但斌：市场还未调整到位
“目前结构性的估值还不算便宜，还没有非常强的吸引力。我们的感觉是如果再跌差不多5%-10%，结构性的估值会到历史均值的水平，可能会更安全。”
“目前这个阶段，应该说整个消费的升级、产业的升级，这些方向是属于在中国容易钓到鱼的地方。”
“在海外，很少看到说板块轮动、风格切换这样一种思考方式。真正的好公司在任何一个市场里面不超过100家，投资都是围绕着最好的一些公司去做。”
“专业机构都知道，周期性行业只能买个低点卖个高点，如果你不卖，万一套住就很难。所以就是比大家谁跑得快，这类的公司有回撤，我觉得是非常正常的，因为它很难持续。”
“如果把商品、股票、债券放在一起来排序的话，我觉得目前这个阶段，可能商品会稍微好一点，其次是股票，最后才是债券。国内跟国外的差异可能也会有，这个就需要根据具体情况来判断，这是大概的一个感觉。”
“震荡市最忌讳的就是不断地去买卖，否则的话老被打脸。你刚卖完他就涨，刚买又给跌下来。”
4月15日晚间，深圳东方港湾董事长、金牛基金经理但斌与中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋在中国证券报“金牛来了”直播间里，分享了对市场的最新观点和看法，信息量非常大。研值组将其整理成两万字文字版面，供读者参考。
主持人：在正式开始之前，我想请问一下两位老师，对于现在市场风格的一个资金打法，总体上做出怎么样的一个判断，能不能给我们一个概括性的总结？
王汉峰：大体上，我们感觉今年股票的钱会稍微难赚一些。在经过两年的结构性牛市之后，市场整体的估值上来了，结构性的估值也比较高，尤其在下跌之前。再加上今年中国的整个经济增长，到今年应该是恢复的还不错。疫情也在逐步地退出，这种情况之下，很多原来支持增长的一些政策，也会在边际上走向退出。我们总结，今年的特征就是增长进一步复苏，但是政策退出。这两个因素是一进一退，跟前两年的整个相对宽松的政策态势、增长从底部起来的情况是有所差异的。
我们在今年年初的时候就认为，今年的市场重点是把握阶段性和结构性的机会。整个指数层面上收益率、利率预期其实要先降低的。目前应该是处于估值的风险、估值压力释放的这个阶段，我们后续再看看这个压力释放到什么时候能结束。我大体是这么一个感觉，就是今年尤其是今年上半年，股市挣钱可能不太容易。
但斌：目前的风格和资金的变化情况，我们可以明显地感觉到风格切换比较快，不像过去这两年有一个主线。我也比较同意王总这样的一个判断，今年从大的角度，不一定出现像过去这几年大年，可能（市场风格）会不断地变化。
当然这个中间可能陷阱也比较多，其实我们说在风格切换当中，如果你切换不好的话，也会有很大的问题，那我们还是希望能够秉着一个比较长期的的想法来看待当下市场，这可能才是会有一个更好回报的基础。
