今天我们重点讲增长率。
有个要点提示一下：外部融资销售百分比、内涵增长率用的是管理用报表；可持续增长率用的传统报表（五个基本假设）+管理用报表。
一、外部融资销售百分比
含义就是企业每增长1元营业收入需要追加的外部融资。
外部融资销售百分比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1-增长率)/增长率]*预计营业净利率*（1-股利支付率）
推导前身就是我们上节课讲过的外部融资额：
外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）*增加的收入-可动用的金融资产-预计营业收入*预计营业净利率*（1-股利支付率）
当无可动用的金融资产时，上述等式两边同时除以增加的收入，即可得出。
如果存在通货膨胀率时，那么销售额含通胀的增长率=（1+通胀率）（1+销售增长率）-1
营业收入增长，外部融资不一定增加，当外部融资销售百分比小于零时，说明有剩余资金，可以调整股利支付政策；当大于零时，则外部融资额=营业收入增长额*外部融资销售百分比。
二、内含增长率
还记得上节课我们讲过的四个融资方式吗？两个内部融资两个外部融资，上面我们排除了可动用的金融资产，我们再把外部融资也排除了，让企业自生自灭，那企业只能考留存收益来实现增长了，这时候我们再来计算销售增长率就是内含增长率，换句话说就是公司在完全不对外融资的情况下，其预测增长率的最高水平。
公式我不推啦，很简单的就是把上面将上面外部融资销售百分比等于0，倒推出增长率就是内含增长率。
如果企业的实际增长率>内含增长率，那就说明靠留存收益是靠不住了，必须寻求外部融资了。
三、可持续增长率
别小看五个假设条件，缺一不可，我们来说一下对应指标。
①公司销售净利率将维持当前水平且可以涵盖新增债务增加的利息；
②公司资产周转率将维持当前水平；
③公司目前的资本结构是目标资本结构并且打算继续维持下去，这是告诉我们权益乘数不变，其实也就是产权比例和资产负债率不变，资本结构等到后面我们单独讲解，目前看来就是资产负债权益必须同比例增减；
④公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；
⑤不增发新股或回购，意思是增加的所有者权益=增加的留存收益
①和②讲的是经营效率，③和④讲的是财务政策。一个企业最主要就是这两者啦。
计算公式可以用期初数也可以用期末数
综合五个假设和上述公式后我们可以推出：
本年可持续增长率=本年净利润增长率=本年营业收入增长率=本年总资产增长率=本年利润留存增长率=本年股东权益增长率
因为财管后面需要大量的预测，因此增长率需要假设出来，当给你可持续增长率时你就要意识到自己赚到宝啦，因为整个报表的数据基本上都可以用这个g了。
最后我们讲一下实际增长率和可持续增长率的关系：
A：经营效率和财务政策不变，也就是①②③④四个指标都不变，则：
本年实际g=本年可持续g=上年可持续g
B：①②③④一个或多个增加，则：
实际g>上年可持续g；本年可持续g>上年可持续g
C：①②③④一个或多个减少，则：
实际g<上年可持续g；本年可持续g<上年可持续g
D：①②③④全部达到极限，则需要⑤啦，也就是需要增发新股来提高销售增长率啦。
四、内含增长率与可持续增长率的联系
相同点：
(1)都是销售增长率；
(2)都不发行新股，即都是通过留存收益增加权益资金。
区别：
(1)资本结构不同
可持续增长率的前提是维持目标资本结构即资本结构不变，即可从从外部增加债务，外部融资额不一定为零，但资产负债率不变；内含增长率是经营负债会自然增加，留存收益也增加，但两者增加没有必然规律，所以资产负债率可能下降、可能提高、可能不变。
(2)负债不同
可持续增长率可以从外部增加金融负债；内含增长率是外部融资为0。
(3)假设条件不同
可持续增长率要遵循5个假设条件(即销售净利率不变，总资产周转次数不变，权益乘数不变，不增发新股);内含增长率遵循的是3个假设条件(即经营资产、经营负债与收入比不变，不增发新股，不从外部融资)。
1000亿是什么概念？若按新版100元人民币每张1.15克来计算，1000亿人民币重1150吨；以每头成年大象15吨来计算，相当于77头成年大象的重量。
若以创业板公司平均60亿的总市值计算，1000亿可以至少可买下16家上市公司。
如果一家公司突然宣布要募资1000亿，我们不免好奇，是不是这家公司资金链出了什么“大危机”？还是说他将要有什么“大动作”？
日前，被业内称为“宇宙行”的工商银行，在发布中报的同时，突然向资本市场扔出一记“重磅炸弹”——拟发行优先股募资不超过人民币1000亿！所募资金在扣除发行费用后全部用于补充其其他一级资本。
“地主家也没余粮了？这可是咱大A股最赚钱的主啊！”亦或者，这是“宇宙行”为了大扩张而在提前储备“弹药”？有投资者提出疑问。
创A股市场优先股发行最大规模
优先股属于权益属性偏强的混合型资本工具。自2013年起，国务院决定开展优先股试点。优先股是在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。
