次贷危机引起的金融风暴在06年春季已经凸显出来,导致全球金融市场出现资金流动性不足。07年次贷危机已经成为国际上的一个热点,而中国也难逃此劫。由于金融市场的密切联系各方面都会受到影响。自从金融危机带来的惨重危害,美国政府采取了一系列的积极性政策导致美元贬值,而美国作为中国最大贸易出口国中国不免受其影响。
一、原因
(一)外汇储备增长对人民币升值有较大影响。我国实行的是强制结售汇制,即企业的外汇所得只能与银行兑换成人民币才能使用;当企业需要外汇时再向银行购买回来。近年来,我国产品在国际市场上的竞争力逐步增强,出口创汇能力增强,使得出口贸易持续贸易顺差;又因为政治稳定和良好的投资环境,外商直接投资增势迅猛,并进一步带动我国出口的增长,最终形成了经常项目和资本项目长期“双顺差”的局面。这使得我国国际收支长期处于不平衡、收入大于支出、入超长期积累形成数额庞大的外汇储备。至2008年末国家外汇储备余额达到1.95万亿美元。外汇供大于求,增加了人民币升值的压力。为保持人民币与美元的汇率稳定,央行不得不收购大量外汇,投放大量的基础货币(形成外汇占款),而投放基础货币量过大会引起国内的通货膨胀,对国内经济也会产生不利影响。在我国基础货币投放中,外汇占款的比例高达60%―70%,这给我国带来巨大的通货膨胀压力,需要通过人民币升值来加以缓解。(二)近年来中国的经济发展水平有了很大的提高,这给国内外投资者提供了更大的投资空间。中国经济的利好发展消息和综合国力的增强是世界有目共睹的。人民币升值是大势所趋已成为各界人士谈论焦点,所以这种对人民币升值的预期也加剧了升值的步伐。
二、影响
任何事物都有两面性,而人民币升值更是一个复杂而现实的问题。我们应该从利弊两方面分析。人民币升值的好处显而易见:提高人民币地位中国经济地位的提高,减轻外债压力增强购买力等等。虽然升值会带来某些方面的优势但我们感受更多的是它带来的不利影响。恰恰不利影响是惨重又深远的。人民币升值将会制约着中或的经济增长主要表现为三个方面。(一)次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓,对中国经济的影响不容忽视,而这其中最主要是对出口的影响。2007年,由于美国和欧洲的进口需求疲软,我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降,一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓,同时,由于我国经济增长放缓,社会对劳动力的需求小于劳动力的供给,将使整个社会的就业压力增加。(二)我国将面临通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力。由于国际大宗商品价格居高不下,以及我国冰雪地震等自然灾害的影响,我国的农产品、生产资料、生活消费品等价格持续上涨,目前已形成成本推动型通货膨胀。2008年1―5月份累计,全国居民消费价格总水平同比上涨8.1%,流通环节生产资料价格同比上涨16.7%。同时,人民币升值又将进一步影响中国出口增长。
(三)美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。目前中国的外汇储备已经超过1.5万亿美元,成为持有美国国债最多的国家。美元贬值10%―20%的存量损失是非常巨大的。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下,国际资本加速流向我国寻找避风港,将加剧我国资本市场的风险。如果人民币继续升值,今年会引起大量廉价资本进入中国市场,唯一可以消逝资金的就是房地产,到那时房地产泡沫破裂,内部需求急剧下降,中国将面临同日本易样的困境。“目前人民币升值已超出自我承受范围,并不利于中国经济的短期稳定及长远发展,因此政策管理层可考虑在合适时机采取一次性贬值对策”。
三、对策
人民币升值问题确实是一个复杂而现实的问题,是一把双刃剑。只有审时度势,把握好利弊,才能有理有力有节地从容应对。面对继续升值的压力,我们应该从容、冷静、沉着应对,兼顾现实和未来。(一)变革人民币汇率制度,确立市场的地位。其一,在逐步放开资本管制和利率市场化的基础上,使人民币汇率的决定基础由经常项目逐步过渡到经常项目为主多因素共同决定。其二,改革强制结售汇制和银行间外汇市场的封闭性,向意愿结售汇制直至自由结售汇制转变,从而真正发挥市场机制的作用。其三,增加人民币汇率的弹性。包括扩大汇率波动区间,运用经济手段调整汇率水平。其四,控制外汇储备的规模,抑制其增长速度,更重要的是促其合理使用,在降低风险的基础上提高运营效率。其五,推动人民币可自由兑换的进程。(二)推动产业结构升级,创造竞争优势。单一地依靠比较优势,易陷入“比较利益陷阱”。人民币升值与我国比较优势单一也有很大关系。为此,我国应该在保持劳动力比较优势的同时创造新的竞争优势,通过以经济手段为主的政策引导出口产业提高技术水平,变静态比较优势为动态比较优势。国家要支持战略产业的发展,特别是鼓励拥有自主知识产权的民族产业的发展。(三)人民币不断升值的一个重要原因就是预期指标的推进。今年以来,一些外资金融机构不断推出对中国人民币升值幅度的预期,不仅上升幅度超出中国汇率改革以来的预期目标,而且也超出中国目前经济金融压力的现实。一次性人民币贬值是打消预期的重要措施,是表明中国汇率态度的重要对策。(四)人民币升值也使得热钱在国内导致严重后果大量热钱的涌入,导致国内人民币过剩、CPI飞涨、通货膨胀压力日益严重;所以为了抑制通货膨胀可以通过加息、提高准备金、发行央票等紧缩政策减少货币流通量,但央行的紧缩政策无法只针对国际热钱收缴多余的流动性,而是针对全社会包括产业部门来收缴流通中的资金。
