但斌：旗下产品跌破预警线
“世界三大酒庄：罗曼尼康帝、拉菲、易方达。”这个年初火起来的段子讲的是易方达旗下多只基金重仓白酒股。
如果算上私募，“酒庄”的名单，特别是茅台那项，还需要加上林园和但斌。
林园是学医出身，“官方事迹”是从8000元炒到20亿，被称为“民间股神”，成名后成立了私募，并且用自己的名字命名：林园投资。
而但斌是正规军出身，曾经是券商研究员和资管部投资经理。一个冷知识：但斌出生于浙江东阳，3岁跟随父母定居河南，算是半个浙江人。
最近，这位私募大佬遇到了烦心事儿：新产品成立3个月亏损超20%，净值已跌破预警线。
满仓亏损20%，被迫追涨杀跌
据了解，这只基金产品成立于今年2月9日，差不多就在市场最高点前。5月7日的净值0.795，触及预警线。
运行3个月，跌幅超20%。
如果再往下跌就将触及清盘线，意味着认亏出局，需要把资产全部卖出，把钱还给持有人。
一般私募的门槛在100万元以上，有些热门的300万元、500万元起买。3个月时间亏损20%，绝对金额，对很多人来说是一笔大数目。
预警线起源于2008年的金融危机。被市场血洗后，信托类的产品开始设置清盘线，也就是跌到这个价格，产品不运行了，把钱全还给投资人。
在清盘线之上，还会设置一道预警线，跌破预警线，产品就要降仓位，减速慢行。一般来说，清盘线在0.8元或者0.7元附近，预警线在0.9元或0.8元附近。
很多人好奇，但斌究竟买了什么？没有意外，在给投资人的说明中，但斌表示，自己重仓了白酒、互联网零售等行业龙头，均有超过20%的回撤，汽车制造龙头最大回撤近50%。
“虽然我们及时做了减仓处理，但因基金成立时点正好赶上了上涨的顶点，而母基金当时处于满仓状态，所以该子基金仍出现了20%的回撤。”但斌说。
随后，但斌在微博做出回应。他认为，没有清盘线和预警线，坚持理念更容易，并表示，这类有限制的产品以后不会发行，接下来会重点加仓跟投这只产品。在私募，跟投指的是自掏腰包买自己的产品。
面对旗下产品净值跌破预警线，东方港湾投资在内部文件中解释称，历史上在2015年牛市顶点也曾发行过众多基金，也经历了短期的波动，但拉长时间来看，都取得了非常优异的表现。
数据显示，但斌东方港湾投资旗下2015年5月成立的产品于同年6月净值跌至1元之下，之后在2017年3月重回1元，花了22个月才修复。
预警线是长期投资的枷锁？
经过这么一遭，但斌算是被骂惨了，有不少人评价其“伪价值（投资）”“满嘴价值投资干的却是抱团坐庄的勾当”“拿别人的钱赌博”。
甚至同行私募基金经理董宝珍也来“拉踩”一脚：投资的安全边际呢？
事实上，20%的回撤还算是正常范围。公募基金里，不刻意控制回撤或者说控制不住回撤的基金经理很多，比如张坤、朱少醒、傅友兴的历史回撤都有50%左右。
期回撤影响的是持有体验，中间多坐几趟过山车，对投资人来说，最重要的还是那笔扎扎实实拿到手的收益。况且对于五年甚至十年的长期资金来说，控制短期回撤本身也并无意义。
对此，价值投资大本营雪球创始人方三文的观点简明扼要：好公司坚持不卖出。“因为高估卖出赚的是市场的钱，但买好公司的初衷是赚成长的钱。”
而但斌曾表示，从美国过去50年曾出现宝洁、可口可乐、惠氏制药那样耳熟能详的伟大企业，关键是看你能不能拿得住。“在我们的观念里，能不能拿到好的股票是投资胜负的关键。”
