到哪里寻找消费垄断型企业
是什么导致了消费垄断现象呢？为何有些公司能够持续获得更高的资本收益？正如我们前面所讨论的，巴菲特将“收费桥”的概念应用到了投资领域。你若想通过一座收费桥，就必须支付通行费。个投资窍门就是，寻找具有“收费桥”性质的企业进行投资。如果你想使用它们的产品或享受它们的服务，就必须支付“通行费”。巴菲特辨识出四类具有“收费桥”或消费垄断性质的企业：
1.企业所生产的产品属于易耗品，具有品牌优势，是商家必售品；
2.为制造商提供广告服务的传播公司；
3.企业所提供的是消费者或其他公司有持续需求的服务；
4.具有地方性半垄断地位，销售如珠宝或家具类产品的零售商。
让我们分别看看这四类企业。
1.企业所生产的产品属于易耗品，具有品牌优势，是商家必售品我们拿超市和制造商打个比方。超市的利润来源于低买高卖，进货时尽量压低买价，而销售产品时尽量抬高售价，买卖差价就形成了利润。如果某种产品有多个制造商，超市就可以从这家制造商跳到另一家制造商，寻求最低进货价格。然而，当某种产品只有唯一一家制造商时，超市只能接受制造商的要价，因此，制造商就具有价格优势，而超市没有。这意味着，制造商的利润率和总利润都很高。当多家超市都想要销售只有一家制造商生产的产品时，价格竞争就会转移到超市身上。于是，超市纷纷采取降价策略促进销售。然而，制造商对所有超市的要价都是相同的。超市之间的价格竞争降低了超市的利润率而不是制造商的。
超市不得不销售那些品牌易耗品，而生产这类产品的制造商就像座座“收费桥”。消费者需要品牌产品，如果超市想赚钱，就不得不向消费者提供这类产品。关键在于，只有一家制造商（一座收费桥），你若想购买这个品牌产品，就必须付费（过桥费）给这家制造商。到Kwik折扣店或7-11便利连锁店看看吧。在进店之前，你能猜出里面有哪些品牌产品吗？可口可乐饮料、万宝路香烟、 Skoal嚼烟、好时巧克力、箭牌口香糖和多力多滋（ Doritos）玉米脆片。倘若不销售这些产品，超市就会丢掉不少生意。生产这些产品的制造商一口可乐公司、菲利普·莫里斯公司（万宝路香烟）、UST公司（ Skoal嚼烟）、好时食品公司（好时巧克力）、箭牌公司（箭牌口香糖）和百事可乐公司（多力多滋玉米脆片）——它们的股东权益回报率都高于平均水平。
请想出8种每个药房都在销售的品牌产品。我的答案是：佳洁士牙膏、爱得卫（ Advil）止痛药、李斯德林（ Listerine）漱口水、可口可乐饮料、万宝路香烟、丹碧斯（ Tampax）卫生棉条、Bic圆珠笔和吉列剃须刀。如果药房不销售这些产品，就会陷人门可罗雀的境地。生产这些产品的企业有很高的股东权益回报率。
你在餐厅就餐时，不会点特定品牌的咖啡，也不会点特定品牌的汉堡和油炸食品，或者火腿、番茄三明治、冰茶。那些给餐厅提供汉堡的公司不会得到丰厚的利润，因为没有人走进去指名要“老张肉品公司”生产的汉堡。
然而，你会点可口可乐。如果你经营着一家餐馆，但没有销售可口可乐，你就会失去很多顾客。
什么牌子的产品是大多数服装店都销售的呢？鲜果布衣（ Fruitof the loom）或恒适（ Hanes）、李维斯（Levi's）牌服装，这些产品的制造商都具有高股东权益回报率。运动鞋店又销售什么品牌呢？耐克。耐克公司的股东权益回报率同样很高。街角的五金商店呢？WD40防锈油和CE灯泡。你猜得没错，这些制造商的股东权益回报率都超过平均水平。
想想药剂师开的那些处方药吧。我们所生活的地球已经拥挤不堪，数以千计的国际航班穿梭于世界各地，新的疫情可以在几小时内迅速地从一个国家蔓延至另一个国家，与此同时，病菌每天都在繁衍出新的变异体……不难看出，如今的药店和制药公司都面对着与日俱增的药品需求，但只有愿意支付“过桥费”的人才能买到他们急需的专利药品。药店不得不经营这些药品，否则它们就会生意冷清。因此，所有生产处方药的企业利润都很高，例如默克（ Merck& Company）、玛瑞恩（ Marion Merrell Dow）、麦兰医学实验室（ Mylan Labs）和礼来公司（ Eli Lilly）。