此次，工行以非公开方式发行境内优先股股票方案已经该行8月30日召开的董事会会议审议通过。根据有关规定，本次优先股发行方案尚需经工行股东大会审议通过，并报中国银保监会及中国证监会核准。
本次拟发行的境内优先股总数不超过10亿股，每股票面金额人民币100元，将向符合相关法律法规规定的合格投资者发行，每次发行对象不超过二百人，且相同条款优先股的发行对象累计不超过二百人。
纵观A股市场优先股发行情况不难看出，本次，工行发行的优先股是A股史上最大规模的优先股发行。
在此之前，这项“记录”的保持者还是农业银行。公开信息显示，2014年，农行拟发行优先股数量不超过8亿股，募集资金不超过800亿元，创下此前的历史最高水平。该项优先股发行分别于2014年、2015年实施，两期分别募集金额为400亿元，两次共计800亿元。
按照历史发行规模从大到小的顺序排列，紧接着的是“建行优1”。公开资料显示，建行于2018年1月发行优先股募集资金600亿元；与此有相同体量的还有中行，2014年，中行拟发行优先股募集资金600亿元，分两期进行，2014年发行“中行优1”募集资金320亿元，2015年发行“中行优2”，募集资金280亿元，两次合计募资600亿元。
此外，工行本次若成功发行1000亿优先股，将创造其再融资历史上的最高水平。
历史分红总额远超融资总额
回顾工行历年融资情况，2006年10月该行同步登陆H股和A股市场，发行股票规模达191亿美元，创造了当时全球资本市场最大规模的首次公开发行（IPO）新纪录，其中从A股募资466.44亿元。2006年现金分红总额53.44亿元，股利支付率10.97%，留存收益率89.03%。
2010年工行发行250亿元可转债，扣除发行费用外的净额约为人民币248.70亿元，全部用于补充银行附属资本。同年工行通过A股和H股配售募集资金净额446.20亿元，全部用于补充资本金。其中，A股配股认配率达到99.72%，为当时A股配股采用代销方式以来的最高认配率；H股配股超额认购倍数则高达6.7倍，创下了当时两地上市银行配股超额认购倍数的最高纪录。
2007年工行现金分红总额444.25亿元、2008年该项为551.13亿元，2009年为567.83亿元、2010年为642.20亿元。
2015年工行非公开发行4.5亿股优先股，募集资金总额450亿元，票面股息率为4.50%；发行对象共26名，其中最大认购方为中国移动，认购金额为200亿元。
而这几年工行的分红在总量上也呈不断上涨趋势。2011年工行现金分红总额709.12亿元、2012年为835.65亿元、2013年919.60亿元、2014年910.26亿元、2015年831.50亿元。2016年和2017年分红分别为835.06亿元、858.23亿元。
由此看来，工行上市以来累积用于补充资本的融资超过2000亿元，上市以来现金分红12次，累计现金分红8158.25亿元，分红率为32.35%。从两者金额的对比来看，现金分红总额远超融资总额，从这一点来说，还是值得投资者庆幸的，“宇宙行”的股东回报比绝大多数的上市公司都要强。
净利润连续9年保持上市公司第一
因其是全球市值最大、客户存款最多、盈利最大的银行，工行被冠以“宇宙行”的称号。今年7月，英国《银行家》杂志发布了“2018年全球银行1000强”榜单，工行连续六年占据排行榜第一名，其一级资本为3240亿美元。
上半年末，工行资产总额已达到27.30万亿元，仅2018年上半年，工行实现净利润达到1607亿元。
这是什么概念？以2017年全球前十大经济体的最后一名加拿大作比较，根据世界银行统计，2017年加拿大GDP总量为1.65万亿美元，换成为人民币约11.22万亿元，仅从数额上比较，工行资产总额比加拿大GDP的2倍还多。
将工行放在A股逾3500家上市公司中来看，会更好地理解其各项指标水平所代表的意义。不管是资产总额，还是净利润，在A股上市公司中工行多年来保持排名第一。
截止上半年，在A股上市公司中，资产总额排名最后者为0.5亿元。工行总资产约是其546062倍，也就是说从资产规模上来看，工行相当于54万多个该上市公司。
再以净利润来看，工行1607亿元净利润已是上述排名最后者资产总额0.5亿元的3214倍。也就是说仅工行的净利润，都相当于3214个上述上市公司的资产总额。而工行净利润实现A股上市公司第一名是从2009年开始的，自此之后连续保持这一行业地位，至今已有9年。
而截至今年上半年，A股上市公司中资产总额排名前十分别为：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、中国平安、兴业银行、招商银行、浦发银行、民生银行；净利润前十名分别为：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国平安、中国石化、招商银行、交通银行、中国石油、兴业银行。
此次，工行优先股发行规模如此之高与其自身庞大体量不无相关。以工行历来“豪气”的各项财务指标来看，这次，“地主家”或许不是“没余粮”，而是在“广积粮”。
