恐惧导致进退失据
当投资者为自己的鲁莽而感到痛苦时,人类对损失的天生厌恶感就会油然而生。此时,他们不再像平常那样紧紧抓住投资,而是拼命地把它们甩开,扔得越远越好。市场中的恐惧的公开表现就是过度超卖。
即使是在猴子的身上,一个实际收获低于预期的选择(比如果子里的果汁太少)也会刺激它们的前扣带皮层。金钱带来的意外能触发一种极端原始的反应。在一个实验中,要求实验对象以最快速度在一串字母中识别出不同的字母,比如“HHHSHHH"中的“S”。每次出错时,他们就会赢钱、输钱或是不赔不赚。前扣带皮层在出错赔钱时的活跃程度,都会明显高于出错与输赢无关时的情况。只要错误会带来经济损失,脑干(脊髓上面调节基本身体机能的部位)中的大部分细胞也会进人活跃状态。但错误没带来经济惩罚时,脑干几乎没有任何反应。“人不可能不犯错误,”负责该实验的密歇根大学心理学家威廉姆.格林( w iliaimn J. Gehring)说,只有那些我们最在意的错误,以及我们最想尽力避免或永不再犯的错误,才是具有重大负面效应的错误。赔钱就是这样的错误。
在一项实验中,实验对象通过按正确的方向移动操纵杆,来争取获得不同数量的现金奖励,此时研究人员利用微型电极测最前扣带皮层中单个细胞的活动情况。结果显示，在现金数量突然减少时,38%的神经元会出现激烈活动,但在得到超过预期的奖励时,只有13%的神经元会受到刺激。那些对积极性意外作出反应的神经元,只能发出极其微弱的信号。按照这样的说法,我们就可以理解:为什么华尔街预期的股票收益率比现实情况偏离1% , 就会给该股带来3. 4%的平均下跌率。即使是在最基本的生物层次上,意外收获带来的喜悦,也不及大失听望招致的重创。
意外感的强度在很大程度上取决于意外的不可预料性。后果的重复时间越长,前扣带皮层在意外出现时的反应程度就越强烈。反射系统中的大量神经元随之而动，尤其是在脑岛和尾状核等有助于产生恶心、畏惧和焦虑等激烈情绪的部位。杜克大学的精神病学教授斯科特.胡特尔发现，一种实验模式在重复8次后颠倒过来,与只重复3次后就颠倒相比,前扣带皮层对前者作出的反应激烈程度是后者的3倍。