2018年上半年已经过去，中国房地产市场完全可以用疯狂两个字来形容。国内除了一线城市没有明显大涨外，二三四线城市房价都在轮番上涨。而且这波涨势主要以三四线为主。目前，三四线城市二手房价过万元的城市已经上升到69个。此外，全国还有200个小县城的房价也已跃过了9000元/平方米。
与此同时，个人房贷的规模也已经非常惊人。数据显示，上半年个人住房贷款余额为23.84万亿元，同比增长18.6%。房地产开发贷款余额为9.63万亿元，同比增长24.1%。这也意味着，房地产领域的贷款总规模已经超过了GDP的40%，而且这个趋势正在快速扩张。
现如今仅是上市房企的平均负债率已经达到了80%，若再加上2015年上半年开始的全民加杠杆潮，房企和居民在房地产市场上加杠杆已经用到了极致。
所以，海外一些媒体曾直言，现在中国的房地产市场虽然表面繁荣，但是非常像十年前刚刚发生过的美国次贷危机。如果不果断采取“去杠杆，控风险”措施，中国有可能再步美国次贷危机的后尘。
次贷危机（subprime crisis）又叫美国次贷危机，从2006年开始，经过2007年，到2008年达到高峰，直接造成美国金融市场的大崩盘。这个危机的深度和影响程度超过了之前的任何一次金融危机，造成全球性影响。次贷危机与房贷有直接关系，所以又叫房贷危机。
先简单介绍一下次贷危机的发生过程。美国政府为了让更多低收入家庭圆上住房梦，于是就鼓励美国低收入家庭通过“零首付”的方式买房。而美国金融机构把贷款都放给了低收入家庭，同时又将低收入家庭的房贷打包买给了两房。两房又将次级贷款通过资产证券化的形式转换成债券在市场上发售，以吸引投资投行等金融机构来购买。
而投资银行拿到了次级债券之后，利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终没有人再去关心这些金融产品背后资产真正的价值，这就进一步助长了短期投机行为。
就在次贷危机发生之前，不仅是众多次级抵押贷款公司拥有了大量次贷的衍生品，就连众多的金融巨鳄们也相继深陷泥潭中。摩根大通公司、美国银行、花旗集团和摩根士丹利等都持有大量的次贷的金融衍生品。因为金融大鳄们确信，次贷能够帮助美国人圆上住房梦。
对此，也有国内专家指出，中国不太可能发生类似美国这样的次贷危机。美国次贷危机是金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。而中国在金融衍生品的创新发展方面还比较后。所以，现在中国的房地产市场与10年前的美国次贷危机没有可比性。
现在问题来了，面对今年上半年，国内房地产的持续火爆，人们纷纷抢着买房，生怕错过了最后一次房地产盛宴。那么，曾经在我们不远的时间内，发生的美国次贷危机，可否给今天的我们带来什么经验教训呢？
首先，美国银行将贷款放给了低收入家庭，让他们圆上了住房梦。但是零首付，低利率，给美国次贷危机埋下了前所未有的隐患。2007年初，各地楼市都发生了“零首付”、“一成购房”。于是乎，不管是美国的低收入群体，还是中国的普通居民，都在一夜之前通过高杠杆手段解决了住房问题。
到了去年下半年，这种事情受到了监管者的高度重视，采取了严厉的措施，于是此类事情就很少有发生了。其实，30%比例的首付款，相对较高的房贷利率，都是我国银行业的安全护垫，如果安全护垫都拿掉了，就会有一大批本来无力购房的人进入房地产市场，最终带来的金融隐患肯定是不言而喻的。
此外，去年还发生了拿消费贷款去付房贷首付的事情，这种把银行的短期消费贷款，来支付中长期的房贷，这是银行中短期信贷的错配，潜在的金融危机不容小觑。我们只有堵住消费贷流向房地产的门槛，这样才能把国内的金融杠杆真正降下去。
而对于我们中国来说，很多地方政府不仅GDP增长需要依赖于房地产，而地方财政收入的很大一块也需要土地财政的支持。所以，大家都对房地产恋恋不舍，觉得房地产可以作为长期支撑地方经济的支柱。但美国次贷危机告诉我们，房地产不是发展经济灵丹妙药，靠房地产来发展经济背后隐患重重。
最后，美联储货币政策的过快变化，使得美国次贷危机快速引爆。2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1%的水平停留了一年之久。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。
但是美联储剌破房地产泡沫的速度也很猛。2004年4月至6月期间，美联储连续17次提息，联邦基准利率再次回到5.25%的水平。利率大幅攀升令购房者的还款负担大大加重，再加之2006年起美国楼市开始降温，房价下跌很多次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，次贷违约率不断上升，终于压垮了大型次级抵押贷款发放机构。
