管理层理性的经营行为
运通公司弥足珍贵的筹码是美国运通卡。但公司缺少一支能清醒认识到公司经营状况的高层管理人员。幸运的是，1992年罗宾逊悄然辞职，由哈维继任总经理，哈维清醒地意识到公司的经营现状。与巴菲特的观点类似，在谈到美国运通卡时，哈维开始强调美国运通卡的“专利权”和“品牌价值”。哈维的当务之急是要强化旅游相关服务部门的品牌意识，以及重整西尔逊一尼曼的资金结构以便抛瞥。
在其后的两年里，哈维清算了运通公司业绩不佳的业务和不良资产，努力恢复运通公司的盈利能力，提高权益资本收益率水平。1992年哈维将下属的第一数据公司上市出售，为运通公司带来了10亿美元的收益。在随后的一年里，将运通公司下属的波士顿公司以巧亿美元的价格卖给梅隆银行。不久，又将西尔逊一尼曼公司一分为二，出售了其中的零售帐户业务部;而尼曼兄弟公司则以分立方式转给了运通公司股东。
1994年，美国运通公司又开始显茸出它从前的盈利迹象。公司的资源坚定地支持着旅行服务。管理层的目标是把运通卡变为世界上最受尊敬的服务品牌。公司多次强调美国运通止的品牌价值，甚至将下属的金融服务公司更名为运通金融服务公司。
哈维对运通公司进行了一系列大乃阔斧的重组后，又定下运通公司的财务目标:每股收益每年要提高12% -15%，权益资本收益率要达到18% -20%, 1994年9月，运通公司发表了一项声明，清晰地显示了公司新管理层的理性。同时，鉴于市场状况，运通公司蓝事会授权管理层在1994年秋季回购2000万股运通公司普通股.这个决定对巴菲特来说无疑是美妙的音乐。
1994年夏季，巴菲特转换了手中的美国运通公司可转换优先股，.不久.他又购进了更多的运通公司普通股。到年末为止，巴菲特以平均每股25美元的价格拥有2700万股运通公司普通股。1995年春季，运通公司宣布它将再次回购4000万股公司股票，相当于运通公司全部流通股的8%
现在，美国运通公司已今非昔比，在放弃了西尔逊一尼曼公司后，运通公可创造现金的能力相当强。公司再次出现现金富余的情形。巴菲特及柏克夏公可在美国运通公司的地位也大大增强。1995年3月，巴菲特又增鞠了2侧犯万股运通公司普通股。至此，柏克夏公司在运通公司的股权份拔已接近10%,(三)确定实质价值
自1990年起，美国运通这些年来的非现金支出、折旧和摊销几乎等于该公司取得的土地、建物和设备。当折旧和摊销费用近于资本支出时，股东盈余等于净收人。然而，因该公司不稳定的营运历史，我们很难预测美国运通股东盈余的成长率。在此情况下，我们必须很保守地估计其成长率。
美国运通于1993年卖掉子公司的结果是，1994年底该公司的股东盈余约达14亿美元。戈勒对该公司的目标是盈余能持续成长12%到15%.假设该公司的盈余在未来十年内持续成长10%，第十一年以后只剩5%的成长率，这当然绝对低于管理阶层自己的预估，再以10%来折现盈余(比较三十年期美国国库债券殖利率8%', 10%算是相当保守的折现系数)，那么美国运通的实质价值为434亿美元.或每股87美元。倘若该公司的盈余能够成长12%，那么美国运通的实质价值就接近6001》亿美元，或每股100美元。现采用较保守的估价钻那么巴菲特是以美国运通实质价值的70%买人该公司。那表示它有很大的安全边际。