我们应该特别注意那些鹤立鸡群的餐饮连锁名店，比如麦当劳，它把最普遍的食品——汉堡，变成了家喻户晓的品牌产品。它的成功，关键在于质量、便利性、一致性和大众消费性质。你在香港的麦当劳餐厅所品尝到的汉堡和美国的麦当劳老店的汉堡一样美味!麦当劳公司的股东权益回报率高于平均水平。
制造商做广告的目的在于吸引消费者，使得各类商家不得不销售其产品。这样一来，商家成为收费桥的看守，而制造商就是商家的利润担保者。由于这类产品都是在当场或短时间内消费，商家和制造商将欣喜地看到桥上络绎不绝的过往者。
在巴菲特看来，生产品牌产品的企业就是一座收费桥，这类企业就是巴菲特感兴趣的投资对象。
请列出1家销售品牌易耗品的公司：
莎莉公司
2.为制造商提供广告服务的传播公司。很久以前，制造商的促销手段就是让销售人员直接和客户联系。随着广播、电视、报纸以及一大批专业杂志的发展，制造商发现它们可以越过销售人员，通过适当的广告直接将产品信息传达给成千上万的消费者。它们发现这种与消费者交流的方式十分有效，可以给企业带来销售额与利润的增长。于是，终端广告成为制造商们相互竞争的激烈战场。商家每年在广告方面的开销就高达数亿美元，目的是让更多的潜在消费者购买它们的产品。
这些公司发现它们走上了一条不归路。制造商们不得不持续地打广告，否则，其他竞争者就会纷纷涌来，瞄准机会抢占其垂涎已久的市场。
巴菲特发现，广告为制造商和潜在消费者架起了一座“概念之桥”。为了增加产品销量，制造商必须打广告。我们可称之为“广告收费桥”，它的所有者是全球的广告代理商、杂志和报纸出版公司，以及广播电视网公司。
当市场上只有三家主要的广播电视网时，它们的利润都很高。于是，巴菲特大量买进美国广播公司和资本城公司的股票。如今，美国共有6个电视频道可供人们选择，广播电视网的效益却不及从前，因为那时河上只有三座广播电视收费桥，而如今桥建得越来越多。然而，不可否认，广播电视网仍然获利丰厚。
相同的情况也发生在报业领域。一个颇具规模的城市中如果只有一种地方性报纸，它一定获利丰厚。但如果再增加一个竞争者，则两种报纸都不会有之前那么高的利润。巴菲特当年投资的《布法罗晚报》（ Buffalo Enening Neos）就是个很好的例子。当布法罗有另外一种报纸与之竞争时，《布法罗晚报》最多只能维持平均水平的利润。可是，自从竞争对手退出后，它就开始大笔赚钱。巴菲特发现，当一个城市只有一座地方性报纸“收费桥”时，它即使调高广告费也不怕客户流失。因为制造商与商家只能通过这座桥梁通往消费者。
全球性的广告代理商同样有较高的股东权益回报率。因为大型的跨国企业必须通过它们，把产品与服务推向全世界。如果其中一个跨国企业想要发起全球性的广告活动，就必须借助全球性的广告代理商，例如全球广告巨头IG集团（ Interpublic）。IPG集团也因此成为跨国企业通往消费者的必经收费桥。这也是巴菲特买进IPG集团17%股权的理由。
请列出1家为制造商提供广告服务的传播公司：
甘尼特公司
3.企业所提供的是消费者或其他公司有持续需求的服务。这些企业提供服务，而不是产品。这些服务可以由非工会工人去做，通常只需要一般的技能。企业可以根据实际需求来雇用工人。这种企业包括服务大师公司—提供清除害虫、专业清洁、保养草坪等服务；罗林斯公司（ Rollins）—提供住宅和企业安全服务，旗下拥有全世界最大的从事害虫和白蚁防治的Okin公司。每到报税季节，报税代理商H& R Block公司就会为无数人排忧解难。上述企业都有很高的股东权益回报率。
被巴菲特归为“收费桥”的这类企业还包括他曾投资过的信用卡公司，例如美国运通公司（ American Express）。这是一类十分有趣的公司。你每次使用这些信用卡时，信用卡公司就会向商家收取服务费，如果你延迟缴纳欠款，你就会被收取利息。每个“收费桥”都会收取上百万美元的过桥费。有如此丰厚的收入，你就会很快明白为什么巴菲特对这类公司感兴趣。而且，这些信用卡收费桥不需要庞大的设备和厂房，不会占用资金。
重点在于，这些公司提供了个人和其他公司有持续需求的服务，但不需要大额的资本支出，也不需要高薪聘请高学历的员工。此外，对于这些公司，不存在“产品过时”的问题。一旦管理架构与基础设施到位，公司便可以根据市场需要灵活雇用员工。例如，一个保安公司，可以以每小时6美元雇用一个保安，给予其数小时训练，然后再以每小时25美元的收费对外提供保安服务。没有工作就不必支付薪水。而且，这些公司不需要花费时间和精力研发新产品。公司赚的钱都被收入囊中。这些钱可以用于扩大营运，支付股息或者回购自己公司的股票。
