巴菲特强调要长期持有，如果一些公司一直保持其竞争优势，那你就不要卖出他们任何一家。道理很简单，你持有它们越久，你获得的税后回报率就越多但在三种情况下，卖出也是有利的选择：第一种情况是当你需要资金投资于一个更优秀的、价格更便宜的公司时；第二种情况是当这个公司看起来将要失去其持续性竞争优势的时候；第三种情况在牛市期间股价远远超过了其长期内在经济价值时，一个简单法则：当我们看到这些优质公司达到40倍甚至更高的市盈率时，就到该卖出的时候了。
1999年巴菲特在《财富》杂志撰文道：“美国投资人不要被股市飙涨冲昏了头，因为股市整体水平偏离其内在价值太远了，我预测美国股市不久将大幅下跌，重新向价值回归。“
巴菲特上而这段陈述，提醒了投资者在股市的全盛时期、一定要看清楚市场的状态，不要被市场强烈的投机气氛冲昏了头脑，在大家都热火朝天地沉浸在股价的上涨带来的喜悦的同时，市场的风险已经越来越高了。当市场膨胀到一定状态，出现泡沫时，离泡沫破碎的时候也不远，旦股市情形大转，没人能预料会跌到什么地步，而等到股票价值再次调整又要一定时间，并存在潜在的风险 你掌握在手中的相对不是很优秀的股票就根本体现不出它的价值，与其握在手中，不如卖掉它。
1969年，随着20世纪60年代美国股市的狂飙突进，巴菲特解散了合伙人企业 进入1972年时，伯克希尔保险公司的证券组合价值一亿。百万，其中只有1700万投资于股票。
1987年，道琼斯指数是让人大开眼界的2258点，正是牛市的全盛期。巴菲特认为股市是个危险地带，已静静地卖掉了大多数股票。
在2005年致股东信中，巴菲特自责道：“从我们最早买进这些股票后。随着市盈率的增加，对这此公司的估值增长超过了它们收益的增长。有时这种分歧相当大，在互联网泡沫时期，市值的增长远远超过了业务的增长在泡沫期间我对令人头晕目眩的价格啧啧称奇，却没有付诸行动。尽管我当时声称我们有些股票的价格超过了价值，却低估了过度估值的程度-在该行动的时候我却只是夸夸其谈。”
在牛市的全盛时期，股市上的股票价格大都在上涨，此时股票价格偏离价值越来越远：尽管这种状态符合了投资者想要获取利润的心理。但是，股市整体水平就会偏离内在价值越来越远。这样的股市行情，也很容易让人辨认不清公司股票的真正价值，越是涨得快的股票越可能是大家不熟悉的品种股市不久将下跌，重新向价值回归。在这个时期，大家都会存在跟风的心理 市场的盲目性、求利性就凸显得更加厉害。
股票牛市的整个大状态的形成就不可避免，而一旦股市冷却，整个急速降温的市场状态又会对股价产生巨大影响。优秀公司股票价格有时候也不能幸免：这样，投资者的利益必然要受到影响，为了避免造成过大的损失和影响，卖出一部分股票，也是合理的。当股市大盘和个股一涨再涨。潜在的风险也在其酝酿之中了。
理智的投资者一定要和市场保持一一定的距离，因为市场是变幻莫测的，若你想靠市场上的股价变化来投资，那将十分冒险绝对不能人云亦云，尤其是在市场发展到全盛期，股市出现了泡沫时，你的投资必须更加理智。往往这个时候的卖出决定比买入的决定更理智。否则，当你发现买入的是个随时存在风险的不定时炸弹时、那么你的财产也就保不住了。
