本章介绍对冲基金股票多空仓策略。股票多空仓策略包括股票多空策略、股票纯多头和股票空头等子策略，其中5.1节对股票多空仓策略概况进行分析，通过该部分的研究可以了解股票多空仓策略的具体操作和基本运用原理，同时这部分对股票多空仓策略的基本特征进行了详细描述。5.2节内容是股票多空仓策略的子策略体系构架，具体到每支股票多空仓的投资策略，我们可以进一步把它细分为多种投资子策略，在这里我们主要以HFR的股票多空子策略分类进行介绍，希望能对投资者了解该策略有所裨益。本章最后介绍了著名股票投资基金老虎基金，以此为例，读者能够更具体地了解整个股票多空仓策略策略实际运用情况。
股票多空仓策略概况
股票多空仓策略的基本思想是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其b系数（衡量股票与市场相关度的系数）调整后形成多头头寸，卖空股票的空头资产金额经其b系数调整后形成空头头寸，多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或零，从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时，多空策略成为市场中立策略，此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸，或进一步调整组合中股票种类，可以调节组合所面临的风险程度及风险种类。
股票多空仓策略产生于20世纪60、70年代的Jones基金，距今发展约有半个世纪。伴随金融市场和对冲基金的发展，股票多空仓策略内涵逐渐扩大并发展为具有更多子策略的策略体系，但其仍然保有一些公认的市场特征，如表5.1所示。
规模和收益
如图1.1所示，至2011年，全股票多空仓对冲基金占比达34%，规模达到6016.2亿美元。对冲基金研究（HFR)数据显示，截至2011年4月，对冲基金策略关于股票的交易策略占40%的主导地位，其中股票多空仓策略基金交易总额达到6016.2亿美元，所占比例为34%，多种策略中股权投资市场份额占据了首要地位。
股票多空仓策略指数收益率2012年前三年达到9.72%，总体收益率较高，位于全球宏观和FOF策略收益率之上，但处在事件驱动和相对价值策略之下。由于2011年欧债危机继续蔓延，全球经济股市低迷，其收益率相对于其他策略处于较低位置，但在2012年第一季度的收益率看来，股票多空仓策略收益率遥遥领先于其他策略收益，如表5.2所示。鉴于当前全球经济形势仍不明朗，其发展情况仍待考察。