请列出1家提供消费者或其他公司有持续需求的服务的公司：
服务大师公司
4.具有地方性半垄断地位，销售如珠宝或家具类产品的零售商。巴菲特发现有些零售商靠低售价和高存货周转率来获得半垄断性质的利润。它们的店名具有品牌效应，意味着质量高、服务优和价格低，在销售过程中，通过与客户的沟通和交流，它们还获得了良好的商誉巴菲特发现，在占有市场主要地位的家具零售商中，这种情况尤为突出，比如伯克希尔-哈撒韦公司旗下的内布拉斯加家具卖场。这些零售商的购买力使其能够从家具制造商那里以较低的折扣价得到大量的货源。这样一来，它们的销售价格就可以低于其他竟争对手。这就是所谓的“垄断购买力”。买方是如此强大，以至于它们可以压低价格，购进大量货品。而制造商则通过薄利多销来获取利润。在这里，规模经济就发挥了重要的作用，对制造商而言，它们可以在一笔大单上获得丰厚利润，而内布拉斯加家具卖场则能将节省的成本转移给消费者，最终以低于竞争者的价格出售商品。
通常，这些零售商拥有其店面的所有权，也就是说，它们在许多年前就已经支付了昂贵的店面费，你可以理解为它们无须支付租金。售价越低，消费者越感到愉悦，回头率也就越高，这样一来，商店就能销售更多的商品，赚取更多的钱。这种情况就是典型的薄利多销，尽管利润率不高，但只要存货周转率高，就可以获得丰厚利润。这些公司通过低成本、大宗存货以及低廉的售价创造了强大的进人壁垒。任何试图进入其市场领域的公司都会面临高昂的运营费用。为了开张，它们不得不为买下大面积的零售卖场而融资，不得不持有大量的存货，不得不疯狂地打广告。如果利润率稍高一点，那么可能就会有竞争者抢占市场，企图夺取垄断零售商的地位。然而，由于利润率非常低，因而市场进入壁垒就变得十分强大，几乎不存在进入的可能性。
大型珠宝连锁店也是同样的情况，它们有强大的购买力，珠宝进价几乎是最低的。因此，它们的售价比当地其他小型珠宝店低。同样它们也能够创造具有垄断性质的市场地位，竞争对手很难与之抗衡在巴菲特的老家奥马哈，有一家名叫 Borsheim's的珠宝店经营得非常成功，它把店开在租金比较便宜的地方，而卖的是最昂贵的珠宝，其售价却比其他珠宝连锁店都低，比如纽约的蒂凡妮公司（ Tiffanys）。当地的珠宝连锁店甚至都不敢尝试进入高端珠宝销售市场，因此，这家店就垄断了当地市场。人们纷纷奔走相告，说这家店的老板艾克·弗里德曼很实在，他能以很低的价格卖给你珠宝。很快，顾客从四面方涌来，目的就是要买他的珠宝。艾克店里的生意十分兴隆。这是一个高端珠宝店靠薄利多销取得成功的例子。巴菲特十分看好这家公司，并于1986年从艾克手中买下了该公司。从那以后，巴菲特便在金、银、钻石和红宝石销售方面获得了丰厚的利润。
只要白蚁继续侵蚀，小偷继续偷盗，消费者继续使用信用卡，政府继续征税，只要人们还需要在床上睡觉、在沙发上休息，只要富人还嗜好珠宝，这些公司就会继续赚钱。这种情况将一直继续下去。请列出1家靠薄利多销取得类似垄断地位的超市：
沃尔玛超市
小结
要找到优质的“收费桥”企业，最好的办法就是站在超市或者Kwik折扣店、7-11便利店的门前，试着找出这些商店必须供应的品牌产品。这个方法比翻阅财经杂志和指南更管用。
你想到的产品可以帮助你找到那些能瞄准消费者钱包，获利丰厚股东权益回报率高的公司。所以现在就拿出纸和笔开始想吧。
另一类需要注意的公司，是以垄断形式为制造商提供广告服务的传播公司。例如某城唯一的地方性报纸的出版公司。
还有那些提供重复性质的服务而不需要产品和高技术工人的公司，例如服务大师、罗林斯、H& R Block和美国运通公司。
请不要忘记那些靠薄利多销拥有半垄断地位的零售商。
巴菲特发现，以合适的价位买进这类公司中的任意一家，你都可以赚得盆满钵满。
要点
巴菲特发现有四类消费垄断型企业：
企业所生产的产品属于易耗品，具有品牌优势，是商家必售品；
为制造商提供广告服务的传播公司；
企业所提供的是消费者或其他企业有持续不断需求的服务；
具有地方性半垄断地位，销售如珠宝或家具类产品的零售商。
