该耕耘的领域；如果你真的善于选择最可能在未来。
12个月中表现出色的股票，请将自己的工作以之为基础；如果你能预言，经济生活中下一个重要发展或是技术的发展。或是消费者偏好的变化，那么，请衡量它们对各种投资价值的不同影响，然后将精力集中于这一特定的活动。但在每一种情况下，你都必须通过诚实而不自欺的自省和对操作结果不间断的测评来对自己证明，你具有抓住获利机会的能力。如果你相信，正如我一直所相信的那样——价值投资。
方法是正确的、可行的和有利可图的、那么，请专一地奉行这一原则。坚持这一原则，不要被华尔街多变的时尚、幻像和快速获利的欲望所惑而偏离这一原则。我强调，要想成为一名成功的价值投资分析家并不需要特殊的天赋或者说是超出常人的才能。
所需要的只是，第一，常人所应有的智力；第二，正确的操作原则；第三，也是最重要的，坚定的个性。但是，作为金融分析家，不管你想走哪一条道路，采用什么样的方法，请保持你的道德准则和作为知识分子的正直。
在过去的10年中，华尔街丧失了它本来具有的值得称赞的道德准则，这造成了对它所服务的大众的极大损害，也损及了金融界自身。当我在这座城市读小学时，也就是70多年前，我们要在作业本上抄写各种不同的格言。
